“M2的統(tǒng)計比實際狀況有所低估,正研究覆蓋范圍更廣的M2+統(tǒng)計口徑”

早報記者 張颯

中國人民銀行(央行)新聞發(fā)言人12日就8月份貸款增長答記者問時表示，從今年以來貸款和社會融資規(guī)模看，增長速度并不慢。8月中國新增人民幣貸款5485億元，比實施適度寬松貨幣政策的2010年同期還多增近百億元。

央行于今年早些時候推出了社會融資總量指標(biāo)，除銀行貸款外，還包括信托貸款、企業(yè)債和非金融機構(gòu)的股權(quán)融資。

上述負(fù)責(zé)人還表示，盡管目前一些價格上漲的因素得到一定程度控制，但并沒有根本消除，通脹仍然偏高，穩(wěn)定物價總水平仍然是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。由于商業(yè)銀行能夠表外理財等產(chǎn)品的替代性金融資產(chǎn)尚未納入貨幣投資總量，正在研究覆蓋范圍更廣的貨幣統(tǒng)計口徑M2+。

上述發(fā)言增強了經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于中國貨幣政策將進(jìn)入“觀望期”的普遍預(yù)期。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，盡管歐洲債務(wù)危機令人擔(dān)憂，美國經(jīng)濟(jì)前景較為黯淡，但中國國內(nèi)通貨仍處于高位，因此中國貨幣政策將不會放松，而是進(jìn)入“觀望期”。

“流動性水平總體適當(dāng)”

M2(廣義貨幣)供應(yīng)量涵蓋商業(yè)銀行的活期存款和定期存款等，用以直接反映貨幣流動性情況。中國央行周日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月M2貨幣供應(yīng)量增速進(jìn)一步放緩，M2余額8月出現(xiàn)回落同比增長13.5%，分別比上月末和上年同期低1.2和5.7個百分點，也低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。

央行稱，國內(nèi)融資結(jié)構(gòu)正呈現(xiàn)多元化發(fā)展，直接融資比例上升。前7個月，社會融資規(guī)模為8.3萬億元，其中人民幣貸款只占56.2%，其他如債券、股票等多渠道融資也發(fā)揮了重要作用。

央行負(fù)責(zé)人昨天稱，今年以來，M2增速從高位向常態(tài)平穩(wěn)回落，符合宏觀調(diào)控的預(yù)期和穩(wěn)健貨幣政策的要求。盡管目前M2增速看起來比過去低一些，但實際貨幣條件與經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長是相適應(yīng)的。但央行發(fā)言人隨即指出，目前中國金融創(chuàng)新不斷增多，公眾資產(chǎn)結(jié)構(gòu)日益多元化，特別是今年以來商業(yè)銀行表外理財?shù)犬a(chǎn)品迅速發(fā)展，加快了存款分流，這些替代性的金融資產(chǎn)沒有計入貨幣供應(yīng)量，使得目前M2的統(tǒng)計比實際狀況有所低估。

“為了更加充分地反映金融市場的最新發(fā)展，正在研究覆蓋范圍更廣的貨幣統(tǒng)計口徑M2+?！鄙鲜霭l(fā)言人稱。

對此，銀行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，研究中的“M2+”口徑將是社會融資總量的延續(xù)，不過在推出后如何解釋、如何去使用還需要較長時間推動。屆時對市場是否還具有參考價值，銀行業(yè)內(nèi)人士仍存疑慮。

針對近期貸款增長情況，這位發(fā)言人指出，從今年以來貸款和社會融資規(guī)?？?，其增長速度并不慢，均衡成為信貸投放節(jié)奏的主要特點。截至8月末，金融機構(gòu)人民幣貸款余額同比增長仍達(dá)到16.4%，比2000年至2008年15.5%的平均水平高出0.9個百分點。央行新聞發(fā)言人昨日稱，流動性水平總體是適當(dāng)?shù)?，銀行體系備付水平正常。

“年內(nèi)不會放松貨幣政策”

央行新聞發(fā)言人表示，目前中國一些價格上漲的因素得到一定程度控制，但并沒有根本消除，通脹仍然偏高，穩(wěn)定物價總水平仍然是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。

花旗銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高就指出，全球經(jīng)濟(jì)存在明顯的不確定性，若美國推出QE3，將進(jìn)一步加大全球大宗商品價格上漲的壓力，令中國通脹形勢更不樂觀。花旗發(fā)表報告指出，中國當(dāng)局進(jìn)一步政策緊縮的可能性不大，但揣測整體政策放松言之尚早。

根據(jù)上周末國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，繼7月創(chuàng)出37個月新高達(dá)到6.5%的峰值，8月居民消費價格指數(shù)(CPI)近4個月來首度出現(xiàn)漲幅回落同比(較去年同期)上漲6.2%，較7月同比漲幅回落0.3個百分點。華泰聯(lián)合撰寫報告認(rèn)為，從歷史上看，9月份的物價環(huán)比上漲幅度較大——過去十年來，9月份CPI的環(huán)比均值為0.7%，這主要反映的是季節(jié)性因素的影響，考慮到目前通脹預(yù)期應(yīng)高于歷史平均水平，9月CPI環(huán)比值若達(dá)到0.9%，則9月CPI同比就將與7月的峰值持平(歷史數(shù)據(jù)顯示，2010年9月中國CPI同比上漲3.6%，創(chuàng)23個月新高)。在9月通脹水平存在創(chuàng)新高的預(yù)期下，貨幣政策放松的概率不大，但9月以后，四季度的CPI同比水平有望逐步下降。

瑞銀等外資機構(gòu)也持有類似觀點。瑞銀稱，目前中國地產(chǎn)市場的活動和內(nèi)需表現(xiàn)仍持續(xù)活躍，另外出口頗具彈性，預(yù)計中國政府可能在12月初的年度經(jīng)濟(jì)工作會議上作出放松貨幣政策的決定，也就是在12月份之前中國不太可能放松貨幣政策。

央行指出，需要堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，繼續(xù)加強宏觀審慎管理，加強理財產(chǎn)品的規(guī)范引導(dǎo)和管理，增強調(diào)控的針對性、有效性和前瞻性，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。