霸菱亞洲投資董事總經(jīng)理曾光宇(圖片來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 經(jīng)北京市政府批準(zhǔn)，中國(guó)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)、北京市金融工作局、北京市海淀區(qū)人民政府、北京股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)于2012年2月26日在北京香格里拉飯店主辦“第四屆全球PE北京論壇”。

霸菱亞洲投資懂事總經(jīng)理曾光宇表示，在中國(guó)能夠通過相互合作的方式進(jìn)行解決地方政府資金瓶頸的問題，這是一種。是否直接持有地方政府的債權(quán)工具？這不好說，我覺得在項(xiàng)目層面合作，應(yīng)該是有空間的，我覺得在中國(guó)是一個(gè)機(jī)會(huì)。

以下為部分論壇實(shí)錄：

曾光宇：謝謝徐董事長(zhǎng)，各位領(lǐng)導(dǎo)朋友們今天很榮幸有機(jī)會(huì)和大家分享一下關(guān)于特殊資產(chǎn)方面的問題。我兩分鐘介紹一下我們這邊的情況，霸菱亞洲基金在國(guó)內(nèi)是54億美金的資產(chǎn)，香港是總部資產(chǎn)配置方面有一半在大中華。霸菱主要做傳統(tǒng)的私募基金，特殊資產(chǎn)只是一個(gè)延伸，在亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)里面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)10%的增長(zhǎng)，要找到不良資產(chǎn)也不多。我們看到一些情況資產(chǎn)本身是健康的，但是它的母公司短期之內(nèi)資金出了問題，比如說資金鏈斷了，有一些貸款預(yù)期了，它逼不得已把健康資產(chǎn)賣出去，那種情況我們比較感興趣的，其實(shí)它的核心業(yè)務(wù)跟中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)一樣在增長(zhǎng)。因?yàn)樗哪腹净蛘邠碛姓叩膯栴}，使得它面臨著被出售的情況，這種情況下，首先確保它的資產(chǎn)是清晰的，然后在負(fù)債方面再看與債權(quán)做資產(chǎn)重組，把資產(chǎn)剝離出來，繼續(xù)把它做大做強(qiáng)。特殊資產(chǎn)我們?cè)谥袊?guó)看到有一些，也實(shí)際操作過。

回過頭來看，獲得回報(bào)很客觀。剛接手的時(shí)候，那些人找投資者，往往情況比較復(fù)雜，或者一些訴訟在或者資產(chǎn)被凍結(jié)，我們需要跟法院說把資產(chǎn)派回來，跟債權(quán)談判或者本金收回一部分，那是比較大的手術(shù)。但是往往利潤(rùn)空間比較大，如果可以做的話還是選擇看。歐美經(jīng)常多做法直接買債權(quán)，通過買債權(quán)達(dá)到控制資產(chǎn)的目的。在這方面，跟歐美市場(chǎng)相對(duì)來說沒有那么成熟，要看一些文件里面對(duì)債權(quán)的保護(hù)有多好，歐美這種所謂貸款，債權(quán)的轉(zhuǎn)讓是很方便的，而且二級(jí)市場(chǎng)很成熟的。中國(guó)市場(chǎng)相對(duì)沒有這么成熟，你作為債權(quán)，你二手借過來的時(shí)候，你所涉及的風(fēng)險(xiǎn)，你能否行使做債權(quán)的權(quán)利，沒有國(guó)外那么完善，不是沒有機(jī)會(huì)，但是一定要小心。

