廣發(fā)銀行行長 利明獻

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 第六屆21世紀亞洲金融年會12月3日在北京舉行，廣發(fā)銀行行長利明獻出席年會并演講。

他指出，在去年底為止，16家上市銀行實現(xiàn)凈利潤總額6800億，今年估算增加25%的話，這個應(yīng)該是在8000億以上。貸款的規(guī)模占比是68%，假如說是全體的商業(yè)銀行的話，應(yīng)該是到9000-10000億，今年有機會破1萬億的凈利潤。從他們的回報來講ROA大部分銀行在1%以上，凈息差2.4%到2.5%的水準。

以下為演講實錄：

利明獻：兆星主席、各位來賓、各位媒體朋友大家早上好，我今天要跟大家分享的一個題目就是人民幣利率體系的現(xiàn)狀還有市場化改革的一個攻堅。我們都知道中國金融改革過去30年，不管今年主體的市場化，或者金融價格體系建立上面成績斐然，歷經(jīng)"十一五"期間銀行以及證券市場的改革雖然經(jīng)歷了金融風(fēng)暴，但是基本上金融業(yè)的主體、體制日趨強壯和健全。

但隨著經(jīng)濟以及金融市場的國際化，全球化的腳步加快，我國在貨幣政策的獨立性、資本市場的開放壓力以及匯率以及利率穩(wěn)定上面也遭遇到了空前的挑戰(zhàn)。經(jīng)濟學(xué)上所謂不可能的三方平衡，剛剛兆星主席提到很多是雙方的平衡，但我覺得目前我們中國的宏觀經(jīng)濟金融上面所謂的三方平衡，也就是在貨幣政策、資本市場的開放，以及雙率的穩(wěn)定上面更體現(xiàn)了，遭遇到了空前的挑戰(zhàn)。

以下是我個人對人民幣利率體系的現(xiàn)狀和不足淺談個人的意見和看法，請各位先進指教。

目前管制的存貸利率和市場利率脫節(jié)，反映滯后的情況。這張圖里面表現(xiàn)出來是一個存款方面，在2006年到現(xiàn)在過去的五年時間，我們可以看到一直到2010年，基本上在銀行間的市場以及三個月的定存利率之間，基本上都是非常接近的。一直到一年前因為通貨膨脹的壓力，因為宏觀的調(diào)控，資金比較緊縮的流動性，利率體系開始有較大的差異性，基本維持在2%到3%之間。2010年底到2011年過去一年之間的波動率變的非常的劇烈，差異基本上一般都達到3%左右，也是大家談的負利率情況，CPI在6%以上，一般存款的利率是在3%左右。

第二張圖是從貸款的角度來講，存貸利差在3%左右，可是過去一年時間我們可以看到票據(jù)市場的利率急速上升，也反映出了資金的緊俏還有需求的一個狀態(tài)。相對而言我們可以看到，就是在存款客戶以及民間的金融也遭到所謂的價格歧視和利率的損害。資源也基本上是導(dǎo)入所謂的中大型客戶，所謂的國企、央企上面，過去上這一段時間反映出來的現(xiàn)象可以從這張不同的市場利率之間可以看得出來。

第三張圖我們可以看到理財產(chǎn)品也加入所謂的利率體系之間來競爭資源。我們可以看理財跟存款的差異，這個基本上是比較短期的，一個月到三個月的，差異達到2%。有一些比較長期的理財產(chǎn)品所帶來的收益性，差異性可高達3%到4%，理財?shù)氖找媸敲黠@高于存款的利率。但事實上它并沒有因為這個高收益性承擔(dān)溢價所應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險。大量的銀行理財資金分流到理財產(chǎn)品上，這里面已經(jīng)達到3萬億以上。

第四張圖民間的借貸高達25%到30%，我們可以看到基本上向較于剛剛提到三個利率的曲線，民間利率的借貸利率一直維持在高檔25%到30%。在市場比較平穩(wěn)的時候，當(dāng)然民間借貸的利率本來就是比較高的，我們看到大約在20%到25%之間，尤其在資金緊俏的時候，民間借貸的利率也跳的更高，這里25%到30%可能還稍微含蓄保守一點，大家知道很多民間借貸利率是遠遠超過年化30%以上，一般設(shè)為主體的貸款，借貸成本過高。更重要一點是信貸資源分配體制的扭曲。

這里反映的是過去這一段時間，媒體、很多專家學(xué)者的一些報告，我們利率體系之間的缺陷的影響是金融脫媒，存款加速流出，銀行的正規(guī)體系，存款也可以通過所謂的委托貸款、信托、民間的借貸還有理財?shù)那溃瑢ふ腋嗟氖袌龌貓?。同時我們可以看表內(nèi)銀行的貸款從2002年占社會融資總量的接近96%到2010年底下降到58.5%，可以看表外的資產(chǎn)也快速的上升，接近27%的一個程度。

