冰凍三尺非一日之寒

國際方面，美國爆發(fā)了次貸危機，而且不斷向世界各國擴散，波幅越來越大。國內(nèi)方面，去年以來中國經(jīng)濟碰到通脹，股市、房市搖搖欲墜，企業(yè)的成本上升，訂單減少等問題。現(xiàn)在流行一個說法，說誰都沒有預料到，突然來了這樣的事，我覺得這個判斷可能不太對。

很多學者認為，現(xiàn)在世界金融體系的問題是突然爆發(fā)出來的。我的觀點倒相反，世界金融體系的問題由來已久，國外學者類似的議論我至少聽到有10年了。

這個問題的核心是美國。美國有個最基本的問題，就是儲蓄率太低，從來沒有超過10％。那么美國如何維持這個經(jīng)濟的運轉呢？它利用了美元作為國際儲備貨幣這個特性，大量發(fā)行美元。世界上所有人還承認它印的每張票子都是真金白銀，就用這種方法借全世界的錢投資、消費，維持一個很高的生活水平。這樣，就造成了全世界的流動性泛濫。當然，在早期階段美國還是用點小的辦法就能夠解決，如大量發(fā)行貨幣，把后果轉嫁給全世界。貨幣發(fā)行后，美元就貶值，貶值的損失是所有持有美元的國家來彌補，然后再來做強美元，這個損失就轉嫁出去了，一次又一次地這樣做。美國反復用大量的貨幣發(fā)行來支撐美國的繁榮，就帶來了很多泡沫，先是網(wǎng)絡泡沫，后來是次貸泡沫。但是高處不勝寒，泡沫總有一天要破，泡沫越大破起來震動就越大。

美國一些有責任心的經(jīng)濟學家早就說美國這樣的做法不但會害了自己，而且會害了整個世界，并呼吁改變這種狀況，但沒有多大進步。另外，其他國家也沒有想出來，現(xiàn)有國際金融秩序，用一個什么辦法來加以代替？總之，世界金融體系的問題是個難題，短期也難以解決，中國要考慮到這一點，要有自己的對策。

人無遠慮必有近憂

現(xiàn)在在我國沿海地區(qū)的一些經(jīng)濟重鎮(zhèn)，中小企業(yè)生存相當困難，宏觀經(jīng)濟也存在很多問題。于是有一種說法，說沒人會想到中國會發(fā)生這樣的情況；還有一種說法，說沒有人想到，會突然爆發(fā)了。但據(jù)我了解，好像不是這樣。

這就講到了從本世紀初提出的一個問題，就是我們的增長方式一定會造成內(nèi)外失衡，現(xiàn)在是內(nèi)外失衡碰頭了，所以后果爆發(fā)了。這種增長方式有兩個特點，一是靠要素投入來支撐增長，另外一個特點是靠出口需求彌補國內(nèi)需求的不足。第一個是靠投資、靠要素投入，造成了很多后果。從宏觀經(jīng)濟來說使投資率不斷提高、消費率不斷下降，而且投資的效率不斷下降。當然，它就會像東亞金融危機爆發(fā)以前說的，金融系統(tǒng)變得非常脆弱。金融系統(tǒng)里面一些潛在的不良資產(chǎn)大量積累起來。為了解決這種投資率下降最終需求不足，我們亞洲人發(fā)明了一個很好的辦法，就是出口導向。用政府的力量，一方面適度保護，加強關稅壁壘和非關稅壁壘；另一方面本幣低估，讓本國貨幣貶值。

我們改革開放以來，開始的時候是進口替代和出口導向并行的，到了1994年外匯改革，人民幣深度貶值，這時候就標志著全面轉向出口導向政策。與其他采用這種政策的國家和地區(qū)一樣，這種政策都無一例外獲得成功執(zhí)行。但十年、二十年后，這些國家都面臨一個大問題———外匯存底的大量積累，造成本幣升值的壓力增加，貿(mào)易摩擦加大，而解決這些問題的辦法就是實行匯率形成機制的自由化。如果規(guī)定一個均衡利率，就不會有外匯存底的大量積累。于是，我國人民幣開始緩慢升值，到了2006年的12月，我們的外匯儲備就超過了1萬億美元，位列世界第一。

本幣升值的結果是流動性泛濫。流動性過剩則造成三種情況，一是資產(chǎn)價格上升，泡沫形成；二是CPI上升，通貨膨脹；三是二者兼而有之。我國近幾年先是房地產(chǎn)價格和股價猛烈上升，從短期的觀點看是好事，股市如此繁榮，大家都發(fā)財了，但不把它看成泡沫形成預示著有一天要崩盤。到了去年7月，通貨膨脹率到了5.6％，CPI超過了溫和通貨膨脹，有一種觀點認為，這是結構性通脹———核心物價指數(shù)很低，所以是結構性的、輸入性的。到了今年年初達到8％以上，仍然維持這樣的一種觀點。現(xiàn)在，一方面是股市、房地產(chǎn)市場搖搖欲墜，另一方面CPI居高不下，現(xiàn)在CPI用各種方法被管住，CPI和PPI出現(xiàn)倒掛，變成疑難雜癥。我覺得，我們現(xiàn)在要對付這些短期問題的時候，當然需要用短期政策，比如說我們中央銀行的貨幣政策，搭配另外一種財政政策，這都是進行短期調(diào)節(jié)，短期調(diào)節(jié)的目的是把它穩(wěn)住，但是不能根本解決問題。根本的問題是增長的方式問題，是經(jīng)濟發(fā)展的方式問題，要從根本上解決問題就要轉變增長方式。

所以我認為，我們現(xiàn)在要標本兼治。標就是運用我們的財政政策、貨幣政策，穩(wěn)住它，讓它不要崩盤，而且盡量保持大部分中小企業(yè)能夠繼續(xù)運轉。但是要根本解決問題，還是要在增長方式的轉變上。

目前這種世界經(jīng)濟的格局，不大可能在短期中改變，我們沒有這個能力，我們至少不要當冤大頭。轉變增長方式的癥結在哪里？根本的問題在于體制，在于轉變增長模式、轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，有制度性障礙。所以，要真正能夠?qū)崿F(xiàn)轉變，就是要推進改革、消除這些制度性障礙。

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