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張斌

時隔七年后出現(xiàn)的季度貿(mào)易逆差，對于中國經(jīng)濟(jì)是禍?zhǔn)歉?？我們更傾向于認(rèn)為，這是新一輪經(jīng)濟(jì)周期啟動的信號，盡管周期的進(jìn)一步確認(rèn)仍需時日。

歷史經(jīng)驗可以佐證這一判斷。中國上一次季度貿(mào)易逆差出現(xiàn)在2003年和2004年的一季度。正是在2003年，中國新一輪經(jīng)濟(jì)周期的上升階段得以確認(rèn)。2004年，中國經(jīng)濟(jì)全線飄紅，政府不得不啟動反周期的宏觀調(diào)控政策，以抑制投資過熱趨勢。

經(jīng)驗數(shù)據(jù)有時候缺乏足夠的說服力。當(dāng)然，我們也可以通過對貿(mào)易結(jié)構(gòu)的觀察對上述判斷進(jìn)行論證。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年一季度，中國一般貿(mào)易進(jìn)出口4179.2億美元，增長34.8%。一般貿(mào)易項下出現(xiàn)貿(mào)易逆差459.8億美元，擴(kuò)大66.5%。同期，中國加工貿(mào)易進(jìn)出口2919.1億美元，增長21.4%。加工貿(mào)易項下貿(mào)易順差 771.1億美元，擴(kuò)大22.8%。

傳統(tǒng)上中國比較擔(dān)心逆差的出現(xiàn)，因為外貿(mào)長期是以出口換匯為目標(biāo)的。千方百計保出口更是一貫的政策導(dǎo)向。所以一旦出現(xiàn)逆差，呼吁政策調(diào)整的呼聲就會比較高。但是換個角度來看，一般貿(mào)易出口增速提高，進(jìn)料加工貿(mào)易比重的上升，都表明中國經(jīng)濟(jì)活動較為活躍。

從歷史數(shù)據(jù)來看，從2010年10月開始，一般貿(mào)易進(jìn)口增速連續(xù)高于出口增速約12　個百分點(前者平均40%，后者平均28%)，一般貿(mào)易也因此連續(xù)數(shù)月保持“逆差”狀態(tài)；3　月份一般貿(mào)易出口同比增速達(dá)到 52.57%，超過進(jìn)口增速31.36%，一般貿(mào)易逆差也收窄為169　億美元(2　月為188　億美元)。接下來的問題是，逆差持續(xù)收窄的趨勢是否還將繼續(xù)？最新數(shù)據(jù)顯示，中國外儲總額已超過3萬億元。一旦逆差轉(zhuǎn)順差，并且順差持續(xù)擴(kuò)大，中國勢必在人民幣升值問題上遭遇更大壓力。

我們以為，這種反轉(zhuǎn)是必然的，只不過順差規(guī)模會大規(guī)?？s減。綜合一季度的整個出口來看，其增速也要比歷史平均水平高5　個百分點左右，這部分可以用價格因素即全球工業(yè)品價格上行去解釋。但即使剔除掉價格因素，出口的實際增速應(yīng)該不會明顯低于歷史平均水平。

在中國經(jīng)濟(jì)的三駕馬車中，外需的地位不言而喻。外需走強(qiáng)，至少說明中國經(jīng)濟(jì)不用擔(dān)心因外部需求的弱化而走下坡路。而在過去兩年間，內(nèi)需因4萬億經(jīng)濟(jì)刺激政策一直成為拉動經(jīng)濟(jì)的最大動力?，F(xiàn)在，當(dāng)外需企穩(wěn)并且開始進(jìn)入上行通道的時候，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個新的增長周期是可以期待的。

這一點，從進(jìn)口數(shù)據(jù)也可以得到驗證。

中國進(jìn)口商品分為三部分：加工貿(mào)易進(jìn)口(反映國外需求)，大宗商品進(jìn)口(反映中國投資需求)，其他商品進(jìn)口(反映中國消費需求)。將大宗商品進(jìn)口與其他商品進(jìn)口做一個區(qū)分，是因為大宗商品更多反映投資需求，消費需求則更多反映在其他商品中；大宗商品價格變化很大，而其他商品價格因素較小，更能反映中國內(nèi)部需求的變化。

根據(jù)這樣一個區(qū)分來看，去年一季度經(jīng)濟(jì)和進(jìn)口增速均異常地高，而在此基準(zhǔn)上今年一季度的進(jìn)口仍處在30%以上的水平(一季度進(jìn)口4006.6　億美元，增長32.6%)。這說明進(jìn)口的動力依然強(qiáng)勁。當(dāng)然我們可以說，進(jìn)口名義增速的走高有大宗商品價格的影響，但從進(jìn)口細(xì)項來看，鐵礦砂、鋼材、原油和汽車的進(jìn)口量都處在過去半年的較高水平。這或許從一個側(cè)面證實，內(nèi)需尤其是投資性需求依然強(qiáng)勁。這符合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實。今年是十二五規(guī)劃開局之年，投資仍然是地方政府確保經(jīng)濟(jì)增速的最大引擎。

所以，我們判斷一季度的逆差可能恰恰是中國新一輪經(jīng)濟(jì)周期啟動的信號。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)周期的確認(rèn)還需要很多因素配合。尤其是中國正處在防范通貨膨脹的關(guān)鍵時期，對房地產(chǎn)的調(diào)控也仍在不斷加碼。在此情形下，政策的任何微妙變化，都可能影響到新周期的成形，甚至如果出現(xiàn)超調(diào)，也可能新周期的啟動需要更長的時間。