去年12月份，第一家商業(yè)銀行交通銀行正式進入交易所債券市場開始交易。到今年上半年，我預計大概有一半的上市銀行能夠進入交易所市場，爭取全年16家已經(jīng)上市的商業(yè)銀行進入債券市場。在互聯(lián)互通問題上，今年希望能夠有一個實質(zhì)性的進展。

我看今天不少的參與者，還有不少新聞媒體的朋友，幫我們呼吁一下，不能小看商業(yè)銀行進入債券市場的重要性?，F(xiàn)在商業(yè)銀行重視不太夠，在謝多司長管理的銀行間市場，他們做的比較順手、比較熟，對進入交易所這件事重視不是太夠，積極性不是太高，意義不是太了解。所以拜托各位幫我們宣傳，推動商業(yè)銀行進入債券市場。為什么國務院2008年對應文件當中提出這一條，當時有一個金融30條講到，上市商業(yè)銀行要進入交易所債券市場。這里面有幾個意義我可以解讀一下。

第一個就是剛才講到的，解決我們現(xiàn)有債券市場的主要問題之一——市場分割，初步實現(xiàn)互聯(lián)互通。這是非常明顯的，兩個債市發(fā)揮不同的優(yōu)勢，交易所市場和債券市場優(yōu)勢是不一樣的，讓機構(gòu)互聯(lián)互通起來，這是非常重要的意義。具體說到交易所債市、場外市場不同于銀行間市場有幾個特點，第一個特點是說有一個最終的社會投資人，就是交易所市場實際上是以個人投資人為基礎的，能把債券推到個人投資者那里去。

現(xiàn)在我們70%的債券是銀行持有，這樣對整個債券風險分擔到社會投資人還有一段距離，過去是國家全部包，國家要求把債券發(fā)給銀行，風險還沒有進入到最終投資人手里。觀察債券市場，同西方的區(qū)別之一，我們個人投資人持有的比例過低。現(xiàn)在上交所的個人投資人，9000萬戶，就以股票單個來衡量，還不說債券市場，日常參與交易的3000萬。第二連續(xù)競價，一個連續(xù)交易機制對于價格的形成機制，價格的連續(xù)性，價格發(fā)現(xiàn)有一種獨特的優(yōu)勢，有助于形成真正的價格曲線、收益率曲線，有這樣一個好處。

第三個特點是交易所債券市場高度透明。首先是信息披露、監(jiān)管體系等等，其他還有很多，就不展開說了。第一個商業(yè)銀行進入交易所債券解決互聯(lián)互通。第二個解決什么呢？剛才說到的市場形成真正的定價機制，商業(yè)銀行推出債券市場讓大家關注一下。比如說發(fā)國債，定價缺少一定的合理性，有一定人為性，兩個人一談判，一商量，是不是再給點互利政策，債券價格就定了，實際上不利于債券市場形成科學合理、連續(xù)、公平的定價機制。進入交易所債券市場，商業(yè)銀行進來了，這里是集中競價、拍賣，完全是市場化。大家不要小看這個定價機制，定價機制真正解決才意味著這個市場真正符合以以市場需求為基礎的債券市場真正形成。這是很重要的作用。

第三個作用，商業(yè)銀行進入交易所債券，是有助于我們形成完整的債券市場產(chǎn)品鏈，為風險管理、為商業(yè)銀行、為機構(gòu)投資者的風險管理創(chuàng)造條件。現(xiàn)在我們的債券是持有，大家基本上就不動了，進一步的交易通常面臨不連續(xù)、不穩(wěn)定的問題，產(chǎn)品鏈、現(xiàn)貨、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、衍生品相互之間是不連接的。

債券市場尚未真正成為我們靈活控制風險、釋放社會信用風險的一個重要渠道。通過商業(yè)銀行在交易所債券市場，和社會投資人和交易所現(xiàn)有的產(chǎn)品鏈形成一個整體、完整的產(chǎn)品鏈，這也有助于提高商業(yè)銀行資產(chǎn)配置能力，風險管理能力，更好的了解市場需求。其他還有很多作用，就不展開了。

總體上，借這個論壇，呼吁一下，希望我們債券市場參與各方，高度重視上市商業(yè)銀行進入交易所債券市場的契機，推動我們國家債券市場走向結(jié)構(gòu)更加合理、運行更加可靠、風控更加完整，產(chǎn)業(yè)鏈更加有序的方向來共同努力。上交所愿意同銀行間市場一道，共同為我們國家債券市場的發(fā)展多做工作。