蘇格蘭人的理財能力和猶太人的經(jīng)商天賦一樣舉世聞名，這就是為什么蘇格蘭盛產(chǎn)財政大臣和基金管理人的緣故。前任英國財政大臣、現(xiàn)任首相高登·布朗出生并發(fā)跡于愛丁堡，而中國A股市場最大的QFII機構(gòu)---馬丁可利(MartinCurrie)投資管理公司的總部也在愛丁堡。記者訪問愛丁堡時，特意探訪了馬丁可利的總部大樓。

在馬丁可利的愛丁堡總部，記者看到公司的一份最新報告，報告數(shù)據(jù)顯示，于4年前成立的馬丁可利中國A股基金到今年8月31日為止，基金規(guī)模已達12.87億美元；包括中國A股基金在內(nèi)的整個馬丁可利大中華地區(qū)的基金資產(chǎn)在2002年到2007年的短短5年中增長了25倍!

"馬丁可利1994年就進入中國市場了，所以也遭遇過A股市場漫長的熊市期。但是，即使在熊市的幾年里，馬丁可利還對中國市場投入了很多的資源。比如，在這期間，我們?yōu)樯虾＾k事處聘請了6名分析師。所以當(dāng)A股市場在2005年開始反彈的時候，我們成為海外投資機構(gòu)在中國最大的獲益者。"馬丁可利董事、大中華地區(qū)基金經(jīng)理莊明一語道破了馬丁可利在中國大陸市場獲得成功的秘訣。

但是，近來A股指數(shù)連創(chuàng)新高，一些海外投資機構(gòu)和投資者開始拋盤減持的消息不時見諸報端，"股市泡沫說"更是籠罩在A股市場上盤桓不去。作為A股市場最大的海外機構(gòu)投資者，馬丁可利對A股市場的態(tài)度無疑具有一定的風(fēng)向標(biāo)性質(zhì)。

公司贏利不斷提升

"您認(rèn)為馬丁可利在中國市場上的收益是不是可持續(xù)的？"記者問。

"我們對中國市場非常有信心。當(dāng)然這個市場已經(jīng)不便宜了，這是可以肯定的，但是我覺得未來的市場會慢慢發(fā)展，我們看不到一個非常大的下調(diào)的壓力。"

"A股指數(shù)現(xiàn)在那么高，您認(rèn)為其中有沒有泡沫？"記者問。"我們不覺得有泡沫這種情況。"莊明很肯定地回答。"您認(rèn)為一點泡沫都沒有？"記者追問。"一定要很精確的話，只有一點點而已。"莊明堅持。

莊明先生向記者分析說："所謂泡沫，就是股價漲上去后，沒有實質(zhì)性的業(yè)績支撐。但是中國A股漲上去是有實際贏利支持的，這不是一個泡沫現(xiàn)象，A股上市公司的贏利還是非常強的。"

據(jù)馬丁可利公司計算，今年上半年，A股市場平均成長了77%，其中投資方面的收入大概占20%-25%左右，因此，上市公司本身的業(yè)務(wù)成長大約有50%，莊明認(rèn)為這不是一個低的數(shù)字，因此馬丁可利認(rèn)為A股市場的成長還是可持續(xù)的。

"我經(jīng)常和一些上市公司的管理層交談，發(fā)現(xiàn)中國很多公司的管理有了很大的進步，"在中國有13年投資經(jīng)驗的莊明先生說，"比如，現(xiàn)在很多公司的管理層對毛利的看法發(fā)生了很大的變化。以前你跟他們談的時候，他們都很追求市場占有率，生產(chǎn)得越多越好。現(xiàn)在跟他們談的時候，他們更多地關(guān)注提高產(chǎn)品的品質(zhì)，建立自己的品牌。這對公司毛利成長有很大幫助。"

出口結(jié)構(gòu)趨向優(yōu)化

其次，莊明認(rèn)為，A股市場的可持續(xù)成長性還得益于中國出口結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。他注意到，雖然今年上半年人民幣升值7%，但是中國的出口并沒受到太大沖擊，國內(nèi)出口公司的盈利也沒有受到太大影響。莊明認(rèn)為，這說明中國現(xiàn)在很多公司的產(chǎn)品已經(jīng)開始慢慢往價值鏈的上端走。

"以前，大陸都是出口附加值很低的產(chǎn)品，比如服裝、玩具等等?，F(xiàn)在大陸的公司越來越多地出口高附加值產(chǎn)品，比如機器、機械產(chǎn)品等，英國最近向中國訂購了三列高速列車，而中國交通建設(shè)集團頻頻接到美國的大訂單也讓我們感到非常吃驚。所以，我們看到，中國的經(jīng)濟工業(yè)化程度在不斷提高，這對公司贏利能力的提高以及A股市場的發(fā)展都很有幫助。"因此，莊明先生透露，中國的重工業(yè)以及醫(yī)療業(yè)是馬丁可利十分看好的行業(yè)。

在采訪過程中，莊明坦陳，最近幾個月里，公司也有一些客戶開始減持退出中國市場，但是數(shù)量非常少，而且速度緩慢。與此相反，馬丁可利對中國市場保持持續(xù)樂觀的信心。常務(wù)董事安迪·索沃比先生透露，馬丁可利去年已提出申請，在原有1.2億美元額度上，增加2.3億美元QFII額度；此外，還將繼續(xù)擴大在上海的團隊，投入更多的資源來加強對中國市場的研究分析。

來源：?????????????文匯報??