4月20日晚間 ，“毒膠囊”事件曝光后一直“緘默不語”的通化金馬(000766.SZ)終于承認(rèn)產(chǎn)品存在問題。

據(jù)此前藥監(jiān)局的抽查結(jié)果，通化金馬生產(chǎn)的批號為20110901、20111005、20111007的清熱通淋膠囊、批號為2011100斷血流膠囊中鉻含量超過國家《2010版中國藥典》規(guī)定。

目前通化金馬膠囊劑生產(chǎn)車間已被省、市藥品監(jiān)管部門查封，除召回問題膠囊銷毀外，對于其他膠囊劑產(chǎn)品，通化金馬亦表示已暫停銷售和使用，將全部召回待檢驗合格后重新銷售使用。

而此舉無疑給通化金馬營收帶來重創(chuàng)。據(jù)披露，目前公司生產(chǎn)的膠囊產(chǎn)品有19個產(chǎn)品，2011年銷售收入8108萬元，占公司總收入18147萬元的44.68%。

“產(chǎn)品召回和暫停銷售將對今年業(yè)績造成巨大影響。據(jù)2011年度報告披露，公司報告期末有1.31億元的應(yīng)收賬款，其中問題產(chǎn)品要被召回摧毀，其他產(chǎn)品還要待藥監(jiān)局詳細(xì)檢查報告出爐才能重新上市。”一位北京地區(qū)私募人士向記者表示。

該私募人士指出，“通化金馬都將因此次產(chǎn)品質(zhì)量的負(fù)面事件，被迫遭遇應(yīng)收賬款不能兌現(xiàn)的風(fēng)險，今年的營業(yè)收入或?qū)⒈恢苯記_銷?！?/p>

受此影響，4月23日，通化金馬午后股價遭大幅跳水，截至收盤報收為4.36元。自4月16日問題膠囊曝光至今，通化金馬股價累積跌幅已達(dá)9.35%。

冰火兩重天的是，青海明膠(000606.SZ)、東寶生物(300239.SZ)兩明膠上市公司同日則再遭資金追捧雙雙漲停，創(chuàng)下了5漲停的不俗戰(zhàn)績。

1.31億應(yīng)收賬款兌現(xiàn)存風(fēng)險

“公司暫停銷售的膠囊劑藥品，需待檢驗合格后方能重新銷售使用。公司預(yù)測全部檢驗完成的時間需要15天左右。在此期間，產(chǎn)品銷售及回款將受到影響，公司將在產(chǎn)品送檢后及時發(fā)布相關(guān)進(jìn)展公告。”通化金馬公告指出。

前述私募人士告訴記者，“這里說的15天是指膠囊產(chǎn)品檢測結(jié)果披露時間，并不代表等待15天后就可以重新恢復(fù)生產(chǎn)了，暫且不說其他批次產(chǎn)品也被檢查出產(chǎn)品質(zhì)量問題，就算其他膠囊產(chǎn)品都沒有問題，就上述4個批次產(chǎn)品的后續(xù)整改整頓不知道多久?！?/p>

該私募人士給記者分析，像通化金馬這種分銷比重較高的醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)，日常渠道維護(hù)非常重要，“問題膠囊”事件后，由于相關(guān)膠囊劑產(chǎn)品遭到召回，市面流通缺貨，將遭遇同類藥品市場份額的擠壓，為了保證產(chǎn)品未來持續(xù)銷售，只能加大對分銷商的提成，造成銷售費用的大筆增加。

而19種膠囊劑產(chǎn)品的召回也給今年營業(yè)收入實現(xiàn)帶來極大影響。

據(jù)年報披露，通化金馬2011年營業(yè)收入為1.81億元，凈利潤1124.14萬元。而在公司八大主營產(chǎn)品中，膠囊類產(chǎn)品主要為壯骨伸筋膠囊、參蓮膠囊、清熱通淋膠囊三項，去年實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3051.57萬元、459.11萬元和1091.09萬元，合計占營業(yè)收入的比重約為25%。其中，壯骨伸筋膠囊占主營業(yè)務(wù)收入或主營業(yè)務(wù)利潤總額更達(dá)10%以上。

不僅如此，由于壯骨伸筋膠囊、參蓮膠囊、清熱通淋膠囊三項產(chǎn)品毛利率水平較高，分別達(dá)69.62%、55.83%和78.10%，所以對公司毛利貢獻(xiàn)更為突出。上述三項產(chǎn)品2011年所對應(yīng)實現(xiàn)的營業(yè)毛利分別為2124.56萬元、256.32萬元和852.18萬元，合計占比為30.76%，將近公司毛利的三成。

“不僅是今年產(chǎn)品銷售被迫暫停的影響，產(chǎn)品召回對去年應(yīng)收賬款回收也將造成毀滅性打擊?！鄙鲜鏊侥既耸勘硎?。“問題產(chǎn)品將遭到直接退回而沒有銷售款；而其他質(zhì)量正常產(chǎn)品也可能存在因公司信用受損而被大量退貨的情況?！?