先來厘清熱錢的概念。一般認(rèn)為，充斥在世界上而無特定用途的流動(dòng)資金就是熱錢。對于熱錢若無適當(dāng)管制，當(dāng)本國利率較外國利率高時(shí)它就會(huì)涌向本國投資；反之，若外國利率較高則涌向外國投資。熱錢的移動(dòng)會(huì)大幅影響外匯供需，從而影響到一個(gè)國家的匯率起伏。

熱錢的投資性質(zhì)有時(shí)對投入地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)有刺激投資的正面幫助，但是熱錢太多所帶來的負(fù)面影響，如通貨膨脹、匯率波動(dòng)劇烈、投機(jī)風(fēng)氣高漲、儲(chǔ)蓄率下降等，均無法在短期內(nèi)獲得解決，熱錢最后將帶走了投資利益，留下了經(jīng)濟(jì)發(fā)展等等的相關(guān)問題。

2003年以來的新一輪經(jīng)濟(jì)增長帶來了中國經(jīng)濟(jì)全面“過熱”。一方面中國經(jīng)濟(jì)廣泛而深入地融入全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易活動(dòng)，另一方面全球經(jīng)濟(jì)中各種勢力也快速進(jìn)入中國，期望從其繁榮中獲得巨大的利益。這種境況下，中國市場正在變成全球各種不同背景資本的投資場所。

當(dāng)前，資本流入的大幅增加已經(jīng)成為近年來中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的一個(gè)極其顯著的特征。數(shù)據(jù)顯示，從1992年到2004年，國外資本流入的年均增速高達(dá)28.95％，中國甚至與美國交替成為世界最大引資國，其中私人資本流入約占國外資本流入總額的90％。

另外，近年來美元持續(xù)大幅貶值，給釘住美元或貨幣籃子中美元比重過高的很多亞洲貨幣以巨大的升值壓力，尤其是人民幣，施壓其升值會(huì)對亞洲貨幣升值產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)。巨額國際熱錢通過各種渠道進(jìn)入中國市場，掀起了一輪又一輪的人民幣投機(jī)狂潮。

盡管中國的外匯管制甚嚴(yán)，資本項(xiàng)目下的自由兌換也尚未放開，但境外熱錢仍能通過諸如直接投資、購買中國企業(yè)與政府債券、虛增出口商品貨值獲得貿(mào)易項(xiàng)目下更多的外匯資金，乃至通過中國沿海地下錢莊等種種渠道、方式流入中國。

若短期內(nèi)不能如愿獲取匯差，同時(shí)又不能輕易退出，進(jìn)入中國的熱錢必然要尋找短期投資項(xiàng)目。一是游資迅速進(jìn)入股市、債市，通過抬高股價(jià)等方法，在證券市場上大賺一把。當(dāng)普通投資者跟進(jìn)時(shí)，這些熱錢就會(huì)乘機(jī)退出。二是迅速進(jìn)入樓市，抬高樓價(jià)后脫手。

那么，進(jìn)入中國的熱錢到底有多少呢？據(jù)摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠估計(jì)，亞洲地區(qū)目前囤積的熱錢超過7000億美元，其中可能有一半資金身處中國。中國國家統(tǒng)計(jì)局則披露，2006年的上半年就有超過232億美元的熱錢涌入中國，豪賭人民幣升值。

同時(shí)，中國重啟A股新股發(fā)行（IPO）后，讓熱錢找到新套利淡間。最新數(shù)據(jù)顯示，目前約有3800億元熱錢等待申購新股，并且都是采取“快進(jìn)快出”的模式，即新股發(fā)行上市后，立即拋售套利，而這波熱錢數(shù)量仍在持續(xù)上升。

國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員吳敬璉日前出席香港中文大學(xué)一項(xiàng)研討會(huì)后語出驚人地指出，中國游資過剩，保守估計(jì)有超過30萬億元的熱錢在房市和股市里興風(fēng)作浪，導(dǎo)致市場價(jià)格出現(xiàn)暴漲，去年的房地產(chǎn)熱和現(xiàn)在的股市狂潮就是最佳明證。

而在銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾看來，洶涌而至的國際熱錢在拉高中國股市的同時(shí)，也在累積著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。而如何應(yīng)對國際熱錢已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)一個(gè)全局性的問題。

數(shù)據(jù)顯示，已獲批的QFII總投資額僅90.45億美元（合人民幣700億元），而目前A股市場流通市值是2.4萬億人民幣。顯然，僅憑QFII這點(diǎn)外資根本沒能力這樣拉動(dòng)大盤上揚(yáng)。因此，除經(jīng)過國家審批認(rèn)可的QFII資金外，還應(yīng)當(dāng)有大量境外資金涌入中國并進(jìn)入股市。

可以預(yù)見的是，隨著全球化語境下中國經(jīng)濟(jì)體在本世紀(jì)的迅猛發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)在今后數(shù)年內(nèi)都要面對國際熱錢的不斷涌入。于是，中國監(jiān)管部門和實(shí)體經(jīng)濟(jì)在接受熱錢沖擊挑戰(zhàn)同時(shí)，就必須盡快學(xué)會(huì)主動(dòng)靈活地與之打交道，這才是熱錢給中國經(jīng)濟(jì)帶來的最大考驗(yàn)。