第二點扭曲的利益分配，商業(yè)銀行雖然現(xiàn)在金融脫媒情況嚴重，基本上還是扮演最重要的資金媒介，資金中介的功能。我們手續(xù)合理的微薄的手續(xù)費，但是一但表外資產(chǎn)發(fā)生問題的時候，銀行作為社會民眾最信賴的金融機構(gòu)，很多情況之下雖然法律上不必負責(zé)，但是大部分的情況也仍然需要買單。過去這段時間發(fā)生金融風(fēng)暴的時候，我們可以看到很多的表外資產(chǎn)，所謂的影子銀行，最后銀行還是買單的。管制利率，市場化利率差異太大，也造成一個非常嚴重的社會問題，也就是資金錢客泛濫，資金錢客有利可圖，以他們的專業(yè)當(dāng)資金錢客，脫去便宜的利率轉(zhuǎn)貸造成高利貸，嚴重傷害正常的產(chǎn)業(yè)。

就這樣的一個狀況，我想建議假如人民幣利率市場化的改革，我簡單做改革影響的評估。

第一個從商業(yè)銀行的現(xiàn)狀來講，大家都說商業(yè)銀行賺很多錢，利差是蠻大的。我們先分析一下商業(yè)銀行主要的收入來源有三塊，第一個是凈利息收入，第二個是投資收益，第三個是手續(xù)費及傭金。一般來講越大的銀行對利差依賴性是比較少的。規(guī)模越小的銀行對利差的依賴性是比較大的。我們可以分析一下，這個資料是2010年底的，假如說是分析到今年第三季的話，這個比例也是會比較高的。也就是16家上市銀行基本上凈利息收入占總收入大約是在80%左右。越大的銀行基本上是所謂的中間收入、手續(xù)費收入大于20%，中型銀行大概在15%左右，小型銀行大概在10%左右。基本上這個比率是這樣分配的。但隨著大家不斷的去鼓勵差異化的經(jīng)營，鼓勵手續(xù)費的一個收入的收益模式，這個比率是不斷的升高，今年底的時候大部分銀行，尤其中小銀行都會在10%或者12%以上。所謂的緩沖墊。我們改革利率變市場化的話，這個緩沖墊其實就商業(yè)銀行的現(xiàn)狀來講的話，凈利潤、凈息差，還有資產(chǎn)回報率，其實還可以接受的。不過我們會看，到底是從貸款，利率自由化，或者是存款利率自由化，或者是存款利率自由化要有哪些比較緩沖的進程來考慮。我簡單做一個分析，

在去年底為止，16家上市銀行實現(xiàn)凈利潤總額6800億，今年估算增加25%的話，這個應(yīng)該是在8000億以上。貸款的規(guī)模占比是68%，假如說是全體的商業(yè)銀行的話，應(yīng)該是到9000-10000億，今年有機會破1萬億的凈利潤。從他們的回報來講ROA大部分銀行在1%以上，凈息差2.4%到2.5%的水準。

第一個改革的路徑，假如說是人民幣的貸款利率，目前是容許下浮10%，假設(shè)從貸款的角度來講，我們?nèi)菰S下浮的幅度從10%擴大到30%的話，數(shù)量上來算對銀行有什么沖擊。我們知道現(xiàn)在48萬億人民幣的貸款的30%，大概是14萬億到15萬億銀行的貸款，假如說是從5.8億基準利率算的話，下浮4%，擴充到30%的話，利率收窄1.2%，也就是相當(dāng)1680億到1800億財富的移轉(zhuǎn)，對整個銀行接近1萬億的凈利潤的空間來講，應(yīng)該是可以消化貸款利率市場化的沖擊。而且現(xiàn)在的環(huán)境，資金比較緊俏的情況之下，銀行也不太可能把它的貸款利率從下浮10%再下浮30%的水準，現(xiàn)在來講這個時機是不錯，利潤的消化能力上面還有目前的宏觀以及資金緊縮的情況來講，放松貸款幅度來講沖擊比較小。

假如利率上限管制放開的話，在2010年底的時候，商業(yè)銀行人民幣存款是72萬億。其中分三個級別的話，活期存款一年期以下的定存，還有一年期以上的定存占比大概是50%、43%還有7%。今年資金比較緊俏的情況下，活期存款的比例下降，可能低于50%。假設(shè)這三種類型的存款利率都是平均上移1%的話，它的沖擊相當(dāng)于3600億，3096億以及72億年度的財富預(yù)算，對整個銀行業(yè)來講非常難以消化這個沖擊，存款的利率全部放開的話，平行存款利率上移1%的話，對利潤的沖擊我想銀行業(yè)非常難以消化這上面的沖擊。

