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    竺稼:對GP而言今后十年都是非常痛苦的十年

    2012年02月26日 14:46
    來源:鳳凰網財經

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    鳳凰網財經訊 經北京市政府批準,中國股權投資基金協會、北京市金融工作局、北京市海淀區(qū)人民政府、北京股權投資基金協會于2012年2月26日在北京香格里拉飯店主辦“第四屆全球PE北京論壇”。貝恩投資(亞洲)有限公司董事總經理 竺稼表示,對于GP而言,今后十年都是非常痛苦的十年。

    以下為發(fā)言實錄:

    竺稼:謝謝吳總!我先接著吳總提到的先介紹一下貝恩資本,再說一下我自己怎么進入私募股權投資的領域。

    第一,貝恩資本成立于美國波士頓1984年成立的,到今天貝恩資本是一個有著另類資產管理這一個領域里面,我們基本上所有的不同的資產類別都有所涉獵,包括比如說起家私募股權投資起家的,在今天我們大概管理將近400億美元私募股權投資基金。1996年的時候成立了對沖基金,對于這個對沖基金差不多有80億美元的金額,主要做單獨的股票投資。我們有一個債權投資的基金,債權投資基金大概管了200億美元各種各樣債權的基金。我們有一個宏觀對沖基金,宏觀對沖基金主要想投與股市關聯不大,最好沒有關聯的資產,比如投貨幣、外匯、大宗商品等等。我們也有風險創(chuàng)投基金,加在一起用剛才吳總的話說,我們覆蓋了很多類的另類資產管理,這對于我們來講有很多的幫助,你說做私募股權投資本身實際上是需要對不同的事情需要有所了解,你要對于一個宏觀的問題要有所了解,對于股票市場要有所了解,對于債權市場要有所了解。我們通過設立這樣的平臺,希望讓我們把每一塊業(yè)務做得更好。

    第二,從貝恩資本來看,當初設立的時候在美國波士頓設立,當時第一個基金只有3700萬美元,剛剛開辦的時候只有五人,到了今天管理金額很大,我們現在在全世界各地,在美國,在歐洲,在亞洲都有業(yè)務。我們按照去年年底的統計,我們光說私募股權投資這一塊,我們現在有差不多60家企業(yè)在我們貝恩資本里面,這60家企業(yè)加起來有6800億的收入,從員工來講把員工加在一起,在全國各地差不多150萬員工,變成了很大的全球平臺。

    從貝恩資本來講,我非常同意大家講到的,每一個投資人都需要有一點自己獨特的地方,如果你做的事情與別人都一樣的話,價值非常有限的。貝恩資本獨特的地方是什么?我自己覺得貝恩資本獨特地方有兩個,歸根到底,你要掙個辛苦錢。一是我們自己覺得對于任何普通合伙人來講,最重要的功能之一怎么樣選擇資產,不能像閻總說的什么事情別人熱,你跟著做,這些事情做不好的,怎么樣選擇資產的時候有獨到的地方,對于我們來講,通過很多人力物力,要做很多透徹的盡職調查,通過盡職調查發(fā)現價值,這個時候給我們帶來的結果有的時候別人都愿意投的項目,我們可能不愿意投,有時候別人不愿意投的項目,我們愿意投,這是我自己覺得非常重要的地方。二是我自己堅信,任何一個投資,有時候大家跟講歷史一樣,回過頭看有很多必然性,你在起點的時候,你看未來絕對不是某一個點必然走向某一個點的,所以我們自己覺得你作為一個投資人,一定要能夠給這個企業(yè)帶來價值,在投資了以后,給企業(yè)帶來價值,使得這個企業(yè)你的手中比在別的股東里面產生更多的價值。要求我們在投資的企業(yè)里面有很深的參與。我們在中國一共投過10個企業(yè),我們每投一個項目以后,都跟企業(yè)的管理層,跟其他的股東一起要做戰(zhàn)略藍圖規(guī)劃,重新的審核我們企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略是不是對,大家是不是有共識,是不是每個主要的利益方都認為我們往那個方向發(fā)展。做了這樣的戰(zhàn)略藍圖以后,我們要有非常明確的實施計劃,確保我們按照藍圖發(fā)展,碰到問題大家有辦法解決問題。

    我不像閻總和吳總有這么長的時間,從我們有限經驗可以看到,你每投資一個企業(yè)的時候,不管說我們持股時間長也好,短也好,三年也好,十年也好,這中間總有當初沒有預想到的事情,發(fā)生了沒有預想到的事情怎么應對?怎么把結果往好的方向引導?這就是GP最重要的能力之一。從貝恩資本非常看中這兩點,要求我們自己在公司內部要有很多的資源,我們很大的團隊,包括我們說在亞洲,我們剛剛投完十億美元的基金,剛剛融完20億美元的基金,在亞洲有四個辦事處,有70多個專業(yè)投資人員,加上各種各樣輔助人員有120多人在各地。對于我來講,在中國我們用這樣一個平臺,通過這樣的平臺非常專注的在中國做投資。

