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范璟

美東時(shí)間10月25日開(kāi)盤，美元指數(shù)繼續(xù)走低報(bào)77.29，截至19:34報(bào)76.87，跌0.77%。日元、加元、瑞郎對(duì)美元繼續(xù)走低，其中日元對(duì)美元從81.271跌至80.411，而歐元和英鎊對(duì)美元有所上揚(yáng)。同日人民幣對(duì)美元中間價(jià)6.6729，較前一交易日下降30個(gè)基點(diǎn)。市場(chǎng)似乎并不買G20公報(bào)的賬，弱勢(shì)美元仍在繼續(xù)。

兩天前，G20韓國(guó)慶州會(huì)議公報(bào)稱，各國(guó)就“匯率應(yīng)該體現(xiàn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面”、“執(zhí)行以市場(chǎng)為導(dǎo)向的匯率制度，避免競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣貶值”達(dá)成一致，后者被解讀為貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)不會(huì)爆發(fā)的信號(hào)。同時(shí)，會(huì)議商定向新興發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移6%以上的份額，中國(guó)份額很可能會(huì)升為第三。這被國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁卡恩譽(yù)為是關(guān)于IMF治理方面的最大一次改革。

但“公報(bào)”并沒(méi)有明確結(jié)束貨幣寬松的經(jīng)濟(jì)政策，從各國(guó)財(cái)長(zhǎng)發(fā)布的聲明亦看不出貿(mào)易失衡將如何得到削減。

這份公報(bào)是如何產(chǎn)生的，匯率協(xié)議背后又隱藏著哪些沖突和妥協(xié)？公報(bào)之后，匯率背后的國(guó)際失衡、貿(mào)易戰(zhàn)是否可以化解，依然撲朔迷離。

多方妥協(xié)的產(chǎn)物

G20會(huì)議前，IMF主席卡恩接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，“他們(中國(guó)、歐洲、日本和美國(guó)當(dāng)局)知道，現(xiàn)在最大的威脅是，在經(jīng)常賬戶問(wèn)題上無(wú)休止地爭(zhēng)斗，或在匯率問(wèn)題上發(fā)生沖突。”

沖突和妥協(xié)是G20會(huì)議不變的主題，“公報(bào)”是解讀沖突的最好場(chǎng)所。

根據(jù)“公報(bào)”第二條決議第五點(diǎn)，各國(guó)“向能夠反映經(jīng)濟(jì)基本面，且更多由市場(chǎng)進(jìn)行決定的匯率體系發(fā)展，避免競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值”。緊接著是“先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體，包括那些擁有儲(chǔ)備貨幣的經(jīng)濟(jì)體，將會(huì)警惕匯率中的過(guò)度波動(dòng)以及無(wú)序變化”的表述。

中國(guó)一直被指責(zé)為國(guó)家操縱匯率體系，需要進(jìn)行匯率市場(chǎng)化，亞洲各國(guó)紛紛干預(yù)匯率政策，頗有“避免競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值”的態(tài)勢(shì)，美元被公認(rèn)為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，“擁有儲(chǔ)備貨幣的經(jīng)濟(jì)體”頭銜非其莫屬。

第一句話講中國(guó)，第二句話講亞洲各新興市場(chǎng)國(guó)家，第三句講美國(guó)，“公報(bào)”將各方利益照顧得面面俱到。

市場(chǎng)對(duì)這三句話的理解是，中國(guó)要進(jìn)行“匯率市場(chǎng)化改革”；美國(guó)不能濫用貨幣量化寬松政策，任由美元貶值；各國(guó)亦要避免“競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值”。同時(shí)“公報(bào)”明確指出了“將使因匯率過(guò)度變動(dòng)或無(wú)秩序波動(dòng)所導(dǎo)致的副作用最小化”，顧及像韓國(guó)這樣十分依賴出口的國(guó)家對(duì)自國(guó)幣值升值過(guò)快的憂慮，各國(guó)均有讓步，亦均有所得。

即便如此，資本市場(chǎng)人士多認(rèn)為“公報(bào)”并無(wú)太多實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。美林亞太全球研究經(jīng)濟(jì)師陸挺認(rèn)為，公報(bào)“不會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)發(fā)生影響”。瑞銀證券董事總經(jīng)理汪濤也不看好公報(bào)的實(shí)質(zhì)效力，她表示，各國(guó)央行尚未達(dá)成貨幣政策和匯率政策的協(xié)議，而且各項(xiàng)共識(shí)缺乏可落實(shí)的規(guī)定。

學(xué)者亦有此觀點(diǎn)，中國(guó)社科院金融研究所金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝表示，G20并未對(duì)美國(guó)的貨幣寬松政策作出具體約束，因此不能改變世界經(jīng)濟(jì)不平衡的根源，即使有了協(xié)議，也難以執(zhí)行。

北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授黃益平此前最擔(dān)心的是出現(xiàn)類似“廣場(chǎng)協(xié)議”的文件。他認(rèn)為現(xiàn)在的協(xié)議“非常好”。

“G20比IMF的成員少，這是有助于達(dá)成共識(shí)的重要原因，”黃益平說(shuō)，華盛頓的交流讓各國(guó)更加明白什么是對(duì)方的底線，什么事可以接受，什么是不能接受的?！捌浯危琁MF參與的國(guó)家很多，G20參加的國(guó)家數(shù)量少一些，達(dá)成協(xié)議比較容易?！秉S分析。

各國(guó)深諳合作的好處。韓國(guó)企劃財(cái)政部稱，“爭(zhēng)執(zhí)不休只會(huì)使(發(fā)達(dá)國(guó)家和新興國(guó)家)雙方都受到損失，如果繼續(xù)如此發(fā)展下去，各國(guó)就會(huì)清楚由貿(mào)易保護(hù)主義引發(fā)的問(wèn)題，所以將會(huì)(對(duì)匯率問(wèn)題)達(dá)成協(xié)議”。

此次G20會(huì)議由韓國(guó)財(cái)長(zhǎng)尹增鉉和韓國(guó)央行行長(zhǎng)金仲秀共同主持，與會(huì)者包括G20成員國(guó)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)，以及國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行、經(jīng)合組織和金融穩(wěn)定委員會(huì)等國(guó)際機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人。

G7對(duì)峙新興市場(chǎng)

各方整夜在進(jìn)行討論，公報(bào)前草案被一改再改，印度官員這樣表述慶州會(huì)議期間討論的激烈程度。

“在會(huì)議間隙，金磚四國(guó)財(cái)長(zhǎng)進(jìn)行會(huì)晤……到第二天會(huì)議上午，情況仍未明朗，糾纏在G7集團(tuán)和金磚四國(guó)財(cái)長(zhǎng)之間的分歧上?！庇《蓉?cái)長(zhǎng)Pranab Mukherjee說(shuō)。

印度官方還透露，金磚四國(guó)正合力應(yīng)對(duì)匯率危機(jī)，代表新興經(jīng)濟(jì)體的金磚四國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)晤，并決心獲得在談判過(guò)程中的最大好處。

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