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一般而言，CPI環(huán)比（和上月相比）數(shù)據(jù)更能反映居民實(shí)際通脹感受，而9月CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，漲幅較8月不降反升。本版制圖 張澤紅

繼8月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）近4個(gè)月來(lái)首現(xiàn)漲幅回落，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份，CPI同比（較去年同期）漲幅為6.1%，較8月6.2%的數(shù)據(jù)再度回落。

這一結(jié)果好于市場(chǎng)的預(yù)期。此前不少專家曾預(yù)測(cè)9月CPI同比增幅會(huì)回升至6.3%。也因此，眾多專家舒了一口氣，因?yàn)槲飪r(jià)漲幅連續(xù)兩月回落，很可能意味著通脹下行的趨勢(shì)正在得到確立，只要食品價(jià)格繼續(xù)下降，則四季度通脹水平很可能將顯著回落。

就在昨日，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)（國(guó)家發(fā)改委）價(jià)格司副司長(zhǎng)周望軍在接受新華社記者采訪時(shí)也直言，“物價(jià)走勢(shì)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)了，后期將高位趨穩(wěn)、回落，但回落的幅度不大。”

不過(guò)拋開(kāi)理論上的數(shù)據(jù)，在消費(fèi)者實(shí)際感覺(jué)上要感覺(jué)到物價(jià)的下降恐怕仍需時(shí)日。因?yàn)樯鲜鰯?shù)據(jù)是同比數(shù)據(jù)（編注：去年同期基數(shù)逐月升高，所以只要今年價(jià)格維持不變，同比數(shù)據(jù)就會(huì)逐漸下降，也就是學(xué)者常說(shuō)的“翹尾效應(yīng)”減?。?，如果看環(huán)比（和上月比）數(shù)據(jù)，部分商品仍然處于上漲勢(shì)頭。

肉價(jià)同比大漲43.5%

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，9月份CPI仍處高位，但已經(jīng)是4個(gè)月來(lái)最低。

CPI上漲的主力依然還是食品類價(jià)格漲幅——9月，食品類價(jià)格同比上漲13.4%，影響價(jià)格總水平上漲約4.05個(gè)百分點(diǎn)。

其中，最受關(guān)注的豬肉價(jià)格，本月同比漲幅依然高高在上，為43.5%，影響價(jià)格總水平上漲約1.24個(gè)百分點(diǎn)。8月份，豬肉價(jià)格同比漲幅為45%。

不僅是豬肉，其他食品價(jià)格的上漲也不容小覷。9月份，蛋價(jià)格上漲14.2%，影響價(jià)格總水平上漲約0.12個(gè)百分點(diǎn)；水產(chǎn)品價(jià)格上漲14.1%，影響價(jià)格總水平上漲約0.32個(gè)百分點(diǎn)。這些都是上漲較快的品種。

從非食品價(jià)格來(lái)看，主要是居住類價(jià)格上漲較快。數(shù)據(jù)顯示，居住類價(jià)格同比上漲5.1%。其中，水、電、燃料價(jià)格上漲4.1%，建房及裝修材料價(jià)格上漲5.3%，住房租金價(jià)格上漲3.4%。

綜觀數(shù)據(jù)，物價(jià)漲幅仍然可謂兇猛。不過(guò)由于去年的高基數(shù)影響，幾乎所有品種的同比漲幅較8月都有所回落，這也是事實(shí)。

或許環(huán)比數(shù)據(jù)更能代表消費(fèi)者的實(shí)際感覺(jué)。不少產(chǎn)品價(jià)格的降幅并不明顯，甚至還是上升的。環(huán)比看，CPI環(huán)比上漲約0.5個(gè)百分點(diǎn)，而食品價(jià)格環(huán)比更是上漲了1.1％。其中，豬肉價(jià)格環(huán)比上漲1.2%，蛋價(jià)格環(huán)比上漲2.4%。

但好消息是，這些產(chǎn)品的環(huán)比漲幅也有所縮小。譬如，豬肉價(jià)格環(huán)比上漲1.2%，比8月份的環(huán)比漲幅縮小0.1個(gè)百分點(diǎn)；蛋價(jià)格環(huán)比上漲2.4%，比8月份的環(huán)比漲幅縮小2.0個(gè)百分點(diǎn)。

這說(shuō)明，總體而言，物價(jià)形勢(shì)確在好轉(zhuǎn)。

物價(jià)拐點(diǎn)已現(xiàn)？

這也讓部分官員和學(xué)者堅(jiān)信，物價(jià)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。

“CPI跟預(yù)期基本一致，印證了CPI漲幅高點(diǎn)在7月已經(jīng)出現(xiàn)，未來(lái)將逐步回落的態(tài)勢(shì)應(yīng)已確認(rèn)?！睂?duì)于最新的CPI數(shù)據(jù)，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行總行戰(zhàn)略規(guī)劃部分析師付兵濤昨日說(shuō)。

浙商證券的郭磊也說(shuō)，“9月CPI符合預(yù)期。至此，本輪通脹算是有驚無(wú)險(xiǎn)地度過(guò)了最后一個(gè)關(guān)隘，確認(rèn)了7月的峰值?！?/p>

