市場預(yù)期一季度GDP增幅高達11.9%，CPI增長2.2%，3月份CPI走低至2.4%

徐以升

“高增長、低通脹”這幾個字，很可能會再度用來形容剛過去的2010年一季度中國經(jīng)濟形勢。

昨天召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，一季度經(jīng)濟增速繼續(xù)回升，經(jīng)濟回升向好勢頭更加鞏固，物價總水平基本穩(wěn)定。

據(jù)了解，今年一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長可能高達11.9%左右，3月份居民消費物價指數(shù)(CPI)或走低至2.4%，一季度整體CPI增幅則在2.2%左右。今天上午10點，國務(wù)院新聞辦將舉行一季度經(jīng)濟運行情況發(fā)布會。

高增長的形勢會強化市場的緊縮預(yù)期，但CPI增幅依然在3%的控制范圍內(nèi)，意味著加息等調(diào)控政策或許不會很快到來。

對于后續(xù)政策，國務(wù)院常務(wù)會議指出，要繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。要堅持把處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的核心。并把加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、提高經(jīng)濟增長的質(zhì)量和效益擺到突出位置，著力增強宏觀經(jīng)濟政策的針對性和靈活性。

“我們將中國央行首次加息時間的預(yù)期，從今年3月推遲至今年5月?！币按遄C券中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家孫明春對記者指出。另有政府官員在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時則表示，加息可能要到今年三季度。

高增長？

昨天召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，一季度經(jīng)濟快速增長較大程度上還是政策刺激的結(jié)果，也有去年同期基數(shù)較低的原因。

國務(wù)院常務(wù)會議指出，經(jīng)濟回升向好過程中還存在許多矛盾和困難，一些新情況、新問題也在顯現(xiàn)。世界經(jīng)濟復(fù)蘇存在不確定性。

如果一季度經(jīng)濟增速達到11.9%，將意味著經(jīng)濟走勢“的確強勁”，而并非因為去年一季度低基數(shù)的原因，因為環(huán)比增長也非常高。2009年一季度GDP增長只有6.1%，后來調(diào)整到6.2%。

前述官員對記者指出，目前我國官方統(tǒng)計部門還未推出GDP環(huán)比統(tǒng)計，各部門有測算但稍有些差異。如果一季度GDP增速達到11.9%，初步測算，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整之后，一季度GDP環(huán)比增速也將達到14%左右。2009年四季度GDP同比增幅為10.7%。

中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘指出，一季度兩位數(shù)的經(jīng)濟增速，3月采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)的強勁反彈，單月貿(mào)易逆差的出現(xiàn)，珠三角等地民間拆借利率的飆升，以及“民工荒”的蔓延，眾多信號似乎都在昭示經(jīng)濟熱度較高。

在繼續(xù)高增長的投資和穩(wěn)定增長的消費之外，出口的高速增長被認(rèn)為是經(jīng)濟復(fù)蘇的最強勁動力。今年一季度進出口累計同比增長44.1%，其中出口同比增長28.7%，已經(jīng)基本恢復(fù)至危機之前水平。

從二季度展望來看，前述官員對記者指出，在出口方面，由于美國“補庫存”復(fù)蘇延續(xù)，二季度出口會更快增長；在投資方面，雖然一季度信貸總量比去年少，但是中長期貸款增長達到2.4萬億元，比去年一季度的1.6萬億元高出不少，中長期信貸的持續(xù)增長意味著投資增速會持續(xù)。

低通脹？

3月份預(yù)計2.4%左右的CPI增幅，相比2月份稍有回落。今年2月，CPI單月增長高達2.7%，大幅高出市場預(yù)期，引發(fā)了緊縮預(yù)期。但關(guān)鍵在于，3月份稍有回落的CPI能否緩和市場的通脹預(yù)期。

昨日的國務(wù)院常務(wù)會議也指出，目前一些推動價格上漲的因素在顯現(xiàn)，強化了通脹預(yù)期，特別是部分城市住房價格過快上漲的問題比較突出。

目前很多市場機構(gòu)均預(yù)期CPI增幅將在二、三季度超出3%的預(yù)期控制目標(biāo)。中金公司甚至預(yù)期，如果不采取措施，全年CPI增長有望達到4%。

中國人保資產(chǎn)管理研究所所長王家春對記者指出，翹尾因素之外，今年CPI將主要受到農(nóng)產(chǎn)品和豬肉價格走勢影響，而今年2月份我國生豬存量降低到4.43億頭，這是2008年底以來的最低值，將加重未來生豬和豬肉價格上漲壓力。另外，湄公河低水位對越南、泰國等稻米產(chǎn)區(qū)的影響也將推高全球農(nóng)產(chǎn)品價格。

實際上，一季度2.2%的CPI增長并不意味著全年通脹調(diào)控壓力減輕。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，一季度廣義貨幣供應(yīng)量M2增速依然高達22.5%，超出當(dāng)季GDP和CPI之和達8.4個百分點，貨幣發(fā)行依然大幅高出經(jīng)濟增長和物價上漲本身。一季度外匯占款增加7478億元，同比增長78%，也顯示出流動性形勢依然嚴(yán)峻。

加息預(yù)期推遲？

高增長甚至有些過熱的氛圍，會讓市場的緊縮政策預(yù)期持續(xù)，而當(dāng)前較低的通脹水平則在延緩市場的加息預(yù)期。

從國務(wù)院常務(wù)會議來看，對物價的調(diào)控政策方向依然是價格政策。指出要搞好市場調(diào)節(jié)，保障市場供應(yīng)。強化價格監(jiān)督檢查，遏制和嚴(yán)厲打擊串通漲價、價格壟斷等行為。加強商品供求監(jiān)測、信息發(fā)布和價格政策宣傳解讀工作。

前述政府官員對記者指出：“如果CPI增幅沒有連續(xù)超過3%的控制線，出臺加息政策會有一定的難度。尤其是在當(dāng)前發(fā)達國家依然處于低利率環(huán)境之下?！币按遄C券孫明春也推遲了對中國央行首次加息時間的預(yù)期，從今年3月推遲至今年5月。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳對記者指出，一季度經(jīng)濟增長強勁，經(jīng)濟增長出現(xiàn)偏快的跡象，因此，二季度貨幣政策將繼續(xù)收縮。在具體緊縮政策上，諸建芳預(yù)期，央行可能會繼續(xù)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，公開市場操作和窗口指導(dǎo)也將加強。

在緊縮政策預(yù)期上，孫明春還認(rèn)為，當(dāng)前中國緊縮政策的核心應(yīng)該是公共投資收緊，從而避免對私人部門投資的擠出效應(yīng)。上調(diào)項目資本金比例、調(diào)控銀行業(yè)中長期貸款，則成為可以選用的政策工具。

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