瑞銀集團(tuán)環(huán)球新興市場經(jīng)濟(jì)師喬納森•安德森（資料圖）

既然新興市場國家的消費(fèi)增長比原先更快，而且輕松地度過最近的全球金融危機(jī)，為什么新興市場國家受困于內(nèi)需不足的說法卻廣為傳播。

喬納森•安德森 | 文

目前，關(guān)于新興市場最流行的話題依然是：“新興市場經(jīng)濟(jì)體能走出低谷并創(chuàng)造真正的國內(nèi)增長引擎嗎？”

顯然，這是個(gè)錯(cuò)誤的問題。它乃是基于對目前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的根本性誤解。從數(shù)據(jù)來看，新興市場國家的內(nèi)需壓根兒就沒問題。因此，靠戲劇性的政策調(diào)整或改革來釋放巨大經(jīng)濟(jì)能量的問題并不存在。

新興市場的消費(fèi)“低迷”嗎？根本不對。1997年-2002年危機(jī)期間，新興市場的消費(fèi)與發(fā)達(dá)世界差不多。但2003年后，新興市場的消費(fèi)暴漲，年增長率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7%-8%，超出發(fā)達(dá)國家5個(gè)百分點(diǎn)，令人咂舌。

2008年至2009年全球金融危機(jī)期間，新興市場國家消費(fèi)略有下滑。但此后，新興市場經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)重新以6%的速度飆升，而實(shí)際增長率可能更高。這個(gè)速度再次遙遙領(lǐng)先于大病初愈的發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體。

既然新興市場國家的消費(fèi)增長比原先更快，而且輕松地度過最近的全球金融危機(jī)，但是，為什么新興市場國家受困于內(nèi)需不足的說法卻廣為傳播？

這部分要?dú)w因于所謂“外部盈余”的誤導(dǎo)。

過去十年的絕大多數(shù)年份，新興市場國家的貿(mào)易和經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)了前所未有的順差。如果一國外部盈余日漸增加，那肯定是國內(nèi)消費(fèi)低迷的信號(hào)。這樣說對嗎？

不對。事實(shí)表明，新世紀(jì)頭十年，新興市場經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易和經(jīng)常項(xiàng)目順差幾乎全部集中在石油輸出國和中國。這兩個(gè)地區(qū)，國內(nèi)消費(fèi)的增長率絕對是最快的，大大超過世界平均水平。過去十年，對任何密切跟蹤這些經(jīng)濟(jì)體的人而言，顯而易見，國內(nèi)消費(fèi)不足和投資萎靡不振，并不是問題所在。

那么，問題到底出在哪里？在上述兩個(gè)地區(qū)，我們可觀察貿(mào)易等式的供給一方。對石油國家而言，內(nèi)需增長多快其實(shí)無關(guān)緊要。與十年前相比，目前全球油價(jià)漲了六倍。貿(mào)易條件上如此規(guī)模的外部沖擊，石油國家的經(jīng)濟(jì)根本沒有能力吸收。

再來看中國。內(nèi)需也不是問題。近十年來，中國居民在住房、汽車和其他耐用品上的消費(fèi)，增速驚人，史無前例。為滿足上述需求，中國的鋼鐵、原材料和設(shè)備生產(chǎn)大幅增長，結(jié)果，中國大陸開始輸出過剩的重工業(yè)產(chǎn)能。

由此可見，“擴(kuò)大內(nèi)需”純屬神話。這種論調(diào)認(rèn)為，新興市場國家為實(shí)現(xiàn)貿(mào)易再平衡，應(yīng)采取刺激國內(nèi)消費(fèi)的辦法，確保國內(nèi)經(jīng)濟(jì)更快增長。但正如上所述，過去七年來，新興市場國家消費(fèi)增速已達(dá)歷史最高水平，如今這種增長還在持續(xù)。

正如我們多次重申的那樣，并不需要為新興市場國家尋找拉動(dòng)內(nèi)需的引擎。我們認(rèn)為，新興市場國家的內(nèi)需早就啟動(dòng)。相反，我們真正需要做的是，必須確保新興市場國家強(qiáng)大的需求增長，不被供應(yīng)能力更為強(qiáng)勁的增速制服(這包括名義的和真實(shí)的增長)。

也就是說，新興市場國家，為實(shí)現(xiàn)真正的再平衡，經(jīng)濟(jì)增速需要放緩，抑制經(jīng)濟(jì)的供給一方，保持內(nèi)需的較快增長。

在石油國家，與早先泡沫最盛時(shí)相比，全球原油價(jià)格下跌近一半，同時(shí)外部貿(mào)易順差也被砍去了一半。因此，對石油國家來說，這種調(diào)整已相當(dāng)顯著了。去年，中國貿(mào)易順差也出現(xiàn)大幅下滑。盡管，至少有部分下降乃是地方過度刺激經(jīng)濟(jì)的短暫后果。但是，作為一種結(jié)果，中國大陸還要做得更多才行。

但是，在我們看來，真正繁重的工作將不得不靠供給導(dǎo)向的措施，比如推行產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)則、提高生產(chǎn)成本以及調(diào)整匯率，而非“讓消費(fèi)者多花錢”等臆想的計(jì)劃。

作者喬納森•安德森(Jonathan Anderson)為瑞銀集團(tuán)環(huán)球新興市場經(jīng)濟(jì)師

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