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張澤紅 制圖

早報訊 國家統(tǒng)計局6月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國通貨膨脹的壓力進一步減輕，但經(jīng)濟總體上延續(xù)了增速回落走勢。

5月份全國居民消費價格總水平(CPI)同比(較上年同期)上漲3.0%，環(huán)比(較上月)下降0.3%。

上述CPI同比漲幅超預期回落，且創(chuàng)下近23個月新低(2010年6月CPI漲幅為2.90%)，這在一定程度上也成為了央行6月7日宣布降息的理由。

同時公布的5月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比降1.4%，環(huán)比降0.4%。5月份PPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下近兩年半新低(2009年11月PPI漲幅為-2.1%)，且下滑幅度略高于市場預期。

作為先行指標，PPI的走低也預示著未來CPI將進一步回落。但同時，若PPI持續(xù)走低，則意味著企業(yè)利潤下降，經(jīng)濟有下行風險。

就上述經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶來的影響，分析人士稱，實現(xiàn)年內CPI同比增長4%的目標將成為大概率事件，這也將給貨幣政策寬松，進而為宏觀經(jīng)濟政策“穩(wěn)增長”提供更多操作空間。

食品“降價”促CPI回落

此次，食品價格仍然是CPI漲幅回落的核心原因。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，影響CPI最大的因素——食品價格同比上漲6.4%，較4月份縮小0.6個百分點。其中，肉禽及其制品價格、水產(chǎn)品價格、糧食價格等漲幅都較上月有所縮小，鮮果價格則進一步走低。

非食品價格也出現(xiàn)了下降趨勢，同比漲幅較4月份回落0.3個百分點至1.4%；環(huán)比繼今年2月后再次出現(xiàn)停漲，與4月份持平。

同時，外部輸入型通脹壓力的減緩，也使物價增速整體趨降。從國際油價近一個月的表現(xiàn)來看，價格的降幅已經(jīng)接近10%。而國內成品油價格的連續(xù)下調，亦將減少下游行業(yè)的成本。

就在5月份CPI公布的當天，國內成品油價格再度下調。今年以來，經(jīng)過兩次成品油價格下調之后，一季度油價上漲幅度基本被消化，交通運輸、物流等用油單位有望明顯減負。

具體看國內農(nóng)產(chǎn)品價格，豬肉的同比漲幅已由正轉負，5月份豬肉價格已同比下降0.6%，影響居民消費價格總水平下降約0.02個百分點。不過，蔬菜價格雖然相比4月份繼續(xù)回落，但同比漲幅卻擴大至31.2%，成為食品中漲幅最大的品種，并影響CPI上漲約0.78個百分點。

新華社援引農(nóng)業(yè)銀行宏觀分析師袁江的分析稱，5月份蔬菜價格反季節(jié)上漲對物價影響較大。但隨著夏季到來，蔬菜價格的漲勢將“熄火”。

此外，值得重視的是，今年以來，農(nóng)副產(chǎn)品市場不時出現(xiàn)價格大幅波動的“明星”產(chǎn)品，大蔥、白菜價格飛漲的余音未落，“蒜你狠”又重新上演，輪流“過山車”的現(xiàn)象依然明顯。

據(jù)此，業(yè)內人士指出，在農(nóng)副產(chǎn)品價格整體呈下降態(tài)勢之際，由于小農(nóng)經(jīng)濟和信息不對稱等原因，目前部分小宗農(nóng)副產(chǎn)品的穩(wěn)定供應短期內很難實現(xiàn)，特別是對供給不足時產(chǎn)生的“惜售”“炒作”現(xiàn)象很難進行監(jiān)管和打擊，因此調控難度較大。

不過，國內夏糧豐收在望，以及國際糧食價格已現(xiàn)明顯下跌，將為全年物價穩(wěn)定增加保障。農(nóng)業(yè)部相關負責人近日表示，如果不發(fā)生大的自然災害，中國夏糧將繼續(xù)增產(chǎn)，并且有望超過歷史最高水平。新華社援引卓創(chuàng)資訊農(nóng)產(chǎn)品分析師孫光梅的分析稱，這決定了國內農(nóng)副產(chǎn)品出現(xiàn)新一輪集體漲價的可能性不大。

“PPI續(xù)降空間有限”

5月份PPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下近兩年半來的新低，顯示當前制造業(yè)依然不景氣，也引發(fā)外界對經(jīng)濟有進一步下行風險的擔憂。不過，新華社援引分析人士的分析指出，由于大宗商品價格的持續(xù)回落，尤其是從5月份開始，之前堅挺的原油等工業(yè)類商品大幅回調，PPI的繼續(xù)下滑屬于意料之中。

上述人士同時稱，后期隨著大宗商品價格企穩(wěn)，PPI繼續(xù)下滑的空間或有限?？梢姷恼髡资牵?月份市場的大跌以原油、銅等主要大宗商品為領跌品種，然而從6月份來，原油、銅等商品逐漸有所企穩(wěn)。