所以對整個銀行業(yè)來講最難消化的還是屬于活期存款，因為占比的比例是最大的。但是只要商業(yè)銀行通過貸款的定家做有序、移轉(zhuǎn)存款成本的沖擊的話，這邊所提到的財富轉(zhuǎn)移對國民經(jīng)濟的整體影響還不算太大。

這邊有一個小的建議是最后兩項堡壘，也就是剩余的管制項目，一個是貸款利率下限調(diào)整，第二個是人民幣貸款上限的調(diào)整。第一個放寬貸款利率的下限，也就是存款以及同時放開一年期以上定期存款利率的上限，存款利率的上限開放只開放一年期以上定期存款的利率，對一年期以上、以下以及活期不做開放，我認為這個時機是不錯的，沖擊也是比較少的。我們可以看到最近資金的緊縮政策也得以稍微放松。

第二對貸款利率下限調(diào)整基本上大部分的銀行來講不會采取這樣的行動，但是整體來講之間的情況緊縮還沒有完全解除，銀行要保持適當(dāng)?shù)牧鲃有钥梢詮囊荒昶谝陨系亩ù胬噬厦孀杂苫娜フ{(diào)整，以解決他們的流動性比較緊張的問題。我個人認為現(xiàn)在的時機是比較好的。開放一年期或者一年期以下定期存款利率，我們認為選擇更寬松貨幣政策的階段，不管是在通貨膨脹率，或者是目前資金緊缺的情況下得到舒緩的時候放松政策。

第三點是放開最后一道防線長期存款利率的上限，按照國際經(jīng)驗要慎重一點，緩沖期間更長一點，可能五年甚至到十年的過渡期。同時考慮利率市場化的時候，我們覺得其他要配套改革的措施，第一個就是信貸規(guī)模的管理手段要逐漸弱化。現(xiàn)在是我們的監(jiān)管機關(guān)基本上在信貸規(guī)模管理上面還是比較強勢的行政手段的管理。第二個我們要認為這個配套措施要在比較低的存款準備率的時候，銀行可用的資金比較寬松的時候來實施。第三個剛剛兆星主席也提到信貸結(jié)構(gòu)比較合理化，銀行所謂資產(chǎn)的定家能力提高的時候，根據(jù)這個巴2也好，巴3的精神做對于封閑型資產(chǎn)定價能力，基本上是一個風(fēng)險為基礎(chǔ)的，而不是一個政策為基礎(chǔ)的。銀行貸款定價能力也比較容易提高，因為我們現(xiàn)在監(jiān)管機關(guān)也逐漸朝這個方向努力，也不斷的是迫使銀行在資產(chǎn)定價上面做一個調(diào)整。在改革的時候，這三個配套的措施也要同時得到比較優(yōu)化的情況之下來實施利率市場化的一個改革。當(dāng)然最近很多人也在提到所謂的資產(chǎn)證券化可能是一個途徑，可能是一個配套的措施其中的路徑，或者是手段。

商業(yè)銀行也正在改善收入的結(jié)構(gòu)，剛剛我們交通銀行的同業(yè)也提到這個，大概做一個所謂商業(yè)模式的改變，也增強利率市場化的競爭能力，對財務(wù)沖擊的吸納能力。一旦活期存款，還有一年期以下的定存開始市場化的時候，商業(yè)銀行一定會通過貸款的定價上算轉(zhuǎn)移成本的壓力。我們認為在目前銀行平均資產(chǎn)回報率ROA已經(jīng)比較合理，不應(yīng)該指責(zé)銀行一直依賴所謂的利差來賺取利潤。最近大家提到過利潤的增長過快、過大，我覺得從現(xiàn)在中國銀行業(yè)的平均資產(chǎn)回報率來講已經(jīng)達到合理水準，資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式也不斷的調(diào)整。我個人認為不能一味的指責(zé)利差差異過大?，F(xiàn)在階段經(jīng)濟增長的模式也要共同負擔(dān)起這個責(zé)任。第三點利率市場化對商業(yè)銀行的影響并沒有想象中的那么可怕，我剛剛透過一些數(shù)量上的分析，當(dāng)然還要經(jīng)過分階段也好，或者是選擇性的一個開放也好，最終的影響是資金的供需之間的利益格局。關(guān)鍵在于我們資金的價格在傳遞信息的時候是比較能夠有效的來傳遞所謂資金價格的信號。

