在資本項(xiàng)目隔離的包裹下，次級(jí)債危機(jī)在中國(guó)似乎風(fēng)平浪靜。事實(shí)果真如此樂觀嗎？未必。

還是有各種蛛絲馬跡漏了出來(lái)。首先是時(shí)運(yùn)不佳的中國(guó)匯投公司投資的黑石股權(quán)，眼看著節(jié)節(jié)下挫，迄今為止，此筆交易的賬面浮虧已經(jīng)達(dá)到6億美元，被套牢了20%。緊隨其后的是直接投資美國(guó)次級(jí)債的數(shù)家國(guó)內(nèi)銀行，在被國(guó)內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)提出質(zhì)疑后，不得不出面安撫，除了招行明確表示已在危機(jī)爆發(fā)前了結(jié)，其他各家銀行如中行、工行、交行等，紛紛以原則性的投資不多、損失不大來(lái)表態(tài)。但據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)，到2006年6月止的一年內(nèi)，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)投資美國(guó)房地產(chǎn)抵押貸款證券的金額已達(dá)1075億美元。即便其中只有十分之一投資了美國(guó)次級(jí)債，也有107.5億美元的損失。

投資海外市場(chǎng)的QDII的損失終于進(jìn)入各方視野，建行新版QDII——“海盈”1號(hào)8月7日的單位凈值跌到0.9618元。中行等銀行推出的QDII產(chǎn)品凈值也都發(fā)生了震蕩，出現(xiàn)“倒退”。投資海外盈利不像在A股市場(chǎng)為我獨(dú)大時(shí)那么容易，此前試點(diǎn)的QDII大多無(wú)聲無(wú)息鎩羽而歸。

讓人奇怪的是受損者大事化小、對(duì)于些微損失毫不介意的態(tài)度。如投資黑石的決策者之一、匯金公司副董事長(zhǎng)汪建熙稱，各方面信息顯示黑石是最為杰出的私募基金，值得外匯公司堅(jiān)定持有。對(duì)于黑石的前景各方歧議迭出，黑石將來(lái)可能給匯投公司帶來(lái)贏利，也可能帶來(lái)虧損，但現(xiàn)在的帳面虧損是既成事實(shí)，用將來(lái)的可能贏利遮蔽目前的損失，顯然不是對(duì)投資者負(fù)責(zé)任的態(tài)度。我國(guó)貨幣市場(chǎng)的開放是早晚的事，但不能因?yàn)槭袌?chǎng)開放這一遠(yuǎn)景，而忽略了投資的審慎性原則。

投資美國(guó)資級(jí)債的國(guó)內(nèi)銀行同樣懂得表達(dá)上的迂回之妙。他們堅(jiān)稱損失不大，這也許是事實(shí)，因?yàn)樗麄儎倓傋叱龊Ｍ?，不可能扮演美?guó)債券市場(chǎng)的大鱷角色。此前中行副行長(zhǎng)朱民曾表示，預(yù)計(jì)損失約為數(shù)百萬(wàn)美元，而工商銀行董秘潘功勝表示，該行涉及的次級(jí)債資產(chǎn)金額微不足道，不會(huì)影響該行利潤(rùn)。交通銀行發(fā)言人透露，該行投資組合所持美國(guó)次級(jí)按揭的證券，均為AAA最高評(píng)級(jí)，相關(guān)債券占整體投資組合比重并不高，故不擔(dān)心美國(guó)次級(jí)債風(fēng)暴的影響。作為專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，不可能不知道經(jīng)過(guò)次級(jí)債危機(jī)，美國(guó)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)自身的信用已經(jīng)遭遇嚴(yán)重質(zhì)疑，因此AAA已經(jīng)做不得數(shù)吧。

至于QDII的損失，我們也只能霧里看花，建行明確表示受累于次級(jí)債，但多家銀行的人士均表示，相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)的虧損只是暫時(shí)的，投資者沒必要喪失盈利的信心。有沒有信心取決于QDII的贏利能力，一句空話就打發(fā)了幾年的不良業(yè)績(jī)，也太隨意了吧。

初涉國(guó)際資本市場(chǎng)會(huì)遭遇挫折并不出人意外，令人擔(dān)心的是上述機(jī)構(gòu)對(duì)于投資損失輕描淡寫的態(tài)度。這樣的態(tài)度讓人很難想像，這些坐擁巨資的機(jī)構(gòu)將如何去控制在國(guó)際市場(chǎng)上的投資風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，投資者如今迫切想要了解的是各機(jī)構(gòu)對(duì)于此次風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，以及今后的應(yīng)對(duì)之策。

巧合的是，國(guó)家外匯管理局近日宣布首選在天津?yàn)I海新區(qū)試點(diǎn)個(gè)人直接對(duì)外證券投資業(yè)務(wù)，開展個(gè)人QDII業(yè)務(wù)，這一利好消息加上美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期導(dǎo)致港股大幅反彈。如此迅速地開展個(gè)人直接對(duì)外證券投資試點(diǎn)，除了釋放境內(nèi)的貨幣流動(dòng)性之外，也將使內(nèi)地在港上市公司以及主要投資港股的QDII獲益不淺。

以開放而不是加息減緩人民幣升值壓力的路徑已經(jīng)非常清楚，吃慣政策大餐的機(jī)構(gòu)的就餐時(shí)間不多了，一旦A股與H股在共同的估值體系下生存，人民幣可以自由兌換，到那時(shí)，他們的大餐也就失去了主料。