他預(yù)計(jì)，下一步大概率情形下CPI將進(jìn)一步走低，預(yù)計(jì)10月將進(jìn)一步回落到6%以下，11月和12月則將到5%附近。

這樣的情景出現(xiàn)并不困難。畢竟，眼下食品價(jià)格同比環(huán)比漲幅都已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)。更重要的是，此前市場(chǎng)最為擔(dān)心的輸入性通脹壓力，隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化而明顯緩解。

數(shù)據(jù)顯示，跟蹤國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)的CRB指數(shù)9月大跌逾13%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)跟蹤絕大多數(shù)上市商品平均價(jià)格表現(xiàn)的商品綜合指數(shù)也下挫了10%，雙雙創(chuàng)下2008年10月份以來(lái)的單月最大跌幅。

不僅如此，倫敦、紐約兩地油價(jià)跌幅也達(dá)到10%，紛紛創(chuàng)下了金融危機(jī)以來(lái)的單月最大跌幅。受到國(guó)際油價(jià)連續(xù)下跌的影響，國(guó)家發(fā)展改革委已宣布從10月9日零時(shí)起下調(diào)成品油最高零售價(jià)格300元／噸。這也是中國(guó)成品油價(jià)格16個(gè)月以來(lái)首次下調(diào)。

這些都為下一步物價(jià)走低埋下了伏筆。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布的代表企業(yè)成本的工業(yè)品價(jià)格數(shù)據(jù)（PPI）顯示，9月PPI同比上漲6.5%，漲幅亦回落。一般而言，PPI是CPI的先行指標(biāo)。

負(fù)利率之辯

現(xiàn)在一個(gè)值得注意的問(wèn)題在于，雖然CPI拐點(diǎn)已過(guò)，但處于高位運(yùn)行的數(shù)據(jù)，使得實(shí)際負(fù)利率仍然在延續(xù)。雖然自去年10月以來(lái)，央行已經(jīng)連續(xù)加息五次，但是目前3.5%的一年期存款利率仍然低于目前6.1%的CPI數(shù)據(jù)約2.6個(gè)百分點(diǎn)。

實(shí)際上，從2010年2月CPI同比漲幅達(dá)到2.7%以來(lái)，物價(jià)數(shù)據(jù)已經(jīng)高于一年期存款利率長(zhǎng)達(dá)20個(gè)月。那么，央行是否需要加息？

對(duì)此，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)系主任陳飛翔認(rèn)為，改變負(fù)利率狀態(tài)對(duì)于優(yōu)化整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局已經(jīng)是刻不容緩的事情?！皬母旧现v，嚴(yán)格控制貨幣流量是治理通貨膨脹、扭轉(zhuǎn)負(fù)利率水平的關(guān)鍵。”

但更多的專家似乎看法謹(jǐn)慎，不少專家認(rèn)為，既然物價(jià)下行趨勢(shì)已經(jīng)確立，央行似乎就沒(méi)有再次收緊政策的必要，畢竟外圍形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。

前一日剛剛發(fā)布的中國(guó)9月貿(mào)易數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示，當(dāng)月出口同比增長(zhǎng)17.1%，增幅降至今年3月以來(lái)的最低水準(zhǔn)，這表明海外需求疲軟的影響逐步顯現(xiàn)。

綜觀大部分學(xué)者的觀點(diǎn)，眼下各方似乎都更傾向于貨幣政策陷入觀察期，即雖然不會(huì)大幅放松政策，但也不至于短期內(nèi)再次收緊政策。

中國(guó)國(guó)際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生就旗幟鮮明地指出，9月CPI通脹在較高的季節(jié)性因素影響下仍然呈現(xiàn)回落，顯示控通脹的成效有所穩(wěn)固，預(yù)計(jì)未來(lái)CPI將顯著回落。短期內(nèi)貨幣政策仍將維持偏緊，但沒(méi)有加碼的必要，加息窗口已經(jīng)關(guān)閉。

彭文生還說(shuō)，“為了應(yīng)對(duì)中小企業(yè)融資難和保證保障房的建設(shè)資金，貨幣和財(cái)政政策將以總量偏緊、定向?qū)捤蔀橹??！?/p>

中國(guó)溫州等地近來(lái)頻發(fā)的部分中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，多家企業(yè)主因高息借貸、資金鏈斷裂“跑路”事件引發(fā)各方關(guān)注。為緩解小微企業(yè)的資金困局，國(guó)務(wù)院周三晚間剛出臺(tái)一系列政策，加大對(duì)小型及微型企業(yè)的信貸支持和稅收扶持力度，包括提高其增值稅和營(yíng)業(yè)稅的起征點(diǎn)。

周望軍昨日在接受采訪時(shí)則表示，“按照中央的要求，物價(jià)上漲要與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相匹配。經(jīng)濟(jì)不是越高越好，物價(jià)也不是越低越好。要逐步提高居民收入水平，應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲壓力，不斷改善人民生活。最低工資標(biāo)準(zhǔn)每年應(yīng)至少增長(zhǎng)10%”。