上周四本專欄提及，只要中國政府最高決策層對(duì)通貨膨脹前景仍有疑慮，便不會(huì)輕易按下降息開關(guān)。而事實(shí)上，當(dāng)天晚些時(shí)候，中國央行就獲準(zhǔn)使用利率工具。緊接著，周末官方公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，在背后促成這一市場(chǎng)期待已久的政策放松的關(guān)鍵因素，果然是通貨膨脹趨勢(shì)。

最新官方數(shù)據(jù)顯示，中國5月份物價(jià)漲速顯著放緩。中國5月份CPI (消費(fèi)者價(jià)格指數(shù))較上年同期上升3.0%，升幅低于4月份的3.4%。中國5月份通貨膨脹率也低于市場(chǎng)預(yù)期(此前接受道瓊斯通訊社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)5月份CPI上升3.2%)。分類指標(biāo)中，食品價(jià)格漲速繼續(xù)放緩。5月份食品價(jià)格較上年同期上漲6.4%，漲幅不及4月份的7.0%。非食品價(jià)格同比上漲1.4%，漲幅低于4月份的1.8%。此外，中國5月份PPI(生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù))較上年同期下降1.4%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)5月份PPI下降1.1%。4月份PPI下降0.7%。

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，分析師們對(duì)中國通貨膨脹的前景比較樂觀。瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，通貨膨脹放緩符合市場(chǎng)預(yù)期，放緩程度甚至超出預(yù)期，主要由于經(jīng)濟(jì)放緩不僅限于中國，而是在全球范圍。她預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月中國的通貨膨脹率將保持下降，并將為政府進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)提供空間。渣打經(jīng)濟(jì)學(xué)家李煒認(rèn)為，2012年年底前中國通貨膨脹率將持續(xù)下降，全年通貨膨脹率可能在2%左右，將較去年5.4%的通貨膨脹率大幅下降。

正由于通貨膨脹趨勢(shì)好于預(yù)期，中國政府進(jìn)一步占有了放松宏觀經(jīng)濟(jì)政策提振經(jīng)濟(jì)增長的空間?；叵肷现苤袊胄行甲?008年以來首次下調(diào)基準(zhǔn)利率，應(yīng)該是決策層在數(shù)據(jù)公布前就已看到了部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括放緩超過預(yù)期的疲軟的通貨膨脹數(shù)據(jù)。中國央行2010年曾兩次上調(diào)利率，2011年曾三次上調(diào)利率。上一次加息是在去年7月6日。

值得注意的是，這一次中國央行除了下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，還調(diào)整了利率浮動(dòng)區(qū)間。根據(jù)中國央行網(wǎng)站上發(fā)布的公告，自上周五起，金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率將下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，中國央行還上調(diào)了存款利率上限并下調(diào)了貸款利率下限。一年期人民幣貸款利率將從6.56%下調(diào)至6.31%，一年期人民幣存款利率將從3.50%下調(diào)至3.25%。中國央行將存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，將貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，國內(nèi)存款利率不得高于基準(zhǔn)存款利率，貸款利率則最低可以下浮至基準(zhǔn)貸款利率的90%。上述調(diào)整事實(shí)上將使最高存款利率從3.50%小幅升至3.58%，最低貸款利率從5.90%大幅降至5.05%。

降息的一個(gè)直接影響，是本月銀行貸款可能反彈。近來，因?yàn)槠髽I(yè)資金需求不振，國內(nèi)銀行業(yè)信貸投放表現(xiàn)持續(xù)疲軟。而調(diào)整利率浮動(dòng)區(qū)間更是中國央行抓住時(shí)機(jī)，推動(dòng)金融改革核心環(huán)節(jié)——利率市場(chǎng)化的第一步。中國銀行業(yè)的利潤空間將因存款利率上限上調(diào)和貸款利率下限下調(diào)受到擠壓，但同時(shí)也獲得了轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式的動(dòng)力。

投資者樂見決策者下決心以更大力度促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)增長。在中國央行公告發(fā)布后，對(duì)所謂“中國需求”高度敏感的澳元兌美元飆升至日內(nèi)高點(diǎn)。相信降息對(duì)國內(nèi)企業(yè)和消費(fèi)者信心以及市場(chǎng)人氣的積極影響也會(huì)逐漸顯現(xiàn)。

(作者系資深媒體人，電郵：chenxuchenxu@msn.cn，本專欄每周一至周五刊出。)