只要眼下的市場(chǎng)主力——1990年代參加工作的新一代——仍然保持樂(lè)觀，市場(chǎng)將會(huì)反彈。

中國(guó)內(nèi)地的A股泡沫已經(jīng)出現(xiàn)了一個(gè)微小裂縫：上證指數(shù)從本輪最高點(diǎn)下挫了20%并且可能還將繼續(xù)下跌10%。盡管如此，市場(chǎng)仍然處于價(jià)值被高估的水平。此番下挫之后，泡沫可能還將繼續(xù)回升，因?yàn)榕菽纬傻幕疽亍呓?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)的短缺、高企且不斷增長(zhǎng)的流動(dòng)性——現(xiàn)在仍然存在。

明年的奧運(yùn)會(huì)之后，可能將會(huì)有另一次更大的甚至能導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格下跌的調(diào)整。泡沫破裂(比如股票價(jià)格下跌70%，房地產(chǎn)價(jià)格下跌50%)只可能發(fā)生在美元的強(qiáng)勢(shì)反彈之后，而這一切至少在兩年之后。

自上交所1990年重開(kāi)，整整一代投資者和投機(jī)者經(jīng)歷著過(guò)山車般的境況，財(cái)富每天都在產(chǎn)生和毀滅。中國(guó)股市已經(jīng)發(fā)生過(guò)三次大跌，分別發(fā)生在1994、1998和2001年，最后一次股市大跌導(dǎo)致了長(zhǎng)達(dá)4年的熊市——盡管其間中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展、房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)攀升。1990年代開(kāi)始進(jìn)入工作的新一代，到了2005年已經(jīng)積累了足夠的財(cái)富到股市冒險(xiǎn)，他們巨大的數(shù)量引起了股市的飆升，成功的滋味吸引了越來(lái)越多的同齡人——這些人正是本輪牛市的核心。他們進(jìn)入的時(shí)候，正是市場(chǎng)觸底的階段，所以他們現(xiàn)在仍然沒(méi)有什么損失，還在賺錢。

只要這一代人仍然保持樂(lè)觀，市場(chǎng)將會(huì)反彈。

泡沫破裂對(duì)中國(guó)所產(chǎn)生的影響將遠(yuǎn)小于美國(guó)。當(dāng)股市和房地產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)，中國(guó)的投機(jī)者將不會(huì)像美國(guó)人那樣沖進(jìn)銀行去舉債，以實(shí)現(xiàn)自己長(zhǎng)久以來(lái)的夢(mèng)想——滑雪度假或者潛水旅行，他們只會(huì)帶著一個(gè)幸福的笑容洗洗睡了。在西方，人們賺錢是為了花掉它，在中國(guó)，人們賺錢是為了賺更多的錢，他們的樂(lè)趣首先來(lái)自于數(shù)錢，而不是花錢。

中國(guó)注定會(huì)成為最富裕的國(guó)家。眼下，我估計(jì)中國(guó)的財(cái)富將在20年內(nèi)超過(guò)美國(guó)。

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