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與此前市場(chǎng)的猜測(cè)幾乎一致，10月份的主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布的數(shù)據(jù)中， CPI、PPI均大幅度回落。其中，CPI漲幅回落到5.5%，為CPI近5個(gè)月來(lái)首次降至6%以下。這是CPI漲幅連續(xù)三個(gè)月的回落，表明先前人們還有所疑慮的物價(jià)“拐點(diǎn)”已經(jīng)基本站穩(wěn)。PPI方面，環(huán)比下降0.7%，同比上漲5.0%，創(chuàng)年內(nèi)新低，低于市場(chǎng)普遍預(yù)期。

CPI的下行主要緣于基期效應(yīng)的減弱和食品價(jià)格漲幅的回落。而PPI創(chuàng)新低則同國(guó)內(nèi)前期調(diào)控政策對(duì)過(guò)熱需求的遏制和國(guó)外大宗商品價(jià)格因歐美經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩跳水有關(guān)。

中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部副主任胡遲對(duì)記者表示，充分說(shuō)明前一時(shí)期為調(diào)控物價(jià)所出臺(tái)的一攬子政策，已經(jīng)連續(xù)發(fā)揮了抑制物價(jià)上揚(yáng)的作用。但目前5.5%的水平仍然是一個(gè)較高的水平。因此，抑制通脹的各項(xiàng)政策還要繼續(xù)執(zhí)行下去，并確保物價(jià)漲幅繼續(xù)下行，而不是再度發(fā)生反彈。

其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，2011年10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)13.2%，比9月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。1~10月份，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)241365億元，同比增長(zhǎng)24.9%，增速與1~9月份持平。

申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇表示，這三大數(shù)據(jù)基本在預(yù)期范圍之內(nèi)，反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)總體仍然不錯(cuò)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)今年四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)緩慢回落的態(tài)勢(shì)，維持四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8.8%的判斷。在這樣的情況下，政策將更多地以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，通過(guò)定向?qū)捤?，定點(diǎn)解決存在的問(wèn)題，避免經(jīng)濟(jì)出大問(wèn)題。

不過(guò)，對(duì)于投資數(shù)據(jù)的變化，李慧勇希望市場(chǎng)應(yīng)尤為關(guān)注。李慧勇認(rèn)為，1~10月份的投資數(shù)據(jù)，從產(chǎn)業(yè)來(lái)看，主要表現(xiàn)在農(nóng)業(yè)相關(guān)投資加快；從地區(qū)來(lái)看，主要表現(xiàn)在西部地區(qū)投資增速加快；從中央地方看，中央項(xiàng)目投資增速下降趨勢(shì)放慢；從領(lǐng)域看，房地產(chǎn)投資增速回落，非房地產(chǎn)投資增速在加快。這可能代表了未來(lái)投資增速變化的趨勢(shì)。受房地產(chǎn)銷售下行的影響，房地產(chǎn)投資增速回落，將帶動(dòng)投資增速回落。但考慮到國(guó)家大量項(xiàng)目待建，總體上投資增速并不會(huì)出現(xiàn)大幅度回落。為此，申銀萬(wàn)國(guó)維持今年投資增速24.3%、明年投資增長(zhǎng)21.5%的判斷。

由于國(guó)內(nèi)需求出現(xiàn)回落，政府也對(duì)四季度的宏觀政策實(shí)施了調(diào)整。國(guó)務(wù)院總理溫家寶在上月末就強(qiáng)調(diào)，要敏銳、準(zhǔn)確地把握經(jīng)濟(jì)走勢(shì)出現(xiàn)的趨勢(shì)性變化，更加注重政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。

就在CPI發(fā)布的前一天，11月8日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行的一年期央票中標(biāo)收益率3.5733%，下行1.07個(gè)基點(diǎn)，為近28個(gè)月以來(lái)首次下行。銀監(jiān)會(huì)方面，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席尚福林近日接受媒體采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)提高直接融資比重，增加金融體系的彈性。通過(guò)政策引導(dǎo)，使商業(yè)銀行對(duì)小微企業(yè)的金融服務(wù)有更好的可持續(xù)性，更好地支持小微企業(yè)發(fā)展。另外，中央政府也已表態(tài)，將支持重點(diǎn)在建項(xiàng)目的后續(xù)資金。有了政府支撐，前期備受冷落的鐵道債券再次受到市場(chǎng)追捧。

胡遲對(duì)記者表示，在宏觀政策出現(xiàn)微調(diào)之際，一年期央票發(fā)行利率三個(gè)多月來(lái)首次出現(xiàn)變動(dòng)，亦是兩年多來(lái)的首次下調(diào)，這表明央行已經(jīng)注意到了CPI漲幅下降與經(jīng)濟(jì)有所下行的最新動(dòng)態(tài)，因此適當(dāng)增加了對(duì)維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)注，微調(diào)的含義也正在于此。此舉還無(wú)疑會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于政策放松的更多預(yù)期。當(dāng)然，貨幣政策不可能在目前有大的突變，在貨幣政策大致維持的情況下，從政策工具的使用看，不失時(shí)機(jī)地加大財(cái)政政策在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、民生工程等方面的應(yīng)用，對(duì)改善整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量無(wú)疑是必要的。