已有地方政府醞釀發(fā)行，若獲批將利好非財政百強縣的地方投融資平臺；城鎮(zhèn)化概念之下，地方債務風控再引關注

《第一財經日報》昨天從多個渠道證實，縣級城鎮(zhèn)化集合債券這個集合債新品種正在醞釀推出。已經有地方政府著手前期發(fā)行準備，但要成行還須國家發(fā)改委的批準。

根據湖南省郴州市發(fā)改委網站公布的信息，這類集合債是指以不低于3個縣級地方政府投融資平臺類企業(yè)作為聯合發(fā)行主體，共同發(fā)行的企業(yè)債券。從這個意義上說，這類債券的設計原則類似于中小企業(yè)集合債，即通過化零為整的方式，增強了本達不到單個發(fā)債標準企業(yè)的融資能力，同時也拓寬了地方政府融資平臺除銀行貸款以外的融資渠道。

一位上市券商投行部負責人告訴本報記者，如果縣級城鎮(zhèn)化集合債券放行，這實際上就是正式放開非百強縣發(fā)債。一般來說，出于對地方政府債務的風險控制，僅有財政部公布的百強縣才具備發(fā)行企業(yè)債的資格。

城鎮(zhèn)化集合債的胎動，折射出地方政府在城鎮(zhèn)化東風之下的資金渴望。今年3月份，本報就曾報道《城鎮(zhèn)化貸款大開閘 須防資金暗流融資平臺》，據本報記者梳理，單是去年底今年初幾個月，已有數家大行與地方政府簽訂多份金額百億以上的城鎮(zhèn)化貸款協(xié)議。

分析人士稱，在城鎮(zhèn)化釋放政策紅利的背景下，要謹防一些地方將好經念歪，比如打著城鎮(zhèn)化的旗號搞大拆大建、盲目投資，從而過度舉債。

地方力推

5月中旬，湖南省發(fā)改委相關負責人調研益陽市企業(yè)債券發(fā)行工作時稱，特別是要推進益陽市縣級城鎮(zhèn)化集合債等債券發(fā)行的前期工作。

從現有跡象看，湖南省正在全力推動此項債務的籌備發(fā)行。郴州市發(fā)改委信息顯示，5月2日，湖南省發(fā)改委組織長沙、株洲、郴州等地的發(fā)改委和城投公司人員進行了縣級城鎮(zhèn)化集合債券業(yè)務知識培訓，并表示將大力支持符合條件的地方向國家發(fā)改委爭取集合債券的發(fā)行工作。

據本報記者了解，縣級集合債兼具城投類企業(yè)債券和中小企業(yè)集合企業(yè)債券的特點，一般由地方發(fā)改委牽頭，擇優(yōu)選擇經濟實力較強、盈利情況較好的縣級平臺公司，由券商等中介結構統(tǒng)一組織材料，報國家發(fā)改委審批。

郴州市發(fā)改委材料顯示，遼寧省已上報至國家發(fā)改委兩只縣級城鎮(zhèn)化集合債券，得到了發(fā)改委的認可，并且會將其模式在全國各地推廣。

一位券商債券承銷部負責人向本報記者證實，遼寧省確有縣級集合債在發(fā)改委審核當中，“估計最近就要發(fā)行出來，因為政策支持力度確實很大?！?/p>

上述上市券商投行部負責人稱，縣級集合債的出現，既解決了非百強縣政府不具備發(fā)債的難題，又簡化了審批流程和手續(xù)。

一位評級機構高管稱，與百強縣相比，非百強縣的經濟和財政實力比較弱，更需要借道債券市場進行融資，不然這種融資權利的不平等會加劇它們的差距。

郴州市發(fā)改委介紹稱，縣級集合債屬于國家重點支持的債券類型，審批的周期會相應縮短；再加上省市發(fā)改委的大力推動，更加快了縣域集合債券的審批速度。目前，國家發(fā)改委受理的企業(yè)債券，上報審批的周期較長，大約需要6個月的時間。

風控之辯

和其他債券一樣，縣級城鎮(zhèn)化集合債券的發(fā)行需要符合財務要求，在確定債券融資規(guī)模后還要確定募集資金投向。

據郴州市發(fā)改委網站披露，在財務要求上，發(fā)行縣級集合債的股份有限公司凈資產不低于3000萬元，有限責任公司和其他類型企業(yè)凈資產不低于6000萬元；累計債券余額不得超過其凈資產的40%；最近3年平均可分配利潤足以支付企業(yè)債券1年的利息。

今年4月，有媒體援引國家發(fā)改委相關人士在2013中國城鎮(zhèn)化高層國際論壇上的話表示，未來城鎮(zhèn)化過程中資金需求量巨大，由于債券償還周期長，與基礎設施建設周期大體吻合，是更加適合城鎮(zhèn)化的融資方式。發(fā)改委將適應城鎮(zhèn)化發(fā)展需要，根據不同產業(yè)特點，進一步創(chuàng)新債券品種，支持城鎮(zhèn)化發(fā)展。同時，進一步加強風險防范，確保不出現系統(tǒng)性區(qū)域性風險。

今年3月，首批四期共35億元的小微企業(yè)扶持債券成功發(fā)行，發(fā)債主體分別為天津保稅區(qū)投控集團、鹽城國投集團、鎮(zhèn)江城投集團和無錫新區(qū)集團。該類債券由地方融資平臺發(fā)行，募集資金則通過委托貸款的方式，交予當地小微企業(yè)使用，因而發(fā)行人與資金使用人并不一致，還引發(fā)了一些爭議。

為進一步規(guī)范企業(yè)債發(fā)行，本月中旬，國家發(fā)改委下發(fā)通知，將對部分企業(yè)債發(fā)行項目進行全方位的專項檢查，同時要求發(fā)行人和中介機構將自查工作常態(tài)化。

本報記者從中誠信國際獲得數據顯示，2013年第一季度，通過融資平臺企業(yè)債、中票、短融、定向工具等各類城投債累計發(fā)行了2831億元，同比增長高達104%。

今年兩會上，政府工作報告中提出，積極推進地方政府性債務管理制度建設，合理控制地方政府性債務水平。