鳳凰財(cái)經(jīng)訊 博鰲亞洲論壇2012年年會于4月1-3日在中國海南博鰲舉行，本屆論壇主題是“變革世界中的亞洲：邁向健康與可持續(xù)發(fā)展”，鳳凰財(cái)經(jīng)全程進(jìn)行報(bào)道。中國證監(jiān)會副主席莊心一在“金融危機(jī)與全球資本市場的新挑戰(zhàn)”分論壇上表示，對于中國監(jiān)管機(jī)關(guān)來說，要隨時(shí)關(guān)注市場的進(jìn)步和行業(yè)的成長，在市場能夠管理、行業(yè)能夠自律的地方要及時(shí)主動(dòng)地去退，這個(gè)退是一個(gè)過程，我們以前要退，現(xiàn)在要退，今后還是要退。但是這種退又不是盲目、無序，是一種有序、無縫的。這個(gè)趨勢，監(jiān)管機(jī)關(guān)要認(rèn)識，在實(shí)踐中要努力地體現(xiàn)。

以下是文字實(shí)錄

結(jié)合中國證券行業(yè)的改革創(chuàng)新和中國證券機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度的改革，我想談點(diǎn)自己的看法，供大家討論或者批評指正。

這一輪從美國到歐洲的金融危機(jī)，原因非常多。這些年我們也在一邊在化解處理，一邊在反思、研究。其中有大家公認(rèn)的教訓(xùn)之一，就是認(rèn)為投行創(chuàng)新過度和相應(yīng)的監(jiān)管不足是它的原因之一。創(chuàng)新過度在一定程度上表現(xiàn)為脫實(shí)向虛，脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)客觀需要，同時(shí)也脫離了大部分客戶的認(rèn)知能力和風(fēng)險(xiǎn)管理的承受能力。第二個(gè)監(jiān)管不足，主要指相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制、合規(guī)管理這方面沒有相應(yīng)跟上。

回過頭看看我們中國的證券行業(yè)，也經(jīng)歷過相類似的一個(gè)階段。所謂的創(chuàng)新過度就是說在業(yè)務(wù)這方面脫離了我們市場的需要，脫離了經(jīng)濟(jì)的需要，也脫離了客戶的認(rèn)知風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)的狀況，也曾經(jīng)一度通過高息的負(fù)債，把杠桿率做得非常大，甚至挪用了客戶的資金去進(jìn)行自營投資，這個(gè)曾經(jīng)造成了非常巨大的損失，也造成了對行業(yè)、對市場、對客戶也造成了非常大的傷害。其中有一批證券機(jī)構(gòu)因此而被關(guān)閉，自己或者倒閉。

這個(gè)階段應(yīng)該說從04年到07年三年，各個(gè)方面，包括政府、包括社會、包括行業(yè)自身，下了很大的努力來解決這個(gè)問題。通過歷史遺留風(fēng)險(xiǎn)的化解、制度的健全、合規(guī)管理各方面的加強(qiáng)，最后把這個(gè)問題有了一個(gè)從監(jiān)管制度到公司內(nèi)控、到整個(gè)產(chǎn)品的規(guī)則，有了一個(gè)解決。

從07年來看，整個(gè)行業(yè)經(jīng)營狀況是比較穩(wěn)健的，整個(gè)財(cái)務(wù)狀況也不斷在改善，整個(gè)運(yùn)行的合規(guī)狀況也是非常平穩(wěn)的。正是因?yàn)橛辛诉@么一輪綜合治理，所以在這幾年中國的股市有過非常巨幅的波動(dòng)，07年10月6000多點(diǎn)，08年10月1700多點(diǎn)。股市的巨幅波動(dòng)以及08年開始的國際金融危機(jī)的沖擊，這兩輪考驗(yàn)，我們這個(gè)行業(yè)都非常從容淡定的經(jīng)歷了，沒有造成以往所發(fā)生的一種動(dòng)蕩或者不安和風(fēng)險(xiǎn)。

我說到這里不是簡單的一個(gè)比較，只是里面有類同的東西。當(dāng)然和歐美的國際投行來比較，我們中國的投行、中國的證券公司也還處在他的發(fā)展階段，從行業(yè)的規(guī)模、業(yè)務(wù)的體量、專業(yè)的水準(zhǔn)方面應(yīng)該說還是有很大的差距的。剛才說到歐美投行出了差錯(cuò)，當(dāng)然我們清楚知道那是一個(gè)高年級的學(xué)生做錯(cuò)了一道高年級的題，我們這道題還沒有做，我們出的問題是在我們這個(gè)階段，低年級的題出了差錯(cuò)了，這個(gè)也是一個(gè)不一樣的地方，這個(gè)我們非常清楚知道。

客觀上帶來了另外一個(gè)差別，這個(gè)我們也注意到了。那就是歐美的投行這幾年著重是在去杠桿化，在消化不良資產(chǎn)，同時(shí)他在面對著一系列外部的監(jiān)管的調(diào)整和內(nèi)部的一系列的調(diào)整。而我們中國的證券行業(yè)總體上目前來看，處于一個(gè)運(yùn)行最規(guī)范、財(cái)務(wù)最穩(wěn)健、基礎(chǔ)也是最厚實(shí)的階段。所以這又一個(gè)差別，中國證券行業(yè)現(xiàn)在它的突出的問題不是創(chuàng)新過度，是創(chuàng)新不足，不是一個(gè)供給過足，而是對市場提供的服務(wù)供給、中介供給不足。

