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    抓大更需扶小 資本市場大有可為

    2012年03月15日 01:33
    來源:中國證券報(bào)

    字號(hào):T|T
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    服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),解決中小微企業(yè)融資難,是兩會(huì)熱點(diǎn)話題。中國證券報(bào)認(rèn)為,在這方面,資本市場大有可為。當(dāng)前資本市場在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程中,在抓“大”的同時(shí),如何扶“小”已成為一個(gè)更為迫切的課題。應(yīng)通過完善多層次資本市場體系,搭建中小微企業(yè)融資的“橋梁”,顯著提高直接融資比重,有效解決中小微企業(yè)融資難。

    20多年來,我國資本市場從發(fā)展初期的融資窗口,到國有企業(yè)改革的前沿陣地,再到銀行改制上市的規(guī)范平臺(tái),為國民經(jīng)濟(jì)提供了強(qiáng)大的發(fā)展助力。資本市場的發(fā)展,始終立足于滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    這是因?yàn)椋Y本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間存在著緊密的相互依存關(guān)系。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是基礎(chǔ)、是根本,只有百業(yè)興,才有金融興。

    不過,在資本市場20多年的發(fā)展歷程中,偏重于為大型企業(yè)服務(wù),對(duì)中小微企業(yè)支持力度明顯偏弱。截至3月14日,滬深兩市共有2369家上市公司,但以主板公司為主,中小板公司只有658家,創(chuàng)業(yè)板公司僅293家。而且,中小板和創(chuàng)業(yè)板公司大多是比較成熟的企業(yè),大量真正初創(chuàng)、新興業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式的企業(yè),沒有得到資本市場的服務(wù)。

    此外,目前我國經(jīng)濟(jì)生活中存在比較嚴(yán)重的金融壓抑現(xiàn)象,在“中小企業(yè)融資難”的同時(shí),“民間資金投資難”的問題相當(dāng)突出。資本市場作為優(yōu)化資源配置的重要平臺(tái),對(duì)引導(dǎo)社會(huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為長期投資,可發(fā)揮重要作用,資本市場應(yīng)提供更加豐富的金融產(chǎn)品。

    中國證券報(bào)認(rèn)為,下一步,站在全球科技創(chuàng)新和加快推進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的起跑線上,除繼續(xù)發(fā)揮資源配置、遴選優(yōu)質(zhì)上市公司、助推產(chǎn)業(yè)升級(jí)的功能外,資本市場新的歷史使命之一就是要成為中小微、新興、創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的“助推器”。在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程中,需要完善多層次資本市場體系,創(chuàng)新融資方式,下大力氣增強(qiáng)我國資本市場的彈性和包容能力,為廣大中小微企業(yè)提供服務(wù),使不同發(fā)展階段、不同類型、不同特點(diǎn)的創(chuàng)新型企業(yè)都能得到支持。

    資本市場服務(wù)中小微企業(yè),需要認(rèn)真研究中小微企業(yè)特點(diǎn),分析不同發(fā)展周期的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),借鑒國際經(jīng)驗(yàn),根據(jù)中小微企業(yè)特殊情況,“量體裁衣”,創(chuàng)新融資方式,既滿足中小微企業(yè)融資需求,又控制好風(fēng)險(xiǎn)。

    一方面,可通過大力發(fā)展中小企業(yè)私募債,為高增長的中小企業(yè)服務(wù)。目前,在中小企業(yè)直接融資渠道中,債券融資是非常薄弱的一環(huán),引入中小企業(yè)私募債,能為更多尚不具備上市條件的中小企業(yè)提供融資服務(wù)。高收益對(duì)應(yīng)著高風(fēng)險(xiǎn),因此在增信機(jī)制方面,應(yīng)該引入多種增信方式,包括抵押、擔(dān)保、評(píng)級(jí)和償債基金等。中小企業(yè)對(duì)資金的需求是小額、快速,傳統(tǒng)審核體制很難滿足,因此,中小企業(yè)私募債發(fā)行不采取審批制,而是發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)和投資者之間通過契約明確權(quán)利和義務(wù)。

    另一方面,要進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)股權(quán)融資渠道,繼續(xù)壯大中小企業(yè)板市場,積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場。

    同時(shí),要加快統(tǒng)一監(jiān)管的全國性場外市場建設(shè)步伐,為中小微企業(yè)特別是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)服務(wù)。通過場外市場、柜臺(tái)交易、私募股權(quán)等市場的架構(gòu)設(shè)計(jì),重點(diǎn)考慮知識(shí)和技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)、小型微型企業(yè)特征,作出有針對(duì)性的制度安排,切實(shí)增強(qiáng)我國資本市場的彈性和包容能力,使不同特點(diǎn)的創(chuàng)新型企業(yè)都能得到資本市場的支持,以更好地推動(dòng)科技潛力轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。

    此外,在發(fā)行審核改革方面,需要建立與中小微企業(yè)特點(diǎn)相符合的發(fā)審體制。通過IPO和再融資,股權(quán)和債券融資等多角度、多渠道為中小微企業(yè)提供融資服務(wù),促進(jìn)它們發(fā)展。

    在過去的二十年中,由資本市場引領(lǐng)的高科技浪潮,幫助美國向創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。強(qiáng)大的資本市場,成為美國最重要的競爭力之一。今天,建設(shè)我國多層次資本市場體系,服務(wù)中小微企業(yè)、“三農(nóng)”和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng);明天,一批我國的微軟、Google和蘋果才會(huì)紛紛崛起,為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)力量,為廣大投資者奉獻(xiàn)回報(bào)!

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    [責(zé)任編輯:xuexz] 標(biāo)簽:資本市場體系 中小企業(yè)板 金融壓抑 
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