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一、堅決調(diào)控物價

三月，CPI仍然高達8.3%，令人們目瞪口呆；因為當時2月份高達8.7%時，人們將它歸咎于春節(jié)與雪災(zāi)。

日前，溫總理召開國務(wù)院常務(wù)會議，指出:世界經(jīng)濟增長減緩、金融市場動蕩；國際糧食石油等初級產(chǎn)品價格持續(xù)上漲；國內(nèi)經(jīng)濟運行中最突出的矛盾是價格總水平仍處于高位，制約農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)民增收的因素較多；固定資產(chǎn)投資反彈壓力仍然存在。絕不能掉以輕心。

會議決定:堅持從緊的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性。防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通脹作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，特別要把控制物價、抑制通脹放在更加突出的位置。會議還作了各方面的部署。

會議還要求各地區(qū)、部門要堅決維護中央調(diào)控的統(tǒng)一性、權(quán)威性和有效性，增強政府的公信力和執(zhí)政力，確保中央政策落到實處。

--從國務(wù)院常務(wù)會議決議看，今后，中央及央行將全力以赴地壓抑通脹，其從緊的貨幣政策將會堅定地持續(xù)下去。今年全年，可能這一調(diào)控將貫穿始終。筆者研究了國務(wù)院常務(wù)會議的決議，對中央決心之大、態(tài)度之堅決感到了很大的震撼。

二、最高準備金率下的股市與房市

央行以最快的速度又將存款準備金率調(diào)至16%，這肯定是世界大國中最高的了。從理論上還可調(diào)到18-20%。這也是央行唯一可以動用的工具。

準備金率剛開始調(diào)高影響不大，但日積月累的上調(diào)，其放大的乘數(shù)效應(yīng)是針對商業(yè)銀行全部存款的，不僅是當期可以收縮1500億流動性，而且是每次都對總的存款，以法定的形式，擴大準備金比例。 （這種日積月累的緊縮，最終產(chǎn)生的影響就會比較大。）

目前，獨聯(lián)體國家中，準備金率有高達20%的，中東甚至有高達81%的（不可理喻）；中國在本幣升值中，將它常態(tài)化，也成了世界經(jīng)濟史上經(jīng)濟學家們關(guān)注的奇事。估計除了這一政策、舉措外，還會加快央行票據(jù)發(fā)行，繼續(xù)實行從緊的額度制貨幣政策。

我在四川南充、廣安等地調(diào)研，老百姓對悄悄上漲的物價，感到了心理壓力，因為工資獎金并沒有跟上去。人們已開始焦躁不安起來。

這種持續(xù)、漸進式的從緊貨幣政策也肯定會產(chǎn)生副作用，傷及實體經(jīng)濟，并首先波及股市，最后有可能在一定程度上傷及房市。周四，股市先小揚再下行，最后又創(chuàng)下了3180.2的本輪跌勢以來的新低及收盤價新低（3222）。估計當天人們開始還是沿用了去年大牛市中，7次上調(diào)準備金率經(jīng)驗。最后發(fā)現(xiàn)不行，只得放棄反彈的打算，聽任股市下滑。

應(yīng)注意到，在這些明的因素之外，"大、小非"解禁仍在堅決地低調(diào)地進行之中；招行、萬科、中鋁等重回歷史低點，中國船舶跌破100元，萬眾矚目的中國石油一直在歷史低點掙扎。4-5月份解禁的公司還有交通銀行（量很大）等幾家；這比上幾個金鉬股份的壓力大得多。大家一定要對"大、小非"，尤其是從緊貨幣政策下的這一問題保持相當?shù)木?。這是一種特殊貨幣政策下的從未碰到過的制度變革性熊市，不能用股評家們的老經(jīng)驗來判斷。一定要控制低倉位，一般不要去補倉和搶反彈，不是高手不要去做這種事情。

此外要注意股指期貨、創(chuàng)業(yè)板等重大新品種的推出動向。

我們對租售率日益不合理下的房市也保持高度關(guān)注和警覺，擔心它會步股市后塵，一定程度上受到影響。

三、看看各大央行領(lǐng)導薪酬，想想我們上市公司高管薪酬

筆者查閱了一下自己的講課筆記，世界一些著名的中央銀行行長、主席的薪酬，其實不象人們估計的高，如:當年的香港金融管理局總裁任志剛年薪為112萬（美元，1:8.28，以下幾位同）；國際清算銀行行長奈特麥克拉年薪為45萬美元；荷蘭央行行長韋林克44萬美元；瑞士央行行長羅斯為42.9萬美元；歐洲中央行銀行主席杜伊森貝赫為31.5萬美元；英格蘭銀行行長金恩41萬美元；日本央行行長福井俊彥年薪為27.6萬美元；芬蘭嚴行行長馬蒂萬哈拉年薪為23.3萬美元；前美聯(lián)儲主席格林斯潘為17.2萬美元；（奧地利、愛爾蘭中央銀行行長或主席年薪在23-44萬美元之間）這雖是2003年9月的數(shù)據(jù)了，但相信現(xiàn)在各國的央行行長不會有太大變化。筆者重溫，不由得為央行行長們的清廉感動起來。

相比之下，我國一些上市公司的老總的薪酬高達幾千萬的天文數(shù)字，實在不可思議。如果是期權(quán)激勵等，還情有可原。如招商銀行的馬蔚華行長僅30萬股的虛擬股票，大家毫無意見，心甘情愿。而這些人則何以會搞到如此高呢。說貢獻，各國央行行長們不比你們更大嗎？任何事都應(yīng)合情合理，符合國情才好。

--我們反對計劃經(jīng)濟下的平均主義大鍋飯，我們也不主張企業(yè)家拿員工的平均工資，對企業(yè)家必須有足夠的獎勵和刺激，否則對企業(yè)和整個中國經(jīng)濟是不利的。關(guān)鍵是要有個度，要合理，畢竟不是自己的私人企業(yè)，而是擁有幾千幾萬股東的公眾公司。不要太過分了，不要引起天怨人怒。

2008.4.18晨7:00

于四川 南充

周五中國股市繼續(xù)大跌，再次創(chuàng)下本輪股市下跌以來的新低，竟然已經(jīng)跌破了3100點，令人痛心。筆者在這里再一次提醒大家注意:這種因"大、小非"解禁和從緊的貨幣政策引發(fā)的制度變革性的熊市，是一個嚴峻的新問題。大家千萬不要沿用過去的一般熊市中的技術(shù)分析和反彈來進行頻繁的操作。問題的另一方面是一些主流經(jīng)濟學家一直認為這是正常的情況。還有人在嚴厲地批判美國對次貸危機的救市政策，其背后的含義就更加令人不安。復旦大學金融與資本市場研究中心主任 謝百三教授

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