經(jīng)濟模式和資本市場，這兩個概念看上去距離很遠，我卻試圖把兩者聯(lián)系起來。我總的看法是:如果我們的增長模式不轉(zhuǎn)變，那么，由流動性過剩轉(zhuǎn)向流動性短缺，將是轉(zhuǎn)瞬間的事。我的論點可以概括成為三句俗語，第一句是“冰凍三尺，非一日之寒”，第二句是“人無遠慮，必有近憂”，第三句話是“強身健體，自求多?！薄?/P>

以美國為核心的國際金融體系存在根本性問題

去年以來，美國爆發(fā)了次貸危機，我國的通貨膨脹加劇，股市房市搖搖欲墜，企業(yè)成本上升，出口企業(yè)定單減少，等等，出現(xiàn)了很多問題。有人認為這是突然爆發(fā)的，但我認為不是這樣，現(xiàn)在的局面可說是“冰凍三尺非一日之寒”。

全球金融系統(tǒng)存在的問題由來已久。國外學(xué)者關(guān)于世界金融系統(tǒng)出了大問題的議論，我至少聽了10年。美國在世界金融體系當(dāng)中扮演著最重要的角色，但它有一個根本問題，就是儲蓄率太低，從來沒有超過10%。這樣低的儲蓄率怎么維持經(jīng)濟的運轉(zhuǎn)呢？美國政府是利用美元作為國際儲備貨幣的特性，大量發(fā)行美元，以這種方法借全世界的錢來投資和消費，維持美國居民很高的生活水平。這就造成了全世界的流動性泛濫，而美國則把自身的經(jīng)濟問題，轉(zhuǎn)嫁給了其他國家。

美元大量發(fā)行，就會貶值，所有持有美元的國家都承擔(dān)了貶值的損失。格林斯潘在任期間，就反復(fù)用大量發(fā)行美元的辦法來支撐美國的繁榮。格林斯潘曾引用耶魯大學(xué)席勒教授的說法，把這種繁榮概括為“非理性繁榮”。美國股市一下跌，格林斯潘就轉(zhuǎn)向擴張性的貨幣政策。美國在電子商務(wù)領(lǐng)域不斷創(chuàng)新，催生了網(wǎng)絡(luò)泡沫；網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅后，又出現(xiàn)了金融創(chuàng)新，次貸就是重要的金融創(chuàng)新，每次都是采用信用擴張的辦法，把市場撐起來。這種狀況是高處不勝寒，泡沫總有一天要破，泡沫越大，破裂產(chǎn)生的震蕩就越大。

美國的問題是世界國際金融體系里的根本性問題，迄今為止，好像還沒有好的辦法可以解決。美國一些有責(zé)任心的經(jīng)濟學(xué)家、政治學(xué)家都曾表示，美國這樣的發(fā)展模式，不但會害了自己，而且會害整個世界。但這種觀點并沒有使實際狀況產(chǎn)生多大的改觀。而其他國家的人也沒有想到辦法，去改善現(xiàn)有的國際金融秩序?，F(xiàn)在的局面，就是以美國為中心的世界金融系統(tǒng)崩潰的結(jié)果。

我們是美國的債主，作為一個窮國，每年大量補貼美國人的高水平生活。我們早就應(yīng)該發(fā)現(xiàn)這個問題，現(xiàn)在我們要有自己的應(yīng)對策略。

在美國金融陷入嚴(yán)重危機的情況下，有人說，我們應(yīng)該脫離美元，或者建立人民幣的貨幣區(qū)，這也許是可以努力的方向。但我也許比較消極，我認為，盡管應(yīng)該為人民幣地位的提升做出努力，但短期恐怕還不能馬上做到，這需要一個長期積累的過程。

[page title=]

投資和出口導(dǎo)向的經(jīng)濟模式亟須改變

現(xiàn)在沿海地區(qū)的經(jīng)濟，特別是中小企業(yè)的形勢，相當(dāng)困難。宏觀經(jīng)濟也存在很多問題。有人認為，沒有人會預(yù)想到2008年會出這么多的情況，政府里面有人這樣說，經(jīng)濟學(xué)家中也有人這樣說。但我不能認同這種看法。

實際上，從本世紀(jì)初開始，我就一直在說我們的增長方式有問題。我們的增長方式一定會造成內(nèi)外失衡，現(xiàn)在就是內(nèi)外失衡一起發(fā)生。我們的增長方式有兩個特點，一是靠要素投入支撐增長，二是靠出口需求彌補國內(nèi)需求不足。從宏觀的經(jīng)濟角度來看，靠投資支撐增長，會使得投資率不斷提高、消費率不斷下降，而且投資的效率也不斷下降。同時，如同東南亞金融危機爆發(fā)前克魯格曼所預(yù)言的那樣，投資拉動的增長模式，將會使得金融系統(tǒng)變得非常脆弱，金融系統(tǒng)里潛在的不良資產(chǎn)大量積累。針對投資拉動型經(jīng)濟模式帶來的效率下降和需求不足，亞洲人發(fā)明了一個很好的解決辦法，就是出口導(dǎo)向，用政府的力量來推動出口，采用適度保護政策，一個很重要的辦法是本幣低估。

改革開放以來，開始是進口替代和出口導(dǎo)向并行，1994年外匯改革后，人民幣深度貶值，這就標(biāo)志著全面轉(zhuǎn)向出口導(dǎo)向政策。我們和其他采用這種政策的國家一樣，在成功執(zhí)行這種政策十年、二十年后，無一例外地出現(xiàn)外匯儲備大量積累、本幣升值壓力增加，以及貿(mào)易摩擦加劇。

