從左至右：周小川、胡曉煉、劉士余、易綱 春雨/攝 張常春/制圖

證券時(shí)報(bào)兩會(huì)報(bào)道組

十一屆全國(guó)人大五次會(huì)議新聞中心昨日舉行記者會(huì)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川，副行長(zhǎng)胡曉煉、劉士余，副行長(zhǎng)兼國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱就“貨幣政策及金融改革”回答了中外記者的提問。

貨幣政策制定

主要取決于國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)

對(duì)于影響貨幣政策制定的因素，周小川表示，從傳統(tǒng)的貨幣政策理論和實(shí)踐來講，各國(guó)的貨幣政策通常都是針對(duì)國(guó)內(nèi)情況。但是，本世紀(jì)以來，尤其在最近這幾年全球金融危機(jī)爆發(fā)的過程中，各國(guó)貨幣政策的制定，與國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)關(guān)系非常密切，甚至主要取決于此。

周小川指出，當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，一個(gè)最大的不確定性還是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程問題，特別是由于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)所引起的有關(guān)歐洲經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的情況，需要密切地觀察和分析。同時(shí)，其他主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也是一個(gè)重要因素：要看他們能否走出危機(jī)的陰影，能否成功復(fù)蘇。此外，今年還有一些地緣政治方面的新問題。對(duì)于這些問題，貨幣政策都要給予密切的關(guān)注。因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)一體化程度已經(jīng)非常高，資本流動(dòng)非?；钴S，所以這些都會(huì)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生重要的影響。

“然而，盡管國(guó)際影響在最近占比較主要的因素，但同樣也不能忽略我們自身內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的一些因素和矛盾?！敝苄〈ㄕf。

銀行批發(fā)性業(yè)務(wù)

利率市場(chǎng)化步伐將加快

對(duì)于證券時(shí)報(bào)記者有關(guān)“央行今年在推進(jìn)利率市場(chǎng)化方面有哪些規(guī)劃”的提問，胡曉煉強(qiáng)調(diào)，在今后特別是在“十二五”規(guī)劃的過程中，利率市場(chǎng)化的進(jìn)程一定會(huì)繼續(xù)向前。但是在推進(jìn)利率市場(chǎng)化的過程中也需考慮一些條件，比如金融機(jī)構(gòu)的公司治理、自我約束、財(cái)務(wù)的硬約束能力都滿足后，才能在利率市場(chǎng)化之后保持一個(gè)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；再比如，一旦利率市場(chǎng)化之后，對(duì)于一些競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)生的問題，特別是競(jìng)爭(zhēng)中可能出現(xiàn)失敗者，屆時(shí)將如何對(duì)存款人進(jìn)行保護(hù)。因此，需要相應(yīng)配套的制度性安排，要考慮存款保險(xiǎn)制度的建立，這也是比較重要的條件。

另外，在時(shí)機(jī)的把握上，既要看到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需要，也要看到當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)對(duì)利率市場(chǎng)化推進(jìn)速度的外部影響?！霸谕七M(jìn)利率市場(chǎng)化過程中，要想辦法使所有的力量最后都擰成一個(gè)方向，如果方向相互沖突，利率市場(chǎng)化的作用可能就會(huì)打較大的折扣?！焙鷷詿捳f，這也并非要等到所有條件都具備以后才能進(jìn)一步推進(jìn)，但是這種推進(jìn)的力度和條件的成熟是相輔相成的，需要一步一步地往前走。

胡曉煉表示，在目前利率市場(chǎng)化過程中，對(duì)于銀行業(yè)批發(fā)性業(yè)務(wù)的利率市場(chǎng)化可能會(huì)推進(jìn)得更快一些，還可能會(huì)通過增加新的金融產(chǎn)品來使得利率更具靈活性。金融機(jī)構(gòu)在對(duì)客戶的服務(wù)過程中，也創(chuàng)新了一些產(chǎn)品，這些產(chǎn)品應(yīng)該說對(duì)利率市場(chǎng)化有一定的促進(jìn)作用。

存款準(zhǔn)備金率下調(diào)空間

關(guān)鍵看流動(dòng)性多寡

對(duì)于“繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的空間有多大”的問題，周小川回應(yīng)說，理論上存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的空間可以非常大，現(xiàn)在是20%出頭，早在上世紀(jì)90年代末期，存款準(zhǔn)備金率只有6%。從國(guó)際上看，其他一些國(guó)家的存款準(zhǔn)備金率還有過更低的水平，因此空間很大。

但在實(shí)際調(diào)整過程中，要看存款準(zhǔn)備金工具的必要性，即市場(chǎng)流動(dòng)性究竟是多還是少。不能因?yàn)橛锌臻g，就隨意上調(diào)或者下調(diào)，關(guān)鍵要針對(duì)具體的流動(dòng)性狀況，而這個(gè)流動(dòng)性狀況又和外匯占款、國(guó)際收支平衡有關(guān)系。