    我稍微講幾句我自己,我自己在投行做,做完之后經常覺得不過癮,我自己希望對一個企業(yè)有更長時間的參與,能夠把一個企業(yè)從小做到大,從弱做到強,這是我自己覺得非常有興趣的事情。到現在為止,我到了2005年的時候決定來做這個行業(yè)。到了今天,在中國有了10個投資,我自己也參與整個亞洲基金的管理,我們在亞洲總共投過21個公司,我們在亞洲投了43億美元的股本金,我們自己希望通過在亞洲我們有一個亞洲的平臺,同時在每一個市場,尤其我們最看中的中國市場有一個非常專注的團隊,通過這樣的專注能夠取得比較好的投資結果。

    竺稼:今后的增長余地還是非常大的,中國現在是美國以下世界上第二大的經濟體,大家都預計在不遠的將來,中國會成為世界上第一大的經濟體。中國的PE行業(yè)從整體規(guī)模來講遠遠小于美國。如果把PE投資金額和GDP的比例來看非常低的,在中國的環(huán)境下PE應該更高層面,我覺得在中國整個金融市場,整個的金融市場起的作用是資產配置,把整個社會的金融資源配置給總有能力,更好的使用金融資源的企業(yè)。今天我們金融市場作為一個社會資源的配置的功能,仍然是不健全的。

    比如說我們說銀行,在整個的金融資產當中占的比率仍然是巨大的,超過90%的金融資產都在銀行里面,中國需要更多的融資途徑,需要更多的股本。股本資本仍然是供不應求的,我相信過去五年有了非常大的增長,今后增長機會仍然很多。具體微觀來看,這個情況發(fā)展太快了。今天到會的LP基本沒有,GP很多,為什么出現這種情況?原因之一,應該做LP的人當做了GP。大家都愿意當GP,都不愿意把自己的資本交給別人管理,這就出現了這么短時間里面涌現了這么多新的GP,經過一段時間以后,這個行業(yè)與其他的行業(yè)一樣都會有大浪淘沙,有一些不適合的企業(yè)退出,有一些做得好的GP越做越強,這樣的過程會發(fā)生的,這個發(fā)生的速度相當快的。

    現在的投資環(huán)境,我自己覺得也是非常有意思,非常值得探討的問題。中國進入21世紀第一個十年是中國的黃金十年,全社會的投資回報都好。與1990年代看到的現象非常不一樣的。1990年的時候大家困惑的一件什么事情?有增長沒有利潤。很多企業(yè),收入增加了,利潤不增加,股本回報一直在下降。在過去十年里面這個現象正好倒過來,回報非常好。我自己覺得這個回報這么好,有一個宏觀的環(huán)境,有一個全球的環(huán)境。你看過去的十年,也正好是歐美通過負債過度消費的十年,過去從入世以后,整個經濟變得非常全球化,全球的需求給中國的回報帶來很好的機遇。

    回過頭想一想,過去十年在今后十年會不會重復,這個答案非常明確“不會的”。歐美做的事情是去杠桿化,歐美國家必定消費要下降。比如說美國的儲蓄率從零升到6%,這個結果就是消費要減低。歐洲非杠桿化的過程剛剛開始,我覺得今后十年都是非常痛苦的十年。這樣宏觀環(huán)境下,過去十年能夠獲得成功的,有利可圖的企業(yè),有利可圖的模式可能不是今后這十年要所發(fā)生的情況。我們看到過去中國競爭優(yōu)勢是什么?便宜、廉價。廉價從哪里來?資源是廉價的、勞動力是廉價的、環(huán)境保護是不需要成本的。這三樣東西在今后都不存在的,外部的環(huán)境、需求變了,中國的內部的成本也在變化。大家一說的一件事情就是勞動力成本上升了,不光工資上升了,社保、三金、五金都上升了,這是不可逆轉的現象。中國的適齡的勞動人口已經到了峰值了,接下來總數下降的,占整個人口比例也是下降了,所以今后勞動力成本上升是不可逆轉的現象。你要想投資制造性的行業(yè)什么地方去?政府做的事情給優(yōu)惠,土地不要錢,公路設施可以低價,以后這種優(yōu)惠沒有了。從宏觀大的方面來看,這種機會沒有了。環(huán)保意識已經越來越強,北京說以后18—20年的時間治理環(huán)境。像過去粗放型的,對于環(huán)境保護不花成本的現象也不會繼續(xù)了。對于GP來講非常重要的事情是什么?不能用后視鏡來看未來,一定要有比較明確的,比較理性的眼光來看未來可能發(fā)生的狀況。然后再具體的微觀就每一個投資項目來尋找投資的機遇。

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    [責任編輯:liuxd] 標簽:中國 貝恩 投資 亞洲 
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