面對這些困難，經(jīng)濟學(xué)家想出的解決辦法是實行匯率形成機制的自由化。可是，要實行這樣的政策，就跟原來形成的利益集團發(fā)生沖突，改革很難進行。歷史上的臺灣和日本，一度要實行利率自由化，結(jié)果改革未能完成。

2003年開始匯率改革的討論，我贊同余永定教授的觀點，主張盡快實現(xiàn)匯率浮動，不要怕人民幣升值。要給出口企業(yè)壓力，促進他們技術(shù)升級和產(chǎn)品升級。而如果不讓人民幣升值，唯一的辦法就是央行出手干預(yù)外匯市場，收購?fù)鈪R。但是，讓人民幣升值的建議遭遇到了原來的利益格局的阻礙。出口企業(yè)、出口地區(qū)的政府，以至到中央有關(guān)部門，都不贊成。于是在2003年，央行大量收購?fù)鈪R，外匯儲備大幅增長。2003年大概每天收購兩三億美元，后來就迅速增加。在2004年末到2005年初，決策層也認為保持固定匯率不行了，要升值。所以在2005年3月的中外記者招待會上，溫家寶總理就宣布，我們要進行外匯改革。

升值到什么程度才不會造成很大的沖擊呢？這個方面的研究很多，到了2005年7月21日實施升值，升幅是2%，然后緩慢升值。在2005年的三四月間，有一個討論，國內(nèi)大多數(shù)人都主張緩慢升值，也有人主張一次性放開。緩慢升值的好處是減少沖擊，壞處就是有升值預(yù)期，會有熱錢流入，加強了升值的壓力。在匯改之后，央行收購越來越多，很快達到了每天收購七八億美元。到了2006年12月，我們的外匯儲備超過了1萬億美元，成為世界第一。在人民幣小幅逐步升值的過程中，釋出大量中央銀行高能貨幣。于是跟日本、韓國、臺灣地區(qū)、馬來西亞、印度尼西亞的故事一樣，大量貨幣發(fā)行導(dǎo)致流動性泛濫，結(jié)果不外乎是三種情況:一種情況是資產(chǎn)價格上升，泡沫形成；二是CPI上升，通貨膨脹；三是前二者兼而有之。

中國的情況，先是房價格和股價猛烈上升，這從短期來看是好事，股市如此繁榮，人們都發(fā)財了。不把它看成泡沫，而把它看成形勢大好，這就潛伏著崩盤的危險。到了去年的7月，通貨膨脹率到了5.6%，就又出現(xiàn)了爭論。一種觀點是貨幣主義的，認為當(dāng)時的通脹是貨幣現(xiàn)象，是總量現(xiàn)象；另一種觀點叫做結(jié)構(gòu)性通脹，認為核心物價指數(shù)很低，通脹是結(jié)構(gòu)性、輸入型的。后一種意見后來占了優(yōu)勢。到今年年初，CPI達到8%以上，仍然是這種觀點占主導(dǎo)。

現(xiàn)在，股市、房地產(chǎn)市場搖搖欲墜，而CPI居高不下?，F(xiàn)在CPI用各種方法管住了，和PPI倒掛，變成一個疑難雜癥。我認為，現(xiàn)在要對付這些短期問題，當(dāng)然需要用短期政策，比如說央行的貨幣政策，還可以搭配財政政策，這都是短期調(diào)節(jié)。短期調(diào)節(jié)的目的是把情況穩(wěn)住，但是不能根本解決問題。根本的問題是增長方式，要從根本上解決問題，就要轉(zhuǎn)變增長方式。我們要標(biāo)本兼治。轉(zhuǎn)變增長模式面臨的最大困難，是制度性障礙。所以，要真正能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)變，就是要推進改革、消除這些制度性障礙。

■ 今日推薦 更多 精彩 ⊕ 圖片報道 潘石屹:我倒了房價定漲 保爾森跪求女議長救市 王岐山緊急決定提前救市 ⊕ 美7000億救市增中國央行壓力 中方態(tài)度最關(guān)鍵     美國能夠成功的擺脫債務(wù)危機，最終取決于全球其他國家是否愿意為美國分擔(dān)一部分債務(wù)和實際損失。 ⊕ 政經(jīng)熱點 ·浙大兩經(jīng)濟學(xué)教授打賭預(yù)測中國經(jīng)濟何時觸底反彈 ·淡水河谷斷貨 中國鋼企很憤怒:"漲一分錢都不行" ·央行官員:7000億救市真相是國際搶劫 讓全球買單 ·大摩大規(guī)模拋盤沖擊中國房市 稱整體崩潰可能性增加 ⊕ 精選評論 ·英報:美國失去世界經(jīng)濟控制權(quán) 金融權(quán)力向中國轉(zhuǎn)移 ·外電:金融風(fēng)暴削弱美國經(jīng)濟 中國將提早13年超美國 ·哈繼銘:中國地產(chǎn)泡沫相當(dāng)高 比美國有過之而無不及 ·張五常:中國可能在半年內(nèi)從通貨膨脹轉(zhuǎn)為通貨緊縮 ⊕ 經(jīng)濟史話 ·中國現(xiàn)存最后一個"人民公社":社員仍記工分(圖) ·俞正聲曾想請任志強做建設(shè)部政策研究中心主任 ·梁漱溟直言"工人在九天農(nóng)民在九地"惹怒毛澤東 ·朱镕基清華經(jīng)管學(xué)院帶過的4位博士生名字首度曝光

電子

中小企業(yè)

免責(zé)聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實，對本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關(guān)內(nèi)容。