這個(gè)問題帶來的是隨著中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)的生態(tài)不斷在發(fā)生變化，但是我們中國的證券公司在提供的產(chǎn)品方面，在適應(yīng)經(jīng)濟(jì)、市場、客戶方面，給人感覺到不夠、不足、太慢、太少。所以和國際投行來比，和我們國內(nèi)的金融的其他行業(yè)來比，它相比較而言，它的發(fā)展、創(chuàng)新是顯得不足的。這個(gè)問題這些年逐步引起了各方的關(guān)注，特別是去年以來，去年是相對來說我們的資本市場市況相比較來說，是06年以來最差的一年。我們證券行業(yè)109家證券公司，去年全行業(yè)利潤是394億元人民幣，它的盈利也是07年以來最低的一年。雖然相對來說，資產(chǎn)利潤率不算低，但是整個(gè)收益率和2010年、2009年相比都在下降。

所以這方面的關(guān)注度越來越高，討論也越來越充分。這種討論，這么一種關(guān)注應(yīng)該說是一個(gè)非常好的現(xiàn)象。作為監(jiān)管機(jī)關(guān)來說，我們首要任務(wù)是維護(hù)投資者的權(quán)益，防止系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，保持市場的效率和活力。但是在里面包含著我們監(jiān)管制度要有助于、有利于行業(yè)的創(chuàng)新、發(fā)展。對這個(gè)問題，這些年應(yīng)該說在監(jiān)管制度的變革方面，在監(jiān)管措施的實(shí)施方面，還是做了不少工作。

但是在目前這個(gè)階段來看，特別是去年以來，行業(yè)不滿意，呼聲中間包含著對監(jiān)管制度的批評，對監(jiān)管機(jī)關(guān)的批評。今天在座有兩位我們國內(nèi)著名的投行，我也干脆說了，他們一會兒估計(jì)也要說。在這個(gè)問題上，我想表明我們基本的理念，有一條我們特別清楚，那就是監(jiān)管不是為監(jiān)管而監(jiān)管，監(jiān)管也不是一個(gè)孤立、靜態(tài)的一種監(jiān)管，而且監(jiān)管也是一件十分辛苦的工作，這里我們李劍閣先生也是從事過監(jiān)管，剛才我還說過悄悄話，我說你是不是在監(jiān)管的時(shí)候最痛苦，他似乎同意我的判斷。

對這個(gè)凡是證券公司他自己能夠管理的，凡是行業(yè)自律能解決的東西，凡是市場制約能夠防止的東西，這些東西都不需要監(jiān)管機(jī)關(guān)再去干預(yù)、再去作為的東西。從理論上說，制度經(jīng)濟(jì)學(xué)講的也是這個(gè)道理。從實(shí)踐中同樣也是，市場的無限性、市場的多變性和我們監(jiān)管資源的有限性和我們監(jiān)管規(guī)則相對的穩(wěn)定性始終是充滿著矛盾的。這里任何從事過監(jiān)管的人都有這個(gè)體會。

但是我們中國搞資本市場和國外資本市場發(fā)展發(fā)育有一個(gè)區(qū)別。我們是在轉(zhuǎn)軌時(shí)期，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的應(yīng)該說是早期和中期建立的這個(gè)市場，而境外絕大多數(shù)市場都是在市場經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)下自然成長的。

這里帶來一個(gè)很大的問題，變化的模式不一樣。在境外是市場失效了，有效的地方是政府做加法。而我們市場是早期在市場缺乏的情況下，政府較多地替代了市場、替代了行業(yè)、替代了市場主體。所以隨著市場的成長、隨著市場的發(fā)育、隨著公司的成長，監(jiān)管機(jī)關(guān)應(yīng)該順應(yīng)這個(gè)做減法。同樣的道理，但是不同的模式和做法。

對于中國監(jiān)管機(jī)關(guān)來說，要隨時(shí)關(guān)注市場的進(jìn)步和行業(yè)的成長，在市場能夠管理、行業(yè)能夠自律的地方要及時(shí)主動(dòng)地去退，這個(gè)退是一個(gè)過程，我們以前要退，現(xiàn)在要退，今后還是要退。但是這種退又不是盲目、無序，是一種有序、無縫的。這個(gè)趨勢，監(jiān)管機(jī)關(guān)要認(rèn)識，在實(shí)踐中要努力地體現(xiàn)。

具體說到現(xiàn)在的矛盾，我們也清楚知道我們這個(gè)行業(yè)長大了，市場長大了。打個(gè)比方，原先大家也不是監(jiān)管一家共同設(shè)計(jì)的這套衣服顯小了，怎么辦呢？第一，量體裁衣，去年以來我們和行業(yè)、和有關(guān)方面共同調(diào)查論證。下一步我們在面對目前這個(gè)行業(yè)情況下，我們可以比較踏實(shí)地加大放松管制的進(jìn)度，加寬行業(yè)自主經(jīng)營、自我創(chuàng)新的空間。同時(shí)加大監(jiān)管改革的力度。

我最后要說的，這個(gè)觀念中國證監(jiān)會04年已經(jīng)明確了，已經(jīng)通過我們的文件明確了。就是凡是市場有需求、公司有能力、客戶的權(quán)益有保障、風(fēng)險(xiǎn)控制有措施的，這些都應(yīng)該放手交給市場和行業(yè)，在這個(gè)過程中，堅(jiān)持行業(yè)、市場、企業(yè)、監(jiān)管機(jī)關(guān)良性互動(dòng)，形成一個(gè)有機(jī)的市場的運(yùn)行體系，堅(jiān)持不懈地向著市場化、法治化、國際化這個(gè)方向去前進(jìn)，穩(wěn)中求進(jìn)。