中國4月經(jīng)濟增速繼續(xù)回落

CPI同比漲3.4%，漲幅較3月回落0.2%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比降0.7%，創(chuàng)29個月來新低

社會消費品零售總額同比增14.1%，創(chuàng)66個月來新低；1-4月固定資產(chǎn)投資同比增20.2%，創(chuàng)10年來新低

中國4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布：PPI同比下滑0.7%，固定資產(chǎn)投資增速創(chuàng)10年新低

二季度GDP增速或跌破8%

來源：國家統(tǒng)計局 張澤紅 制圖

4月份拉動經(jīng)濟增長的投資、消費和出口三駕馬車的增速均出現(xiàn)不同程度放緩，或令市場此前一季度中國經(jīng)濟已見底的判斷落空。

國家統(tǒng)計局昨日公布數(shù)據(jù)均不樂觀。其中4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比(較去年同期)增長9.3%，為2009年5月以來最低；社會消費品零售總額同比增14.1%，創(chuàng)2006年11月以來新低；1-4月固定資產(chǎn)投資同比增長20.2%，創(chuàng)下十年新低。此前一天，海關(guān)總署披露的4月進出口數(shù)據(jù)也雙雙低于市場預(yù)期。

更重要的是，4月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比增速為-0.7%，連續(xù)兩個月出現(xiàn)同比下滑，且增速創(chuàng)自2009年12月來新低，這或?qū)е缕髽I(yè)在5月乃至其后的時間里投資意愿持續(xù)下降。中國人民銀行(央行)昨日披露的遠低于預(yù)期的4月信貸數(shù)據(jù)已顯示，企業(yè)的貸款需求也降至低點。

分析人士認為，目前中國經(jīng)濟仍處于探底的過程中，二季度GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增速還將下滑(編注：一季度GDP增速為8.1%，中央定下的2012年GDP增長的預(yù)期目標是7.5%)。其中，美銀美林直接將中國二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速由此前預(yù)測的8.5%下調(diào)至7.6%。

發(fā)電量增速急降

經(jīng)濟繼續(xù)探底

由于沒有月度GDP數(shù)據(jù)，規(guī)模以上工業(yè)增加值成為中國經(jīng)濟月度主要代表性指標。4月中國規(guī)模以上工業(yè)增加值(扣除價格因素)同比增速驟減至9.3%，仍令市場感到驚訝。這一數(shù)字不僅遠低于此前市場預(yù)期的12%，亦比上月回落了2.6個百分點，比去年同期回落了4.1個百分點。

“工業(yè)生產(chǎn)增速回落幅度之大超出了預(yù)期，”申銀萬國首席經(jīng)濟學(xué)家李慧勇指出，“這與在需求回落預(yù)期逐漸一致的情況下，企業(yè)開始主動壓縮生產(chǎn)、消化庫存有關(guān)?！边@種理性選擇行為對于將來經(jīng)濟的復(fù)蘇是必要的，但在短期內(nèi)將加劇生產(chǎn)的回落。

更能證明經(jīng)濟仍處于低迷的指標是，發(fā)電量的急速下降。數(shù)據(jù)顯示，4月發(fā)電量的同比增速由3月的7.2%下降到0.7%。美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺稱這一數(shù)據(jù)”令人驚訝“。在他看來，4月出口和一些基礎(chǔ)金屬產(chǎn)量下降可能導(dǎo)致這一變化。4月出口同比增速從3月的8.9%下降至4.9%；4月鋼材產(chǎn)量同比增速從10.18%下降至7.9%，十種有色金屬則從3.46%下降至2.3%。

除了工業(yè)，消費也并不樂觀。數(shù)據(jù)顯示，社會消費品零售總額增速從3月份的15.2%回落到4月份的14.1%，扣除價格因素實際增長更只有10.7%。

“今年經(jīng)濟工作的總基調(diào)是穩(wěn)中求進,但現(xiàn)在連穩(wěn)都沒穩(wěn)住,更別說進了,估計經(jīng)濟還會繼續(xù)探底?！敝袊鴩H經(jīng)濟交流中心研究員王軍稱。他指出，結(jié)合4月數(shù)據(jù)看中國經(jīng)濟仍在下行中,內(nèi)需回升依舊緩慢,一季度中國經(jīng)濟見底的判斷可能樂觀過早,目前中國經(jīng)濟仍處在探底的過程中。

李慧勇說，按照工業(yè)增加值來看，對應(yīng)GDP增速應(yīng)該只有7%左右，遠低于今年制定的7.5%增速的底線，預(yù)計很快就會有政策出臺。