中國(guó)目前來說增長(zhǎng)比較快，很多行業(yè)的增長(zhǎng)不只GDP9%、10%的數(shù)，甚至20%、30%。我們的產(chǎn)業(yè)里面希望也要兼顧著符合特色的機(jī)會(huì)，比如中小企業(yè)貸款，現(xiàn)在國(guó)家也是支持的，中國(guó)目前銀行來講中小企業(yè)或者民營(yíng)企業(yè)貸款比較難的，我們做中小企業(yè)貸款擁有者，我們既可以獲取比較高的利息或者費(fèi)用，同時(shí)期那些中小企業(yè)主也有一定的抵押品給我們，這種特殊資產(chǎn)目前來說比較符合中國(guó)國(guó)情，而且是政府所支持的，要加大中小企業(yè)的貸款力度，這一塊在我們特殊資產(chǎn)來講是比較具備中國(guó)特色機(jī)會(huì)。也要看看是否進(jìn)去比較恰當(dāng)?shù)臅r(shí)期，比如說房地產(chǎn)方面的貸款，國(guó)家基本上收緊了對(duì)房地產(chǎn)了貸款，不管開發(fā)還是投資，使得很多在建的工程或者已經(jīng)完成了或者沒有營(yíng)業(yè)的房地產(chǎn)，房地產(chǎn)也好商業(yè)也好，沒有辦法動(dòng)，那也是特殊資產(chǎn)的機(jī)會(huì)，這種情況你需要運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，直投經(jīng)驗(yàn)，直接把資產(chǎn)借過來，有一些中小開發(fā)商扛不住了，就需要把資產(chǎn)賣出去，有一些資產(chǎn)地段比較好，你運(yùn)作過來收租也好賣也好目前來講也是機(jī)會(huì)，目前來講可以緩解開發(fā)商資金需求的。

謝謝！

互動(dòng)：非常感謝臺(tái)上的嘉賓給我們分享他們投資經(jīng)驗(yàn)，我問一下曾光宇先生，你說特殊資產(chǎn)投資在中國(guó)有一些機(jī)會(huì)，你有列舉了中小企業(yè)貸款、地產(chǎn)。最近有關(guān)的市場(chǎng)對(duì)中國(guó)政府地方政府平臺(tái)債說的比較多。我問一下，而且銀監(jiān)會(huì)好象官方也有一些消息地方銀行允許進(jìn)行債務(wù)重組，像這種問題你們做？我想問一下像外資在中國(guó)做投資，你們的資金來源，特別是人民幣怎么解決的？

曾光宇：第一個(gè)問題比較敏感，我先舉國(guó)外的例子。比如說美國(guó)一些州政府，他在財(cái)政需要的時(shí)候可以去發(fā)債的時(shí)候，市政債權(quán)市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)。這個(gè)市場(chǎng)里面有很多私人的機(jī)構(gòu)參與進(jìn)去，而且它的二級(jí)市場(chǎng)也比較發(fā)達(dá)，它只是債權(quán)工具當(dāng)中其中一種而已。在中國(guó)環(huán)境下，私營(yíng)機(jī)構(gòu)或者民營(yíng)機(jī)構(gòu)，不管民營(yíng)還是外資參與進(jìn)去，地方債務(wù)充足需要與當(dāng)?shù)卣畬ｎ}交流，也是針對(duì)某一個(gè)地方的正確，受否應(yīng)該去參與？如何參與進(jìn)去，以怎樣的形式參與？是否有一些當(dāng)?shù)氐膰?guó)有資產(chǎn)引進(jìn)民間的股東，外資或者民資？比如說基礎(chǔ)建設(shè)和設(shè)施投資，地方政府在財(cái)政方面有所短缺的時(shí)候，是否允許民間資本去介入。在國(guó)外的案例，很多電力公司，通信公司或者基礎(chǔ)建設(shè)，環(huán)保公司可能都是純民營(yíng)或者民間資本與政府資本合資的，這是比較普遍的。在中國(guó)能夠通過相互合作的方式進(jìn)行解決地方政府資金瓶頸的問題，這是一種。是否直接持有地方政府的債權(quán)工具？這不好說，這比較敏感。我覺得在項(xiàng)目層面合作，應(yīng)該是有空間的，我覺得在中國(guó)是一個(gè)機(jī)會(huì)。

資金來源從外資來講很廣泛，境外的個(gè)人和機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在在全世界來講，比如說主權(quán)基金中國(guó)也有，比如說亞洲國(guó)家也有主權(quán)基金，我們這些基金在轉(zhuǎn)投中國(guó)特殊資產(chǎn)市場(chǎng)也有，境內(nèi)的目前少一些，多數(shù)是個(gè)人參與，還沒有形成專門做不良資產(chǎn)資金的，我覺得很多還是當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)或者民營(yíng)企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)氐牧私猓皂?xiàng)目的形式來參與到特殊資產(chǎn)的運(yùn)作里面。