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3月CPI同比上漲5.4%，創(chuàng)下32個月新高，使過去一年銀行定期存款的負利率擴大到3.15個百分點，包括定存、國債、銀行理財產(chǎn)品在內(nèi)的固定收益產(chǎn)品，實際收益全部為負。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，后市通脹有望在年中見頂，加息和存款準備金率上調(diào)頻率將有所放緩，不過匯率升值或加速。

昨日，國家統(tǒng)計局公布了3月通脹數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，3月份居民消費價格同比上漲5.4%，突破5%的政策心理防線，創(chuàng)下32個月新高。

交行金融研究中心分析稱，CPI的上漲主要受食品價格的推動，3月份食品價格同比上漲11.7%，拉動CPI約3.5個百分點。一季度CPI同比上漲5%，食品價格同比上漲11%，拉動CPI上漲3.3個百分點。

數(shù)據(jù)顯示，3月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲7.3%，環(huán)比上漲0.6%。近期國際大宗商品價格震蕩上行與國內(nèi)采購價格高位運行助推PPI上升。購進價格細項指數(shù)仍處于歷史高位區(qū)間，這表明我國短期內(nèi)仍將面臨生產(chǎn)成本較高的壓力。

對于后市通脹的預(yù)期，交行研究報告認為，今年全年會出現(xiàn)前高后低、總體可控的走勢。預(yù)期今年上半年CPI同比的平均漲幅將維持在5%左右的高位。不過下半年通脹壓力有望有所緩解。今年全年CPI同比漲幅在4.5%左右。

不過渣打銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王志浩分析稱，3月數(shù)據(jù)顯示在食品之外，非食品項目也已成為推高通脹的一個因素，燃油價格的上漲，使得3月CPI上漲了0.3個百分點，如果加上石油對相關(guān)行業(yè)的間接影響，影響還要大。通脹預(yù)期仍然較高， 4、5月份CPI漲幅可能保持3月份的水平，但是6月份可能會重新反彈并抵達6%左右。全年通脹可能會高達5.5%左右。

政策預(yù)期

CPI年中觸高點

對于后期的貨幣政策，交行研究報告認為，未來央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策以消除通貨膨脹的貨幣因素。但未來貨幣政策收緊的力度將減輕。上半年存款準備金率仍可能再上調(diào)1次、0.5個百分點，時間窗口可能在2季度公開市場到期資金量較大時出現(xiàn)。利率政策方面，預(yù)計年內(nèi)存貸款基準利率可能還有1次上調(diào)，年中將是下一次加息的敏感時期。匯率方面，維持年內(nèi)人民幣兌美元匯率升值5~7%的判斷。

渣打銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王志浩分析稱，CPI再次突破5%，控制通脹已成為中國政府宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，國務(wù)院開始討論控制社會融資總量和通過公開市場操作、存款準備金率和利率以及貨幣政策來控制通脹，這給央行更多政策空間，4月份某個時點再次提高存款準備金率和加息的預(yù)期升溫，預(yù)期第二季度人民幣升值步伐會加快。

瑞銀中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤預(yù)期，不應(yīng)當(dāng)期望貨幣政策會很快放松，政府將繼續(xù)適度收緊銀行信貸，通過多次上調(diào)存款準備金率和發(fā)行央票來對沖外匯流入，以控制流動性規(guī)模，并且再加息2次以控制通脹。2011年人民幣兌美元將升值5%～6%。

市場表現(xiàn)

滬指收于半年新高

據(jù)新華社電 3月CPI同比增幅創(chuàng)下32個月新高，但對此已有充分預(yù)期的A股市場15日波瀾不驚。上證綜指小幅反彈并創(chuàng)下去年11月以來的收盤新高，深證成指則延續(xù)跌勢。

滬深股市當(dāng)日小幅低開。上證綜指開盤報3036.34點，早盤上摸3062.53點的本輪反彈新高后震蕩回落，午后探底回升并成功轉(zhuǎn)為紅盤。尾盤滬指報收于3050.53點的半年多收盤新高，較前一交易日漲7.89點，漲幅為0.26%。深證成指延續(xù)前一交易日的下跌勢頭，12965.75點的收盤點位較前一交易日跌26.18點，跌幅為0.20%。

市場人士表示，雖然短期內(nèi)通脹壓力仍難緩解，再度加息可能性猶存，但由于市場對此已有充分預(yù)期，因此當(dāng)日滬深股市并未出現(xiàn)大的波動。

理財建議

人民幣升值或加速

宜減持手中外匯

3月通脹水平高達5.4%，意味著過去一年里，追求固定收益的保守型投資者實際收益率為負。去年3、4月份時，銀行的一年期定存利率僅為2.25%，和如今的通脹率比，實際負利率高達3.15個百分點，也就是說，去年3月存1萬元的一年期定期存款，到期后按實際購買力算實際資產(chǎn)價值縮水了315元。收益率較高的銀行理財產(chǎn)品和國債，也難逃實際收益為負的尷尬。

對保守型投資者而言，目前理財如何才能抵抗通脹呢？

目前來看，年內(nèi)負利率的情況仍將比較突出，但如果將時間周期拉長至3年～5年周期看，如果下半年通脹放緩，加息周期年內(nèi)結(jié)束，則中長期固定收益的產(chǎn)品抗通脹能力可能較強，目前可以考慮隨著加息步伐分批買入3年～5年的國債等固定收益品種。

匯率方面，大部分機構(gòu)預(yù)期全年人民幣兌美元升值幅度有望高達5%～7%，由于自今年年初以來，人民幣兌美元中間價累計漲幅僅為1.4%左右，可能意味著從第二季度開始，人民幣將重拾以往小步快跑的升值步伐。企業(yè)和居民應(yīng)盡量降低手中持有的外匯。(記者方利平)