- 本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組 于德良

全國政協(xié)委員、中國國際金融有限公司董事長李劍閣再次呼吁管理層盡快做出重開國債期貨市場(chǎng)的決策。

在去年的兩會(huì)上李劍閣就提交了“關(guān)于重開國債期貨產(chǎn)品的建議”的提案。他表示，時(shí)隔一年，國債期貨的準(zhǔn)備工作又有了扎實(shí)的推進(jìn)，重開國債期貨市場(chǎng)的條件已經(jīng)成熟。

盡管我國1995年因發(fā)生“3.27”事件，當(dāng)年的國債期貨試點(diǎn)以暫停告終，但是，在國際上，國債期貨作為一種歷史悠久、運(yùn)作成熟的金融衍生產(chǎn)品，其規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能已得到廣泛的認(rèn)可。李劍閣指出，隨著我國利率市場(chǎng)化程度的不斷提高，利率風(fēng)險(xiǎn)暴露已經(jīng)進(jìn)入活躍期，風(fēng)險(xiǎn)管理需求日趨緊迫。國債期貨交易能有效幫助我國的金融機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，保障金融體系的安全；國債期貨交易還能促進(jìn)我國利率市場(chǎng)化和利率體系的完善，提高債券定價(jià)的有效性和債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，促進(jìn)我國債券市場(chǎng)的整合和深入發(fā)展。

李劍閣表示，首先，一個(gè)期貨品種的產(chǎn)生必須仰賴于成熟、規(guī)模龐大的現(xiàn)貨市場(chǎng)。目前我國國債現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展日趨成熟，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，流動(dòng)性持續(xù)增強(qiáng)，品種得到優(yōu)化，期限結(jié)構(gòu)趨于合理，市場(chǎng)交易主體逐漸多元化。截至2011年12月底，我國記賬式國債存量達(dá)到6.5萬億元，位居亞洲第二位，世界第五位，約是1995年國債期貨試點(diǎn)時(shí)期國債存量的60倍。此外，國債現(xiàn)貨市場(chǎng)交易日益活躍，2011年全年銀行間市場(chǎng)國債現(xiàn)券交易總額為8.6萬億元，國債回購交易總額高達(dá)2.6萬億元。

其次，我國利率市場(chǎng)化的深入發(fā)展，為保障國債期貨交易的穩(wěn)定運(yùn)行提供了重要條件。目前我國已經(jīng)放開了除存款利率的上限、貸款利率的下限以外的所有利率管制，國債發(fā)行與交易利率已基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化；從國際經(jīng)驗(yàn)來看，國債期貨的推出并不要求一個(gè)國家已經(jīng)達(dá)到利率完全市場(chǎng)化的程度，只要國債現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，就具備推出國債期貨交易的條件。

再次，國內(nèi)商品期貨和股指期貨市場(chǎng)的良好運(yùn)行，形成了一套包括保證金制度、漲跌停板制度、限倉制度、大戶報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉制度、風(fēng)險(xiǎn)警示制度在內(nèi)的完整的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，為重開國債期貨市場(chǎng)提供了豐富的經(jīng)驗(yàn)和完善的市場(chǎng)環(huán)境。

最后，日益健全的法律法規(guī)體系和監(jiān)管能力為國債期貨的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。隨著《期貨交易管理?xiàng)l例》、《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》等一系列配套法律法規(guī)的頒布，我國期貨市場(chǎng)進(jìn)入法制化發(fā)展軌道，為國債期貨的推出提供了完善的法律保障。同時(shí)，期貨市場(chǎng)集中統(tǒng)一監(jiān)管的模式已經(jīng)確立，監(jiān)管手段日趨豐富，監(jiān)管能力逐步提高，能夠守住不發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的底線，確保風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控、可承受。