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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日公布，1月份CPI同比上漲4.5%，PPI同比上漲0.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲2.0%。其中，PPI數(shù)據(jù)的漲幅基本符合預(yù)期(之前市場(chǎng)普遍預(yù)期為0.6%)，而值得關(guān)注的是CPI數(shù)據(jù)。1月4.5%的漲幅明顯超出了市場(chǎng)預(yù)期。從大類看，食品價(jià)格上漲10.5%，漲幅比上月加快1.4個(gè)百分點(diǎn)，這是推動(dòng)CPI上漲的主要原因。而非食品價(jià)格上漲1.8%，漲幅還比上月回落了0.1個(gè)百分點(diǎn)。

由于CPI價(jià)格上漲主要和節(jié)日消費(fèi)帶動(dòng)的食品價(jià)格上漲以及春節(jié)移位有關(guān)，盡管數(shù)據(jù)超預(yù)期，但無(wú)需過(guò)度反應(yīng)。在需求下降以及貨幣增長(zhǎng)處于低位的情況下，春節(jié)移位效應(yīng)或?qū)⑹沟?月份CPI漲幅大幅度回落，預(yù)期在1個(gè)百分點(diǎn)左右，CPI下行趨勢(shì)并未改變。

近期并未出現(xiàn)市場(chǎng)期待的存款準(zhǔn)備金下調(diào)以及1月信貸放松。1月物價(jià)高于預(yù)期，可能是央行近期對(duì)貨幣政策謹(jǐn)慎的主要原因.我們認(rèn)為對(duì)于央行來(lái)說(shuō)決策需要數(shù)據(jù)支持，未來(lái)當(dāng)CPI下行后，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，貨幣政策微調(diào)還是可以期待的。