正如李寧有限公司(2331.HK，下稱“李寧公司”)的口號所言，該公司正不斷“Make The Change(讓改變發(fā)生) ”。

短短3個月里，李寧公司兩位高層離職。10月12日，該公司發(fā)布公告，稱公司執(zhí)行董事及首席財務(wù)官(CFO)鐘奕祺，因有其他事業(yè)發(fā)展追求，已辭任上述職務(wù)，2012年11月1日起生效。

過渡期內(nèi)，李寧公司將由一名“具有逾20年營運經(jīng)驗的顧問”協(xié)助領(lǐng)導(dǎo)公司的財務(wù)工作。

三個月前，李寧公司發(fā)布公告，稱原行政總裁(CEO)張志勇自7月4日起辭職，而TPG合伙人金珍君出任公司執(zhí)行董事及執(zhí)行副主席，百勝餐飲集團(tuán)中國事業(yè)部主席蘇敬軾出任公司獨立非執(zhí)行董事，在聘用新任行政總裁之前，李寧公司將由創(chuàng)始人及執(zhí)行主席李寧，與執(zhí)行副主席金珍君帶領(lǐng)。

張志勇離開初期，市場曾大聲“拷問”李寧：“李先生，您也覺得張志勇離開是應(yīng)該的嗎？”短短三個月后，市場卻開始對李寧公司管理層的變動默默叫好。10月12日，李寧公司股價并未下跌，反而一度升幅達(dá)7.7%，全日升3.43%，至4.8港元，為3個月以來的高位。

10月15日，李寧公司于港交所宣布停牌，稱因有股價敏感信息將公布。一位港股分析師告訴本報，李寧或?qū)⒐几嗳耸伦儎有畔?，可能會有更多的TPG人員進(jìn)入李寧公司，TPG亦可能增持李寧公司股權(quán)。

此外，他還透露，鐘奕祺離開李寧公司，乃因其與該公司早前引入的戰(zhàn)略投資者TPG意見分歧有關(guān)。15日，李寧公司媒體關(guān)系負(fù)責(zé)人未對此事直接回應(yīng)。她表示，目前未有更多信息公布。

高盛：人力變動將持續(xù)

10月12日，李寧公司同時宣布，公司秘書李紅辭任秘書職位，由2012年10月15日起生效，由嚴(yán)慧燕擔(dān)任公司秘書。嚴(yán)慧燕擁有超過20年公司秘書經(jīng)驗，為英國特許秘書及行政人員公會以及香港特許秘書公會資深會員。

鐘奕祺與李紅辭任后，將繼續(xù)擔(dān)任李寧公司顧問。

“自2011年開始,李寧公司市場部部等部門業(yè)務(wù)骨干相繼離職。”海通國際證券消費股分析師王婧雯告訴本報，目前，李寧公司內(nèi)部管理仍未穩(wěn)定。待管理團(tuán)隊穩(wěn)定后方能更好執(zhí)行庫存清理及渠道整改工作。

據(jù)了解，公司至今尚未覓得全職的CEO和CFO。

去年5月開始，李寧公司多位高層辭職，包括公司原首席品牌官方世偉、首席運營官郭建新、樂途事業(yè)部總經(jīng)理伍賢勇、公司政府及對外公共事務(wù)部總監(jiān)張小巖、首席品牌官徐懋淳等。

本次CFO辭任的消息公布后，不少外資投行發(fā)布報告，并對該信息予肯定態(tài)度。

高盛高華證券發(fā)布研究報告，稱目前財務(wù)管理團(tuán)隊將專注于成本控制及現(xiàn)金流管理，預(yù)期未來會有更多新的人事任命，因公司正在進(jìn)行重組。該舉措代表了李寧公司主席和TPG進(jìn)行公司改革，并開發(fā)潛在品牌價值的意圖，對公司長遠(yuǎn)發(fā)展正面，不過，預(yù)期短期內(nèi)運動服裝經(jīng)銷商的銷售收入未見有明顯回升。

此外，德意志銀行亦發(fā)布報告，與高盛意見基本一致，并認(rèn)為目前公司改革方向正確，只是需時，維持“持有”評級。

TPG目前是李寧的第二大股東，持有13%股權(quán)，現(xiàn)已派駐8名全職高級管理員在李寧工作，其中2人已加入董事局。

變革需時

面對李寧公司大刀闊斧的改革，市場則呈觀望態(tài)度。

“這不是一朝一夕的事情?！倍辔环治鰩熛虮緢筮@樣表述。京華山一分析師麥耀銓告訴本報，目前，李寧公司的問題還很多，其核心因素在于，消費者不認(rèn)可該品牌，導(dǎo)致庫存過多，公司與經(jīng)銷商存在矛盾等。

2012年上半年，李寧公司收入為38.80億元，同比減少9.5%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.44億元，同比減少84.9%，業(yè)績嚴(yán)重下滑。為清理庫存，上半年李寧公司總共關(guān)閉了900多家分店。

可是庫存情況并未改善。今年上半年，該平均存貨周轉(zhuǎn)期從2011年的73天，上升到95天。2010年，該數(shù)字僅為52天。

“這只是公司賬面的數(shù)字，沒人知道經(jīng)銷商那里到底還有多少存貨。”一位不愿具名的分析師透露，目前 ，李寧公司與經(jīng)銷商的談判因彼此利益問題而處于僵持，導(dǎo)致去庫存進(jìn)程一再受阻。

據(jù)記者了解，經(jīng)銷商與李寧公司在存貨回購價格上，仍有歧義。

王婧雯認(rèn)為，隨著2010年，李寧公司重塑品牌的計劃失敗，目前的李寧品牌不僅流失了原有的核心消費群，亦沒有成功吸引到“90后”成為其目標(biāo)客戶 。而內(nèi)控問題、混亂的經(jīng)銷商體系以及產(chǎn)品定位都需要較長時間去整改。王婧雯說：“雖然TPG成功幫助達(dá)芙妮解決供應(yīng)鏈問題，但李寧公司的情況看起來比達(dá)芙妮要復(fù)雜很多。”