11月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布居民消費價格變動數據。

繼10月底溫家寶總理在天津濱海新區(qū)調研首次提出“預調和微調”后，11月6日溫家寶總理再次表示，調控物價最主要的方法是促進生產。

“明年的調控要發(fā)生大的變化，貨幣政策要為實體經濟服務，加快收入分配改革力度，帶動內需，而不是貨幣緊縮。”全國人大財經委副主任賀鏗對《中國經營報》記者說。

盡管政策調整大幕開啟，但是政策調整幅度大小仍是懸念，一切要等到年底的中央經濟工作會議才能見分曉。

物價進入下降通道

家住北京市豐臺區(qū)的一位廢品管理員，在兩個星期前收到廢品回收公司的通知，除了塑料瓶的回收價格不變外，紙箱和報紙回收價格統(tǒng)一下降20%。

廢舊物品回收價格是中國工業(yè)品價格的一個縮影，10月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布最新數據顯示，工業(yè)生產者價格指數(以下簡稱PPI)快速回落到5%，而居民消費價格指數(以下簡稱CPI)回落到5.5%，創(chuàng)下5個月的新低。

一般而言，廢品和原料邊角料等回收價格是工業(yè)品價格的滯后指標，也就是說，當其他工業(yè)品價格都回落之后，這些工業(yè)領域中的回收材料價格才最后回落。由于PPI領先于CPI，換句話說，從趨勢來看，物價已經進入下降通道。

10月的CPI數據吹響了物價下行的號角。數據顯示，10 月份CPI同比漲幅由9 月份的6.1% 大幅放緩到5.5% 。其中，非食品類價格同比上漲2.7% ，食品類同比上漲11.9% 。

豬肉價格10 月份的同比增幅由前一月的50% 放緩到42% 。食品和農產品價格占CPI權重的三分之一，而豬肉價格又占農產品價格的三分之一，一旦農產品和豬肉價格進入到下降周期，將預示著CPI也隨之進入下降周期。

與此同時，PPI價格提前踏入下滑的通道。10月PPI通脹的回落幅度遠超出預期，從9 月份的同比6.5%降至5.0%，月環(huán)比下降0.7%。

持續(xù)緊縮的貨幣政策對企業(yè)的影響引起了中國社會科學院工業(yè)經濟研究的高度關注，在《2011中國工業(yè)發(fā)展報告》新聞發(fā)布會上，中國社會科學院工業(yè)經濟研究所副所長黃速建說，當前中國企業(yè)面臨的成本上漲過快、融資難、人民幣升值快、轉型升級壓力大等困難較2008年時更突出，經濟政策應該進行適度調整。

政策放松信號頻出

事實也是如此，隨著價格指標步入下降通道，政策調整的跡象越來越明顯。

首先放松的是信貸。據記者了解，10月后十個工作日，信貸開始突然大幅增長，10月四大行新增貸款約1600億元，以此推算，10月新增貸款將在5000億元左右。

前三季度新增人民幣貸款5.69萬億元，其中9月當月新增約4700億元，創(chuàng)下年內單月信貸最低，由于10月有節(jié)假日因素，市場普遍預測10月新增貸款將繼續(xù)創(chuàng)下年內新低，然而10月份最后十天阻止了這一紀錄的誕生。

“這實際上是一個明顯的信號，9月M1和M2同比漲幅分別為8.9%和13%，增速繼續(xù)回落，并創(chuàng)下新低，M2 貨幣供應量的增速已經跌到政府的目標16% 以下，再緊縮已經不可能了，必須適度放松?！苯鹑趯＜亿w慶明說。

放松的第二個方面是央票利率。近期發(fā)行的3年期央票利率15個月以來首次下調，作為貨幣政策“風向標”的央票，這一變化受到外界的關注。

11月8日，央行發(fā)行了100億元1年期央票，利率較上一期下降了1.07個基點，這是1年期央票在3個月前上升至3.584%后首次微降，也是28個月以來第一次下調。

