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【數(shù)據(jù)】3月9日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年2月份，全國居民消費(fèi)價格總水平(CPI)同比上漲3.2%，環(huán)比下降0.1%。

【交銀施羅德觀點(diǎn)】

CPI漲幅回落符合我們3%-3.3%的預(yù)期范圍，當(dāng)下的物價中，包含了食品類價格節(jié)后下滑的趨勢，也包含了非食品價格順經(jīng)濟(jì)波動和外圍輸入型通脹的壓力，前者是當(dāng)下主趨勢。

結(jié)合目前國內(nèi)外宏觀環(huán)境來看，美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，歐債問題趨向平穩(wěn)，由于全球經(jīng)濟(jì)體聯(lián)動性極高，國外穩(wěn)定有助國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。國內(nèi)方面，2月通脹受春節(jié)效應(yīng)錯位同比大幅回落至3.5%以下，從純宏觀角度看，上半年相對而言宏觀預(yù)期環(huán)境遠(yuǎn)好于去年四季度。

我們判斷，未來經(jīng)濟(jì)短期穩(wěn)定或持續(xù)，穩(wěn)健的微調(diào)避免了過度擴(kuò)張帶來的系列問題的快速到來。接下來主要還是觀察信貸的發(fā)放能否放量，實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動性趨緊局勢才有望改善。