而歐洲、美國、中國的宏觀形勢將成為PPI是繼續(xù)下滑抑或止跌企穩(wěn)的“風向標”。

莫尼塔投資全球商品研究部副總經(jīng)理王沛認為，支持大宗商品在三季度或出現(xiàn)類似一季度反彈的窗口因素，一是市場普遍預期三季度經(jīng)濟增長或觸底，二是歐洲央行的政策也將繼續(xù)維持寬松，“盡管受歐債危機的打壓，大宗商品仍不無機會?！?/p>

歐洲形勢是確定與不確定并存，比較確定的是歐洲央行會繼續(xù)放松，不確定的是歐債的“間歇性發(fā)作”何時再現(xiàn)。但無論希臘是否退出歐元區(qū)，市場經(jīng)歷的歐債危機過程都會較為痛苦，引發(fā)投資者持續(xù)的擔憂，從而迫使歐央行對此采取行動，觸發(fā)新一輪的貨幣寬松。

同時，不排除美聯(lián)儲推出新一輪量化寬松政策(QE3)的可能性。

再看國內市場，由于中國經(jīng)濟發(fā)展對大宗商品消耗的舉足輕重的作用，包括銅、鉛等品種在內的一些大宗商品消費量已占全球的40%多，中國的經(jīng)濟走勢以及政策動向受到了市場高度的關注?？梢姷恼邉酉蚴?，6月8日，中國央行實施了近3年半來的首次降息。

“一方面歐債危機的擔憂情緒已較前期有所緩解，而另一方面中國政策采取行動也使得市場預期向好?！毙氯A社援引分析人士的話指出。

華泰長城期貨研究所所長助理謝趙維表示，由于此次利率下調政策的發(fā)布快于市場的預期，隨著利率的下降，將會降低企業(yè)的融資成本，為市場注入流動性，因此降息對市場將有一定的帶動作用。

盡管PPI已有觸底的跡象，但根據(jù)價格傳導規(guī)律，作為先行指標的PPI對CPI有一定的影響，因此CPI依然有下行空間。

“貨幣政策寬松空間充?！?/strong>

CPI從年初的同比4.5%的高位回落到5月份的3%，顯示物價的同比增速已經(jīng)進入了一個快速下降期。

“不出意外的話，年內4%的物價控制目標應可實現(xiàn)。”新華社援引交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉的觀點稱，盡管年內各地陸續(xù)推出居民階梯電價、水和天然氣等資源品價格改革措施，或會導致物價下行速度放緩，近期政府為應對經(jīng)濟增速放緩而推出的一些加快基礎設施投資的措施，也可能對年內物價產(chǎn)生一定的上拉作用，但總體來看都不會改變全年物價整體回落的趨勢。

交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，2012年一季度CPI同比較去年四季度已下降0.8個百分點，預計二、三季度CPI同比將繼續(xù)下行，第四季度將有所回升，全年CPI同比漲幅將在3.3%左右，較上年明顯回落。

另據(jù)財新網(wǎng)援引北京領先國際金融資訊公司首席經(jīng)濟學家董先安的預計稱，CPI同比漲幅7月份前后在2.4%附近見底。

不過，袁江提醒，未來如果物價下降，則要素價格理順力度就會加大，這會對物價產(chǎn)生壓力。

不容置疑的是，CPI的超預期回落，也為中國貨幣政策的放松提供了更多操作空間。

新華社援引銀河證券首席經(jīng)濟學家潘向東的觀點稱，由于通脹下降可期，政策方面現(xiàn)階段以穩(wěn)為主，在穩(wěn)的框架中略有微調，這種微調會比前期有適度的寬松。這是因為經(jīng)濟增速在下降，需要一些政策釋放來對沖經(jīng)濟下降的影響。

目前，中國年內或繼續(xù)降息、降準等調控手段，已成分析人士較為一致的觀點。

匯豐銀行中國首席經(jīng)濟學家屈宏斌認為，食品價格回落拉動CPI超預期回落。這也部分解釋了央行選擇在6月8日下調利率的時點。國際商品價格回調，上游原材料價格上漲壓力緩解。整體通脹壓力趨于緩和，給貨幣政策寬松提供了充裕空間。

“經(jīng)濟和通脹雙雙回落，而歐債危機繼續(xù)深化，外部經(jīng)濟環(huán)境存在很大不確定性，這將促使政府繼續(xù)調整貨幣政策。”中信證券首席經(jīng)濟學家諸建芳分析。

中國人民大學經(jīng)濟學研究所所長毛振華在接受媒體采訪時稱，PPI的持續(xù)下降，說明當前制造業(yè)依然不景氣，降息可適度提升制造業(yè)景氣。

諸建芳預計，下半年可能的政策調整包括：首先，可能還將下調利率1-2次，每次25個基點；其次，或將再下調存款準備金率100個基點左右，其中7月份是可能的時點；第三，將加大信貸的窗口指導，增加信貸規(guī)模。