經(jīng)濟減速已是必然，中央經(jīng)濟工作會議透露的政策目標，是減速幅度不太大的可持續(xù)發(fā)展

有別于往年，2012年的宏觀政策基調(diào)并非在中央經(jīng)濟工作會議后確定，而是早在11月就已提前透露，即延續(xù)積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)不變。

不過，今年中央經(jīng)濟工作會議姍姍來遲，由往年的12月初推至12日-14日，為十年來最晚，一時間市場紛紛猜測：高層對歐債危機及國內(nèi)形勢的觀點不一，明年政策基調(diào)可能存在變化，甚至預期房地產(chǎn)調(diào)控會有所放松，等等。

據(jù)財新《新世紀》了解，經(jīng)濟工作會議較晚召開并無特殊原因，僅是日程安排所致。12月9日召開的中央政治局會議，已提前宣告“進一步寬松”預期落空。隨后國內(nèi)股市持續(xù)下跌，12月15日，上證綜指連續(xù)第六個交易日下跌，跌破2200點的關口。

雖然明年政策表述不變，但目標已經(jīng)發(fā)生變化。中央經(jīng)濟工作會議指出，經(jīng)濟增長下行壓力和物價上漲壓力并存，這是年內(nèi)中央首次提出“經(jīng)濟增長存在下行壓力”的判斷。基于此，明年經(jīng)濟工作的核心，由今年的控通脹為先轉向穩(wěn)增長為先，“突出把握好穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)”，要把穩(wěn)增長、控物價、調(diào)結構、惠民生、抓改革、促和諧更好地結合起來。

在穩(wěn)增長上，中央更強調(diào)內(nèi)需的作用，“把擴大內(nèi)需的重點更多放在保障和改善民生、加快發(fā)展服務業(yè)、提高中等收入者比重上來”。在調(diào)結構上，將著力擴大內(nèi)需特別是消費需求，推進產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級，培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，發(fā)展服務業(yè)特別是現(xiàn)代服務業(yè)。

相應地，積極的財政政策內(nèi)容和穩(wěn)健的貨幣政策，內(nèi)容也會發(fā)生變化。2012年財政政策開題即要求繼續(xù)完善結構性減稅政策，加大民生領域投入。減稅范圍包括，推進營業(yè)稅改征增值稅和房產(chǎn)稅改革試點，合理調(diào)整消費稅范圍和稅率結構。

財政政策和信貸政策，都要注重加強與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)和配合，繼續(xù)加大對“三農(nóng)”、保障性住房、社會事業(yè)等領域的投入，繼續(xù)支持欠發(fā)達地區(qū)、科技創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、國家重大基礎設施在建和續(xù)建項目、企業(yè)技術改造。

多家機構預計，明年信貸規(guī)模將達到8萬億元，M2增速目標在14%左右，考慮到今年實際操作中的過緊，明年的貨幣政策將真正回歸中性。

經(jīng)濟工作會議前，央行于12月5日下調(diào)了金融機構存款準備金率0.5個百分點，打開了數(shù)量型工具放松的窗口。根據(jù)經(jīng)濟工作會議“增強調(diào)控的針對性、靈活性、前瞻性”的要求，明年隨著通脹的放緩，貨幣政策可能進一步寬松。

未來存款準備金率下調(diào)的力度和進度，一取決于通脹回落的程度和速度，二取決于外匯占款釋放流動性的變化。如果中國經(jīng)濟增長大幅下滑，通脹壓力逐月迅速大幅降低，被動投放貨幣的壓力也明顯減輕，存款準備金率回落至15.5%的水平不是沒有可能。

中央經(jīng)濟工作會議首次明確提及“深化利率市場化改革”，放開存款利率上限和貸款利率下限的措施或在醞釀之中，不過，在實際利率連續(xù)三個月為正之前，下調(diào)基準利率可能性不大。