市場業(yè)已存在的趨勢似乎多因QE3引起，但是在QE3出臺后，這些趨勢大多已經(jīng)終止，可見，影響市場的這一主要因素已經(jīng)失去了它的號召力，未來一段時間，新的影響市場的因素看來將取而代之。

QE3已失去號召力

有人開始懷疑這個政策的必要性。企業(yè)和居民對于信貸的渴望在減退，而政府并沒有切實的財政刺激政策予以配合，央行為何有必要向市場釋放如此豐富的流動性？尤其是如果美國兩黨政治家未能就2013年1月1日到期的1.2萬億美元的赤字削減方案達成共識的話，市場對于金融機構(gòu)流動性支持的要求將會更少。將流動性導(dǎo)向資本市場？笑話！美國股市已經(jīng)逼近歷史新高，只有傻瓜才會認(rèn)為它將漲得更高，你曾經(jīng)見過經(jīng)濟仍在泥潭中而股市卻連創(chuàng)新高的情形嗎？在前兩輪量化寬松階段，股市、大宗商品和貴金屬均處于有利可圖的階段，自然，央行新提供的貨幣有利于市場的繁榮，雖然你也可以認(rèn)為那是虛假的繁榮。

在中國政府對于QE3毫無反應(yīng)之后，美國人也感覺到，這個戲演不下去了?，F(xiàn)在回過頭來想，美國人搞的這一套沒準(zhǔn)真是試圖引誘中國人再搞一個四萬億來替它捧場，但中國人這次反應(yīng)如此冷淡，美國也沒必要再獨自支撐下去了。所以我們看到的情形是，在QE3一個月之后，失業(yè)率也神奇地降下來了，零售數(shù)據(jù)也在往上走，核心通脹的數(shù)據(jù)居然也動了，這些數(shù)據(jù)中的任何一條均可以成為中止量化寬松的理由。如果美國真的在明年一季度出現(xiàn)了財政懸崖的話，QE3政策就算還在，那也就是一個擺設(shè)了，因為新注入的水將同時從池子的另一端溢出。

新一輪做空歐元

浪潮可能到來

而在歐洲的情形是，面對棘手的、迫在眉睫的各種難題，政治家們把全部的希望寄托在一堆新制度的建立上。就在近期，歐元區(qū)成功地啟動緊急救助機制，為歐債危機修建了一堵永久性的防火墻。另一方面，歐央行還統(tǒng)一了銀行監(jiān)管機制，為直接救助銀行系統(tǒng)提供了便利。更難以置信的是，成員國竟然同意建立一套統(tǒng)一財政監(jiān)管體制，這樣一來，整個歐元區(qū)儼然看起來更像一個聯(lián)邦國家了。但是，制度建設(shè)的長久作用與近期危機的解決是完全不同的兩件事情，現(xiàn)在的危機是為過去歐元區(qū)國家犯下的錯誤埋單，未來怎么樣，市場對于這些根本就沒有興趣去理會，在一個有效的制度發(fā)揮作用前，歐債危機將會繼續(xù)沿著它既定的方式進行下去。

而新的市場危機可能注定要在西班牙這個國家得到體現(xiàn)。在西班牙長期主權(quán)債收益率重新攀升至5.8%之上后，市場開始重新看空歐元的未來走勢，如果未來再次升至7%之上，評級機構(gòu)將會急不可耐地將其扔進垃圾堆。這將在整個金融市場引發(fā)前所未有的海嘯。根據(jù)CFTC的持倉統(tǒng)計，CME交易的外匯期貨中，持有歐元空單的數(shù)量在過去的幾周時間里開始大幅上升，這可能預(yù)示著新一波的做空歐元的浪潮將要到來。

大宗商品及貴金屬市場

下周恐受驚嚇

市場對于歐盟峰會寄予了希望，但是這種政治家的聚會一般來說不會滿足投資人的某種愿望，這個會議結(jié)束后，對市場產(chǎn)生負(fù)面影響的可能性將會非常大。由于中國貨幣管理部門對于放松市場的期望越發(fā)不予正向回應(yīng)，全球投資人再也不對中國因素抱有希望。雖然中國最重要政治性會議即將召開，分析家從歷次的實踐中認(rèn)為政府托市勢在必行，但是，無奈投資人越來越看重市場的中長期趨勢，在市場的實質(zhì)面并未得到改善之時，短線資金的出入很難改變市場的走勢。雖然近期沒有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但是在央行公開市場操作之下，9月份的廣義貨幣增速居然達到了14.8%，這更讓市場打消了對于央行調(diào)降準(zhǔn)備金率的期盼。但是，聯(lián)想到中國M2增速長期保持在18%左右，所以，當(dāng)前的廣義貨幣增速仍屬較低水平，小幅上揚也只能屬于量變而已，但從過去的20%下跌到現(xiàn)在，卻屬于重大質(zhì)變，而且筆夫也堅信，中國貨幣發(fā)行增速超常規(guī)增長的時代已經(jīng)過去。就在同一時期，參加IMF年會的中國央行副央長在會上明確宣布，中國當(dāng)前的貨幣政策目標(biāo)首要任務(wù)仍是抗通脹，這加深了投資人的疑慮。

在工業(yè)品大宗商品市場上，去庫存化的努力幾乎沒有取得任何進展，在中國并未如期那樣大規(guī)模推出刺激政策后，有色金屬和煤炭的供過于求的狀況恐會持續(xù)比人們想象的更長的時間，中國經(jīng)濟面臨的環(huán)境前所未有，2009年的時候，西方世界需要中國，雖然處在危機，但是并未明目張膽地進行貿(mào)易圍剿，但是，目前情況已不一樣，在美國和歐盟對中國施加了種種赤祼祼的貿(mào)易障礙后，中國未來的外貿(mào)極其不樂觀。拿光伏業(yè)來說，行業(yè)90%銷售依靠歐美市場，而在歐美同時向中國光伏業(yè)實行反傾銷后，其涉及的產(chǎn)值達到200億美元，數(shù)目之巨大令人不安。這充分說明，中國經(jīng)濟面臨的未來環(huán)境將會越來越糟糕，全球經(jīng)濟將會在互相摧殘中尋找新的平衡。

由于中國對大宗商品需求的減弱和中國外貿(mào)增速的下降，由投資和貿(mào)易領(lǐng)域所產(chǎn)生的流動性源泉已今非昔比，這其實將會是大宗商品和貴金屬走上不歸路的真正背景，而近期，由于西班牙形勢的不確定，恐有一次奠定趨勢的急挫過程。