李寧公司(02331.HK)自2001年以來，業(yè)績將首次出現(xiàn)虧損。

日前，李寧公司公布今年上半年業(yè)績，同時對全年經(jīng)營結果做出預測：“管理層預計2012年全年收入將進一步下降，同時考慮到集團為長期發(fā)展而做的一些短期的營運及財務資源的調整，管理層預計2012年全年將可能獲得權益持有人應占虧損。”

今年上半年，李寧公司收入為38.8億元，同比減少9.5%，收入規(guī)模略低于安踏的39.3億元，在本土運動用品企業(yè)中，業(yè)績排在第二位。

利潤方面，截至2012年6月30日的6個月內，李寧公司息稅前利潤加折舊及攤銷為3.05億元，較去年同期減少46.3%。李寧公司解釋，利潤的大幅下滑主要是因為期內銷售收入和毛利減少，但受租賃成本上升、資產(chǎn)周轉率下降導致較高的資產(chǎn)減值撥備及為LOTTO(樂途)牌特許權計提高額減值準備的影響，息稅前利潤加折舊及攤銷有所下降。

拖累李寧公司業(yè)績的最大因素仍然是存貨。今年上半年，李寧公司的應收貿(mào)易賬款金額達到25.8億元，2011年底這一數(shù)字是21.1億元，增加約4.7億元，并導致李寧公司呆賬撥備從去年年底的1140萬元猛增至6122萬元。

李寧公司很早已經(jīng)開始存貨的處理。去年李寧公司曾宣布從經(jīng)銷商手中回購3億元左右的存貨，并開出一批工廠店和折扣店處理存貨。市場觀察人士馬崗對《第一財經(jīng)日報》表示，存貨問題之所以進展緩慢，原因在于，實際的庫存大量在經(jīng)銷商手中，李寧從經(jīng)銷商處回購庫存產(chǎn)品放在自營體系中銷售，自營體系的體量是有限的，李寧整個自營體系一年的銷售額在14億元左右，其中大部分是新品，陳貨占的比例有限，因此速度較慢。

今年上半年，李寧公司門店減少952家，匹克門店減少747家，馬崗認為，現(xiàn)在中國運動用品業(yè)最壞的時候還沒有到，到谷底要看兩個方面，一個是大家的庫存都消化得差不多了，另一個是有企業(yè)倒閉，目前上述兩個信號都還沒有出現(xiàn)。

李寧公司公開表示：“長期來看，在中國經(jīng)濟由投資驅動向消費驅動轉型的大背景下，本集團所處的消費品行業(yè)仍將受惠，但同時中國體育用品行業(yè)的競爭也不斷加劇。各運動品牌對于渠道、運動資源、媒介資源的搶占也日趨激烈。消費者對于品牌與產(chǎn)品價值也提出了更高的要求。在需求變化和成本持續(xù)上升的挑戰(zhàn)下，本集團預期未來三年內，中國體育用品市場競爭格局將出現(xiàn)新的變化?！?/p>

馬崗說：“李寧公司所謂的新變化，其實就是這個行業(yè)的大洗牌，估計年末或明年初是最壞的時候?！?