鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國(guó)一行三會(huì)共同主辦的2010陸家嘴金融論壇于6月25-26日在上海舉行，本次論壇的主題為“危機(jī)之后的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融變革”，鳳凰網(wǎng)進(jìn)行全程直播。6月26日，陸家嘴論壇專題會(huì)場(chǎng)七“債券市場(chǎng)發(fā)展與融資結(jié)構(gòu)完善”。中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)首席顧問(wèn)沈聯(lián)濤表示，債券市場(chǎng)可以給中小企業(yè)比較好的融資機(jī)會(huì)，在這一點(diǎn)上可以借鑒德國(guó)的經(jīng)驗(yàn)。

以下是沈聯(lián)濤發(fā)言實(shí)錄：

[沈聯(lián)濤] 謝謝主持人，關(guān)于債券這方面，我個(gè)人有20多年的參與這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展，因?yàn)槲以隈R來(lái)西亞的時(shí)候80年代已經(jīng)第一次去美國(guó)，學(xué)習(xí)他們的做法，在80年代初的時(shí)候負(fù)責(zé)馬來(lái)西亞銀行的監(jiān)管，發(fā)覺(jué)銀行的資源配置問(wèn)題嚴(yán)重。來(lái)到香港之后也發(fā)覺(jué)同樣的問(wèn)題，香港也建立了香港按揭公司，也是比較成功。銀行貸款是越來(lái)越多長(zhǎng)期的，在貨幣沖擊的時(shí)候銀行擠兌的問(wèn)題是非常嚴(yán)重的，所以沒(méi)有一個(gè)好的債券市場(chǎng)長(zhǎng)期負(fù)債維持住長(zhǎng)期資產(chǎn)，整個(gè)金融體系很脆弱。在香港的時(shí)候給中國(guó)建議，用按揭債券市場(chǎng)債券化，建立中國(guó)債券市場(chǎng)的基礎(chǔ)，一個(gè)債券市場(chǎng)不但預(yù)示按揭市場(chǎng)，有企業(yè)債券市場(chǎng)，有主權(quán)債券市場(chǎng)，但是為什么債券市場(chǎng)還是有點(diǎn)困難完全建立起來(lái)？主權(quán)方面銀行之間的市場(chǎng)也是比較活躍了，企業(yè)還是很艱難，就是因?yàn)閷?duì)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，但是債券市場(chǎng)是一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，不是單單建立機(jī)構(gòu)，還是一個(gè)中心，就可以把這個(gè)市場(chǎng)建立起來(lái)。

[沈聯(lián)濤] 看中國(guó)銀行業(yè)里面交易史，風(fēng)險(xiǎn)管理和交易風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)不是完全成熟，所以債券市場(chǎng)里面需要一大批交易員，交易員自己有很好的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，如果要發(fā)企業(yè)債，誰(shuí)審批？它的披露程序是什么？它的透明度有多大？有個(gè)中央結(jié)算系統(tǒng)，中央結(jié)算系統(tǒng)全部都有了，但是誰(shuí)負(fù)責(zé)監(jiān)管？問(wèn)題現(xiàn)在很明顯，中國(guó)的債券市場(chǎng)很難建立起來(lái)，是因?yàn)樘嗖块T(mén)要管這一塊。

[沈聯(lián)濤] 但是我個(gè)人認(rèn)為，你要建立什么債券市場(chǎng)是符合中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求？中國(guó)中小企業(yè)問(wèn)題融資是一個(gè)大問(wèn)題，這次債券市場(chǎng)危機(jī)出現(xiàn)在哪里？基本次貸危機(jī)在哪里？質(zhì)量包裝到一定程度以后誰(shuí)都不管，賣出去之后沒(méi)有管按揭的質(zhì)量，但是買家可以考慮它的質(zhì)量？也很難控制這個(gè)問(wèn)題。所以德國(guó)一個(gè)專家說(shuō)，在德國(guó)把這些按揭債券化，他就用中小企業(yè)的貸款是由銀行負(fù)責(zé)，我貸。但是我把中小企業(yè)的貸款包裝成一個(gè)債券，就要找一個(gè)評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)，要評(píng)級(jí)兩樣?xùn)|西，評(píng)級(jí)中小企業(yè)貸款的質(zhì)量，然后再評(píng)級(jí)整個(gè)債券的質(zhì)量。這一步驟非常關(guān)鍵，因?yàn)槟闳绻幸粋€(gè)評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)中小企業(yè)質(zhì)量，給中小企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制，達(dá)到某個(gè)水平，你的貸款就可以等于間接的上市，可以升級(jí)。你做得更好，未來(lái)融資的機(jī)會(huì)更大，所以這個(gè)步驟，現(xiàn)在德國(guó)很注重中小企業(yè)的，在這個(gè)方面德國(guó)做得不錯(cuò)。

[沈聯(lián)濤] 我認(rèn)為我們這么做，第一給銀行一個(gè)新的工具，第二我們給中小企業(yè)一個(gè)融資的機(jī)遇，一個(gè)好的機(jī)制，第三我們多一個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，它的真正的資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)從透明度角度，從質(zhì)量的角度比現(xiàn)在企業(yè)債券會(huì)好很多。謝謝！

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2010陸家嘴金融論壇

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