點(diǎn)擊圖片查看詳細(xì)數(shù)據(jù)

商業(yè)零售:超配行業(yè) 精選個(gè)股

本周商業(yè)零售板塊表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì),行業(yè)指數(shù)下跌2.8%,跑贏上證指數(shù)2.4個(gè)百分點(diǎn)。其中西單商場(chǎng)(600723)、江蘇開(kāi)元(600981)等股票漲幅超過(guò)10%。同時(shí)基金也在一季度對(duì)商業(yè)零售板塊進(jìn)行了超配,是增倉(cāng)幅度第五大的行業(yè),占總體股票市值比例由四季度的5.81%增倉(cāng)到6.07%。而日益增強(qiáng)的通脹預(yù)期或許正是機(jī)構(gòu)增加配置的催化因素。

5月1日巴菲特在股東大會(huì)上表示,通脹威脅正在抬頭,出現(xiàn)嚴(yán)重通脹的概率已經(jīng)上升,不單是美國(guó),全世界都是如此。而從生活中的豬肉、糧食、服裝等食品日用品的情況來(lái)看,價(jià)格上漲幅度都超越了披露的CPI數(shù)據(jù),機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)新一輪 CPI上漲的周期已然啟動(dòng)。國(guó)泰君安研究員劉冰認(rèn)為,溫和通脹對(duì)整個(gè)零售行業(yè)是利好的推動(dòng)因素:分行業(yè)來(lái)看,百貨行業(yè):國(guó)內(nèi)百貨業(yè)普遍采用廠商聯(lián)營(yíng)模式,物價(jià)整體上漲也帶來(lái)高檔服裝、化妝品等“奢侈品”價(jià)格的溫和上漲,體現(xiàn)在百貨公司財(cái)務(wù)中就是銷售收入增加,毛利額提升;超市行業(yè):物價(jià)整體上漲,可比門店收入增速會(huì)提高,超市企業(yè)盈利能力提高。

市場(chǎng)的憂慮往往來(lái)自商業(yè)零售相對(duì)較高的估值水平。截至5月7日,申萬(wàn)零售行業(yè)動(dòng)態(tài)市盈率為27倍,已經(jīng)遠(yuǎn)高于目前全部A股不足20倍的市盈率水平。但申銀萬(wàn)國(guó)研究員金澤斐認(rèn)為從估值角度看,零售行業(yè)的歷史平均PE在30倍左右,目前依然處在歷史均值的下方,如果剔除蘇寧電器(002024)和小商品城(600415),平均估值在32倍左右,已經(jīng)到了相對(duì)合理范圍。未來(lái)零售估值溢價(jià)繼續(xù)提升的動(dòng)力將來(lái)自周期性行業(yè)估值繼續(xù)下滑、零售商業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期。

但從目前情況來(lái)看,2009年和2010年一季度顯示,海通證券覆蓋的41家零售A股公司凈利潤(rùn)增幅分別為18.48%和47.98%,盡管增長(zhǎng)勢(shì)頭非常明顯,但這與低基數(shù)的情況有重要關(guān)系。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)零售商將在2010年迎來(lái)各季盈利增速逐步減緩的態(tài)勢(shì)。因此周期性行業(yè)估值的下滑將構(gòu)成零售估值溢價(jià)提升的主要原因。在宏觀緊縮的背景下,房地產(chǎn)新政及清理地方融資平臺(tái)等政策因素,都將進(jìn)一步下調(diào)周期品的未來(lái)業(yè)績(jī)趨勢(shì),商業(yè)零售業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)將直接體現(xiàn)。

對(duì)于商業(yè)零售板塊的行情,金澤斐判斷個(gè)別低估及優(yōu)質(zhì)品種仍將有10%~20%的絕對(duì)收益,但行業(yè)整體出現(xiàn)大幅上漲的空間在縮小。對(duì)零售行業(yè)的投資策略為:超配行業(yè),持有優(yōu)質(zhì)零售品種。金澤斐推薦蘭州民百(600738),公司主營(yíng)百貨零售,2010年預(yù)計(jì)EPS約為0.25元,良好的商業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和業(yè)績(jī)拐點(diǎn)趨勢(shì)的確認(rèn),使公司具備足夠安全邊際的基礎(chǔ),而大股東手中擁有的三塊商業(yè)地產(chǎn)則是公司未來(lái)市值擴(kuò)大的最大看點(diǎn)。另外,從長(zhǎng)期視角看,商業(yè)城(600306)大股東民營(yíng)資本的進(jìn)駐將會(huì)為公司后續(xù)的發(fā)展打開(kāi)足夠的想象空間,東北地區(qū)中高檔零售商的雛形已然顯現(xiàn),也可以重點(diǎn)關(guān)注。

相關(guān)專題：

聚焦內(nèi)地2010年7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

免責(zé)聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與鳳凰網(wǎng)無(wú)關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí)，對(duì)本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。

>>  熱點(diǎn)推薦：

村民送“最不作為”獎(jiǎng) 強(qiáng)生再爆大規(guī)模召回 黑作坊茅房里造茅臺(tái) 澳第三城市遭洪水吞噬