光大銀行首席經(jīng)濟學(xué)家盛宏清說:“從目前數(shù)據(jù)來看,經(jīng)濟下行壓力仍明顯,二季度GDP增速可能進一步下滑到7.5%的水平,第三季度見底?！?/p>

投資增速創(chuàng)10年新低

民間投資仍未發(fā)力

特別值得一提的是，盡管今年以來中央已明確要拉動民間投資，以推動經(jīng)濟增長，但從4月數(shù)據(jù)來看效果仍未顯現(xiàn)。

國家統(tǒng)計局昨日首次披露的民間固定資產(chǎn)投資情況顯示，2012年1-4月份，民間固定資產(chǎn)投資46869億元，雖比去年同期增長27.3%，但增速較1-3月份還回落1.6個百分點。不過，民間固定資產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重為62%，比1-3月份提高0.1個百分點。

從整體固定資產(chǎn)投資情況來看，受房地產(chǎn)投資持續(xù)下降等因素影響，今年1至4月中國固定資產(chǎn)投資增速為20.2%，較一季度下滑0.7個百分點，創(chuàng)下2003年以來的最低值。自2003年以來，中國固定資產(chǎn)投資增速一直維持在25%的較高水平，成為拉動經(jīng)濟增長的主力軍。然而，這一態(tài)勢從去年5月開始發(fā)生改變。在觸及25.8%的年內(nèi)高位后，投資增速一路下滑，到去年底已降至23.8%。

今年以來，國內(nèi)投資繼續(xù)放緩。一季度，資本形成總額對GDP的貢獻率只有33.4%，較去年全年大降20.8個百分點。與此同時，最終消費的貢獻率上升24.4個百分點至76%。 中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進說，從多年經(jīng)驗看，20%的投資增速往往對應(yīng)8%的GDP增速。

對此，分析人士指出，在政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”下，政府主導(dǎo)的基建投資4月以來開始發(fā)力，投資增速持續(xù)下滑的局面有望很快扭轉(zhuǎn)。

國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群表示，今年政府投資不會繼續(xù)維持收緊態(tài)勢，而將逐步恢復(fù)到一個正常的發(fā)展軌道。按過去的經(jīng)驗，2012年是五年規(guī)劃中很多項目的開工年份。中西部機場擴建，與民生相關(guān)的市政、水利等基礎(chǔ)設(shè)施、鐵路投資恢復(fù)都有望帶動固定資產(chǎn)投資增長。

不過，亦有分析人士指出，從投資分布看，中國已不可能重走“4萬億”刺激計劃的老路，盡管基建投資能帶來一些逆周期效應(yīng)，但如何大幅增加民間投資才是當務(wù)之急，應(yīng)加快出臺非公“新36條”落地，并加大結(jié)構(gòu)性減稅力度。

CPI如期降至3.4%

或加速降存準

雖然消費、投資均不盡如人意，但在CPI(居民消費價格指數(shù))下降至3.4%的情況下，卻也為貨幣政策寬松創(chuàng)造了條件。

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月3.4%的居民消費價格指數(shù)(CPI)同比漲幅，比3月回落了0.2個百分點，比1月回落了1.1個百分點，物價漲幅在波動中總體回落的走勢越發(fā)清晰。從更能反映價格最新變動情況的環(huán)比數(shù)據(jù)看，4月CPI環(huán)比甚至下降了0.1%。

“以往政策過于強調(diào)針對性和靈活性，但前瞻性不足，從目前的經(jīng)濟情況看，有必要強調(diào)前瞻性。” 對此，王軍稱。

美銀美林最新研究報告也稱，預(yù)計中國政府將會于二三季度出臺措施以刺激經(jīng)濟，包括調(diào)降存準率、保障信貸供應(yīng)、加速新項目上馬等。

然而，在央行10日發(fā)布的第一季度貨幣政策執(zhí)行報告中提到，盡管物價漲幅總體回落，但并不穩(wěn)定，對未來物價上行風(fēng)險也需關(guān)注。

在此背景下，大幅松動銀根的可能性似乎并不大。央行在該報告中的表態(tài)是，下一階段將運用逆回購、正回購、央行票據(jù)、存款準備金率等各種流動性管理工具組合，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動性。不過該行同時強調(diào)要引導(dǎo)市場利率平穩(wěn)運行。

對此，摩根大通發(fā)布報告預(yù)計,中國政府或?qū)⒃谖磥碓路葜羞M一步出臺放松政策,預(yù)計存款準備金率將在5月份再次下調(diào)50個基點。