另外特別注意兩點，假如利率市場化改革的話，行業(yè)之間的自律還有行業(yè)之間的協(xié)調(diào)，現(xiàn)在人民銀行和銀監(jiān)局行政管理上面，我也希望除了銀監(jiān)跟人民銀行之外，銀行協(xié)會也要扮演一部分職能來加入所謂銀行業(yè)在利率市場化之后行業(yè)的自律跟行業(yè)的協(xié)調(diào)上面。銀行業(yè)的大型機構(gòu)也享有非市場化的競爭優(yōu)勢，這個是需要注意到的。因為剛提到大型的銀行擁有的網(wǎng)點，還有在客戶競爭優(yōu)勢上也會對中小銀行產(chǎn)生某種程度的沖擊。其實我相信監(jiān)管機關(guān)也在考慮這個問題，我們現(xiàn)在很多銀行業(yè)到底現(xiàn)在生意模式、內(nèi)控、管理、人才還有產(chǎn)品的多樣化到底能不能吸收利率市場化之后帶來的沖擊。

另外還有一些擴散效應(yīng)，也有好的，也有不好的，所謂外溢的效果，間接金融定下來利率市場化一定有擴散效應(yīng)到直接金融，也就是資本市場的曲線，融資的利率、成本也會跟著受到影響。所以你在開放的時候我們要注意到在股權(quán)也好，債權(quán)也好，目前在直接金融上面融資成本會產(chǎn)生什么樣的沖擊，這也是所謂的外溢效果需要注意到的。好處就是我們在改革利率變市場化之后，連帶的直接金融收益率曲線也會跟著銀行的存貸利率聯(lián)動，而且是比較完整的收益率的曲線，比較完善的情況。

從意圖跟結(jié)果來論證，我們可以看到最典型參考美國過去這幾十年來利率管制以及放松的情況，大家都知道可能會產(chǎn)生什么樣的結(jié)果，基本上銀行能不能做有效的管理，會不會造成銀行的破產(chǎn)，或者說因為銀行不再依賴凈利差之后會轉(zhuǎn)向做一些高杠桿，高風(fēng)險，所謂的影子銀行、表外資產(chǎn)，我覺得這個擔(dān)憂從現(xiàn)在的全球金融業(yè)以及全球監(jiān)管機關(guān)的認識，學(xué)到的教訓(xùn)里面。剛剛兆星主席也提到過，現(xiàn)在監(jiān)管的精神，我相信是比較難以產(chǎn)生大的負面沖擊，不會因為利差變小了，利率市場自由化之后，一味追求杠桿和價格的波動，杠桿過高的情況，要追求高的利潤的報酬，高的資產(chǎn)的報酬。這種情況在現(xiàn)在比較強而有效的監(jiān)管精神之下是難以發(fā)生的。

其他的案例也顯示出巴塞爾委員會持續(xù)的風(fēng)險資本管理框架，也積極的轉(zhuǎn)向影子銀行交易中介的角色。尤其聲譽風(fēng)險，雖然是表外，你沒有直接的法律責(zé)任，但基本上影響還是銀行的聲譽風(fēng)險。過去幾年銀行產(chǎn)生聲譽風(fēng)險的時候，最后買單還是銀行。一直到前一陣子大家也還在津津樂道危機爆發(fā)以后，政治上指責(zé)銀行家的貪婪，銀行業(yè)已經(jīng)被風(fēng)險資本成本壓力逼到墻角，最近美國一些大銀行也稍微有一些反彈，對比較強而有力的監(jiān)管也出了一些反彈，到底銀行業(yè)為什么市值到那么低的水準。我想也是金融風(fēng)暴不景氣，加上非常高度嚴格的監(jiān)管造成的。我相信這是一個過度的反應(yīng)。我相信大家熟悉市場，熟悉監(jiān)管的方式之后應(yīng)該慢慢會回到正常的軌道。

最后，我想現(xiàn)在人民幣利率市場化也可以說是慢慢成熟到可以非常迫切認真考慮人民幣利率市場化，我前面分析到的，目前市場的一些民間資金，很多信貸資源分配不平均，我們可以看到很多的利率曲線扭曲，資源分配上不平均的情況人民幣利率市場化到了比較艱難的情況。人民幣利率市場化改革需要精心部署，把握時機和改革的路徑。第三個是改革進程需要一系列的配套措施。信貸結(jié)構(gòu)比較合理化，銀行能夠?qū)W習(xí)正確的所謂奠定資產(chǎn)的定價，根據(jù)風(fēng)險資產(chǎn)的監(jiān)管原則，根據(jù)資本的要求，銀監(jiān)會即將出臺三個要求，第一個資本事屬率的要求，第二個是風(fēng)險貸款率，第三個是風(fēng)險撥備率，這三點我國政府做更完善市場利率改革的時候，這三方面的配套措施是不可避免的。最后我相信競爭跟壓力總是好的事情，只要是真正市場化的競爭，風(fēng)險的預(yù)警體系得當(dāng)，風(fēng)險的處理措施得當(dāng)我們還是有信心繼續(xù)迎接挑戰(zhàn)的。謝謝各位。