鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國(guó)一行三會(huì)共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時(shí)期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。耶魯大學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教授陳志武表示，提高利率會(huì)使得那些低效的大央企獲得資金付出的成本更高，他們對(duì)于資金貨幣的需求會(huì)少一點(diǎn)。這樣一來(lái)，相對(duì)意義上可以釋放一些貨幣的支持給那些民營(yíng)企業(yè)。

以下為發(fā)言實(shí)錄

連平：謝謝汪局長(zhǎng)。汪局長(zhǎng)是來(lái)自于央行，但是她今天是以專家的身份出席今天的會(huì)議，談一些她個(gè)人的觀點(diǎn)。在她通篇講話當(dāng)中，她沒(méi)有談貨幣政策，但是其他的專家對(duì)貨幣政策是很有研究的。談到通脹通常會(huì)聯(lián)系到貨幣政策，因?yàn)橛惺裁礃拥耐浰?，什么樣的發(fā)展趨勢(shì)，就會(huì)有什么樣的貨幣政策。下面請(qǐng)陳志武教授來(lái)談一談他對(duì)在通脹發(fā)展情況下的貨幣政策的看法。

陳志武：非常感謝。今天非常高興，有這么多的專家，關(guān)于貨幣政策具體的話題，我就不說(shuō)了，我主要想談的是關(guān)于長(zhǎng)期利益和短期利益怎么樣均衡。

陳志武：汪局長(zhǎng)也說(shuō)到，我們現(xiàn)在測(cè)量經(jīng)濟(jì)形式的指標(biāo)和方法越來(lái)越多，特別是有了互聯(lián)網(wǎng)，有了電腦以后，經(jīng)濟(jì)運(yùn)作情況每個(gè)星期、每天都可以去跟蹤。至于說(shuō)跟蹤完了以后，是不是真的每天都采取相應(yīng)的政策、對(duì)策呢？也未必。

陳志武：我記得謝博士一直在說(shuō)的，在金融危機(jī)2008年、2009年出現(xiàn)的時(shí)候，他一直在呼吁，今天要解決金融危機(jī)的問(wèn)題就過(guò)分采取政策，不考慮明天，為了短期解決危機(jī)的利益需要，不顧長(zhǎng)期的影響采取的行動(dòng)。

陳志武：今天我們又面對(duì)什么問(wèn)題呢？通貨膨脹。我們?cè)谥贫ㄕ叩臅r(shí)候必須要考慮到長(zhǎng)期利益，正因?yàn)橐掷m(xù)增長(zhǎng)很多年，所以短期的政策選擇不要太匆忙，這是關(guān)于短期利益和長(zhǎng)期利益的問(wèn)題。

陳志武：具體來(lái)說(shuō)，為了管理通脹，貨幣政策通過(guò)兩個(gè)不同的工具來(lái)進(jìn)行。一個(gè)是數(shù)量工具，第二個(gè)是利率工具。關(guān)于數(shù)量工具，我覺(jué)得至少搞經(jīng)濟(jì)研究、政策研究的人千萬(wàn)要記住一點(diǎn)，并不是每個(gè)政策工具都是在經(jīng)濟(jì)過(guò)冷和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的時(shí)候都要對(duì)稱使用的。剛才麥金農(nóng)教授說(shuō)到的，美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)樵?008年金融危機(jī)進(jìn)入高潮以后，基本上基準(zhǔn)利率等于零。美聯(lián)儲(chǔ)利用利率工具刺激增長(zhǎng)基本上沒(méi)有辦法做了，因?yàn)槊x利率到了零沒(méi)有辦法往下降。在銀行不愿意放貸的時(shí)候，數(shù)量化的工具就被用上了。這是在經(jīng)濟(jì)過(guò)冷，名義利率達(dá)到零水平的時(shí)候，也許可以說(shuō)得過(guò)去。

陳志武：反過(guò)來(lái)到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的時(shí)候，量化的工具我覺(jué)得是不應(yīng)該的，更多的應(yīng)該要使用價(jià)格工具，就是利率的工具。從這個(gè)意義來(lái)說(shuō)，短期的貨幣政策的需要跟這些短期貨幣政策的選擇、這些決策所帶來(lái)的對(duì)整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上的影響，國(guó)有經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)不能忽視，涉及到長(zhǎng)久利益和短期利益，到底在決策過(guò)程當(dāng)中怎么樣去均衡。謝謝。

陳志武： 陳教授我要提一個(gè)問(wèn)題，你剛才講到民營(yíng)企業(yè)獲得融資的成本非常高，我也看到網(wǎng)上，你好像表示了一個(gè)觀點(diǎn)，當(dāng)前的利率水平還偏低，是不是還有一個(gè)百分點(diǎn)左右的利率可以上調(diào)，如果說(shuō)再進(jìn)一步上調(diào)的話，這些企業(yè)是不是還可以承受得了？

陳志武：實(shí)際上對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們已經(jīng)在支付年利率25%到100%這樣的水平，如果正規(guī)銀行放貸利率可以上調(diào)一些的話，實(shí)際上對(duì)這些民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，他們相對(duì)得到了一些支持、一些幫助。因?yàn)檫@樣一來(lái)，會(huì)使得那些低效的大央企獲得資金付出的成本更高，他們對(duì)于資金貨幣的需求會(huì)少一點(diǎn)。這樣一來(lái)，相對(duì)意義上可以釋放一些貨幣的支持給那些民營(yíng)企業(yè)。