對(duì)于存款準(zhǔn)備金率下調(diào)后資金流向，周小川表示，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)或者下調(diào)，主要是調(diào)節(jié)市場(chǎng)上的流動(dòng)性。近年來，存款準(zhǔn)備金率工具的使用主要和外匯儲(chǔ)備增加或減少所產(chǎn)生的對(duì)沖要求有關(guān)，因此，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整并不能表明貨幣政策的松或緊。

周小川還表示，存款準(zhǔn)備金率如果下調(diào)釋放出資金，它是廣泛地分布在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面，并不是為了增強(qiáng)股市的信心或者是主要流向房地產(chǎn)行業(yè)。

負(fù)利率是階段性現(xiàn)象

銀行盈利與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系大

對(duì)于社會(huì)上爭(zhēng)議較多的負(fù)利率話題，周小川說：“我覺得不能說是長(zhǎng)期負(fù)利率，如果觀察10年或者20年的存款利率，總體來說還是正的，之前的情形只能算是階段性負(fù)利率?！倍A段性負(fù)利率主要是看誰變化得快，2010年下半年以來，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)上漲是比較快的，一年期存款基準(zhǔn)利率跟不上CPI的增長(zhǎng)，形成一段時(shí)間的負(fù)利率。

一年期存款利率可否上漲得更快一些？周小川認(rèn)為這個(gè)要考慮到國(guó)際形勢(shì)，因?yàn)樵诋?dāng)前一些發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行非常寬松貨幣政策的情況下，全球流動(dòng)性非常充裕，如果國(guó)內(nèi)利率上調(diào)太快，會(huì)導(dǎo)致大量的資本流入。

對(duì)于近段時(shí)間各界關(guān)注的“銀行暴利”問題，周小川表示，用“暴利”這個(gè)詞形容銀行業(yè)恐怕有些過分。銀行業(yè)系統(tǒng)今年恐怕還面臨著資本金不足的問題，還有一定的缺口。但是相對(duì)于其他行業(yè)，去年銀行業(yè)的利潤(rùn)狀況確實(shí)不錯(cuò)。他指出，對(duì)銀行業(yè)的利潤(rùn)，大家要注意觀察，可能存在多種因素，其中一種因素是存在很大的周期性。西方金融危機(jī)出現(xiàn)以來，很多銀行由于自身問題，特別是資本金不足的問題，導(dǎo)致不怎么活躍，也不怎么支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這種狀況也表明，銀行盈利與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系比較大。

周小川指出，從亞洲金融風(fēng)暴到現(xiàn)在，我國(guó)存貸款基準(zhǔn)利率的利差大致在3%左右，而在亞洲金融風(fēng)暴期間稍高一些，大約是在3.6%左右。但是亞洲金融風(fēng)暴期間以及危機(jī)恢復(fù)期間，銀行是全面虧損，而且虧損留下的窟窿，之后好多年都沒有完全補(bǔ)上?！澳莻€(gè)時(shí)候的利差比較高，而現(xiàn)在的利差則有所收窄。所以，高利潤(rùn)是不是完全是利差的原因，還需要進(jìn)一步分析。”周小川說。

對(duì)于民間借貸的方式能否進(jìn)一步規(guī)范化，周小川說，民間集資并不在正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管范圍之內(nèi)，進(jìn)一步規(guī)范涉及很多需要達(dá)成共識(shí)和協(xié)調(diào)的問題。

嚴(yán)格落實(shí)

差別化住房信貸政策

對(duì)于外界關(guān)注較多的房地產(chǎn)信貸政策，央行副行長(zhǎng)劉士余表示，金融機(jī)構(gòu)對(duì)今年房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)有四個(gè)共識(shí)。

第一，全面落實(shí)差別化的住房信貸政策。但是，在信貸實(shí)行總量管理的前提下，各家銀行對(duì)居民首套自住普通商品住宅的貸款必須予以保證，符合條件的借款人購(gòu)買首套普通商品住宅，銀行要給予貸款。

第二，信貸資金要支持普通商品住宅的建設(shè)或開發(fā)，特別是對(duì)資質(zhì)良好、市場(chǎng)有信譽(yù)的開發(fā)企業(yè)開發(fā)的普通商品住宅要給予大力支持，這是供給的主要方面。

第三，要積極地按照市場(chǎng)化、財(cái)務(wù)可持續(xù)的原則，支持政府主導(dǎo)的公租房為主體的保障房建設(shè)。

第四，要切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在市場(chǎng)上出現(xiàn)的少數(shù)開發(fā)商打出“一成首付”等，商業(yè)銀行不能參與，要嚴(yán)格落實(shí)差別化的住房信貸政策。這就要推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的創(chuàng)新，包括銀行住房抵押貸款的資產(chǎn)證券化，或者說大型商業(yè)樓宇的REITs信托房地產(chǎn)、信托投資基金，這些創(chuàng)新完全符合市場(chǎng)化的原則，要給予鼓勵(lì)。