“相較而言，1年期央票利率比三年期央票的風向標作用更為強烈，如果說3年期央票中標利率的下降，可以看做是緊縮政策中止的信號，可以確認貨幣政策進入觀察期；那么1年期央票的利率下降，政策意義就會強烈?！?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/bond/sz101641/" target="_blank" title="平安證券 101641">平安證券固定收益部副總經理石磊說。

中信證券最新研究報告表示，年前資金面將會普遍承壓，預計春節(jié)前央行下調存款準備金率；而建銀國際的研究報告也表示，央行可能在12月初宣布今年首次下調存款準備金率。降低存款準備金率的信號意義非常強烈，一旦觸及，將正式宣布中國宏觀調控政策的轉向。

“我認為，在年底中央經濟工作會議定調之前，央行不會下降存款準備金率，政策不會全面放松，原因在于目前的房價調控處于關鍵時刻，二是通脹的反復性，2012年形勢更為明朗后，降低存款準備金率更為從容?！币晃唤咏胄袥Q策的專家對記者說。

第四季度調整勢在必行

中國宏觀調控實施一年來，引發(fā)了諸多爭議。

“今年以來，由于過度依賴貨幣調控，通過收縮貨幣和流動性來調控物價，目前來看物價仍然處于高位，但是實體經濟和企業(yè)經營出現(xiàn)了較大的困難?！辟R鏗說。

“貨幣政策對物價作用不大，目前物價上漲是個供給問題，必須通過生產、流通等環(huán)節(jié)著手，一味的提高存款準備金率，加上外貿形勢惡化，這就對外貿企業(yè)和中小企業(yè)產生嚴重沖擊，影響到就業(yè)?！辟R鏗表示，今年是“十二五”開局之年，收入分配改革、結構調整是一個重大任務，但是目前來看，推進力度較小，明年應該回到這個重大任務上來。

全國政協(xié)經濟委員會副主任鄭新立說：“今年年初兩會上傳遞的一個最重要的信息就是在‘十二五’期間要以轉變經濟發(fā)展方式為主線，但是由于通貨膨脹抬頭，前三季度我們實際上把主要的精力放在抑制通貨膨脹上，放在收緊銀根，提高存款準備金率上。在轉變經濟發(fā)展上迄今還沒有看到重大的有效的措施出臺，更沒有看到轉變經濟發(fā)展方式這條主線上所取得的令人高興的成效。”鄭新立說，對于通貨膨脹，應當從調整結構、增加有效供給的辦法來解決，因為這次通貨膨脹食品和住房兩個因素拉動了CPI90%。

如何在轉變發(fā)展方式的同時，實現(xiàn)通脹平穩(wěn)回落及經濟平穩(wěn)增長呢？

鄭新立說，通過優(yōu)化結構，轉變經濟發(fā)展方式，把財政政策和貨幣政策結合起來，發(fā)揮財政政策四兩撥千斤的作用，通過貸款、貼息、資本金補助、減稅、獎勵等各種辦法把社會資金引導到轉變經濟發(fā)展方式和需要的方向上來，引導到戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展上來，引導到第三產業(yè)的發(fā)展上來，引導到農業(yè)現(xiàn)代化上來，引導到海外去投資。

“這樣的話，就可以達到既抑制通貨膨脹，消化銀行的流動性過剩，又促進了發(fā)展方式的轉變，達到一箭雙雕的目的。所以從第四季度開始，一直到明年，一定要盡快的把宏觀經濟管理的重點轉回到轉變經濟發(fā)展方式這條主線上來?！?/p>

而賀鏗提出三個建議，一是2012年的貨幣政策要為實體經濟服務，而不是緊縮；二是加大收入分配改革力度，切實提高居民收入，啟動內需；三是結構性減稅，對于中小型企業(yè)加大扶持力度。

黃速建說，未來應將經濟政策重點從控通脹為主調整為控通脹與穩(wěn)增長、調結構并重。