劉士余同時(shí)也表示，實(shí)施更加嚴(yán)格的差別化的住房信貸政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控起到了較好的效果。但是有個(gè)現(xiàn)象需要關(guān)注，去年房地產(chǎn)的貸款增速比整個(gè)銀行貸款的增速大約低3個(gè)百分點(diǎn)左右，其中個(gè)人住房貸款的增速已經(jīng)持續(xù)20個(gè)月在下降，普通商品房開發(fā)貸款的增速相對(duì)于其他貸款也在下降。這既是房地產(chǎn)調(diào)控走向的一個(gè)好的表現(xiàn)，同時(shí)我們也要研究下一步可能會(huì)產(chǎn)生的影響。

外儲(chǔ)堅(jiān)持多元化投資

人民幣浮動(dòng)機(jī)制更加靈活

對(duì)于外匯儲(chǔ)備投資歐債問題，央行副行長(zhǎng)易綱表示，歐洲央行通過長(zhǎng)期的融資操作為市場(chǎng)提供了大量的流動(dòng)性，從而使得歐債危機(jī)暫時(shí)緩解，但實(shí)際上還有很多問題沒有解決?！拔覀兿嘈艢W洲有能力通過自己的資源，同時(shí)加上國(guó)際社會(huì)給予一定的幫助，最終克服歐債危機(jī)，中國(guó)將來也會(huì)一直是歐洲和歐洲市場(chǎng)的投資者。”易綱說。

易綱表示，將會(huì)繼續(xù)保持對(duì)歐洲的投資，不過在配置過程中，將繼續(xù)堅(jiān)持多元化投資策略，即不把雞蛋放在一個(gè)籃子里，這樣可以起到“東方不亮西方亮”的平衡作用?！凹词乖跉W元區(qū)的組合和歐洲的組合，我們都做到了保值增值。所謂保值，就是組合的收益要跑贏當(dāng)?shù)刎泿诺耐ㄘ浥蛎浡?，比如說CPI；所謂增值，在超過當(dāng)?shù)谻PI以上，還會(huì)有一些收益，這就意味著做到了保值和增值?！?易綱說。

此外，對(duì)于人民幣匯率的浮動(dòng)，周小川說，這主要跟中國(guó)的國(guó)際收支狀況有關(guān)。但是由于人民幣匯率浮動(dòng)，不針對(duì)單一的貨幣，而是對(duì)美元、歐元和日元等一攬子貨幣浮動(dòng)，因此其他一些主要貨幣不穩(wěn)定，更需要人民幣浮動(dòng)機(jī)制靈活一些，這樣才能應(yīng)對(duì)其他貨幣的變化。

是否人民幣升值過程已經(jīng)結(jié)束了呢？周小川認(rèn)為這取決于市場(chǎng)供求關(guān)系，不會(huì)那么簡(jiǎn)單。目前，全球經(jīng)濟(jì)不平衡，包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身存在著所謂不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的問題，校正的過程也不會(huì)是很短的時(shí)期。當(dāng)然，最主要的還是要通過分析外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的變化來看這個(gè)趨勢(shì)的變化。

在這個(gè)過程中，中央銀行也是外匯市場(chǎng)的參與者，根據(jù)一定的規(guī)律對(duì)市場(chǎng)的供求采取某種干預(yù)?？偟膩碇v，人民幣匯率越是接近均衡點(diǎn)，市場(chǎng)供求就會(huì)起到更大的作用，也就是說要允許和鼓勵(lì)市場(chǎng)供求關(guān)系起到更大的作用，中央銀行在市場(chǎng)中的參與和干預(yù)的程度會(huì)有序地減弱，這樣可以更加體現(xiàn)以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

對(duì)于中國(guó)貿(mào)易逆差達(dá)到較高水平所帶來的人民幣匯率影響，易綱表示，中國(guó)貿(mào)易逆差對(duì)于人民幣的匯率接近均衡水平來說，至少是一個(gè)很正面的跡象。從人民幣匯率的走勢(shì)預(yù)期來看，自去年第四季度以來，已經(jīng)形成了比較持續(xù)的對(duì)人民幣匯率的雙向預(yù)期和雙向波動(dòng)。這種預(yù)期的雙向波動(dòng)持續(xù)的時(shí)間較長(zhǎng)，范圍浮動(dòng)得也比較靈活，這是一個(gè)新的現(xiàn)象。

“這個(gè)現(xiàn)象在今年前兩個(gè)月還在一直持續(xù)著。所以，我們要不斷地完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)的彈性，無論從國(guó)際收支平衡看，還是從市場(chǎng)的預(yù)期看，現(xiàn)在的條件是日臻成熟?！币拙V說。