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陳志武

鳳凰財經(jīng)訊 由上海市政府和一行三會共同主辦的2012年陸家嘴金融論壇于6月28-30日在上海舉行，本屆論壇的主題是“金融治理改革與實體經(jīng)濟發(fā)展”，鳳凰財經(jīng)進行全程直播。耶魯大學金融學教授、博茂集團首席顧問陳志武表示，現(xiàn)在是推動匯率市場化改革非常好的時機。

以下為陳志武發(fā)言實錄：

我很快說一下貨幣政策，因為我們今天談到貨幣市場化的問題。實際上對于中國銀行來說，利率工具以后應該更多使用，而不是說動不動就用量化的工具。因為量化工具本身是行政色彩、計劃經(jīng)濟色彩非常濃的，如果利率工具能夠更多使用的話，由此產(chǎn)生的機會平等這方面可以做得更好。

最后我想借這個機會說一下，政府今后一直在推動利率市場化的同時，不能夠把任何一個有問題的銀行或者金融機構(gòu)都救下來。大家有沒有想過，如果一方面要推動利率市場化，另一方面任何一個金融機構(gòu)出問題的時候，又要把它救下來，這是什么意思呢？這個會在利率市場化以后，造成90年代初期在中國出現(xiàn)的問題，當時企業(yè)債、公司債，大家搗飭的國有企業(yè)說，你發(fā)行的企業(yè)債是不是能夠受到歡迎，關(guān)鍵在于你給的利率、利息回報是高還是低。國企就想，既然這樣的話，你要多少利率，你要20%？我給你30%。就是在利率的管制一旦被放開了以后，如果這些金融機構(gòu)同時面對的是軟約束，在出現(xiàn)銀行虧損的時候，金融機構(gòu)虧損的時候，反正都由政府來救，最后存戶想要10%的利息回報，我給他20%，為了吸收更多的存款。在利息上做放貸的時候，你接受的利率成本只有5%，好，我給你3%，這樣盡管造成的結(jié)果是讓銀行和金融機構(gòu)會出現(xiàn)更大的虧損，但是沒關(guān)系，反正出了問題由政府包。所以政府在適當?shù)臅r候就要讓有一些銀行或者金融機構(gòu)破產(chǎn)、關(guān)門，這是非常重要的，否則的話在利率放開管制以后，最后還是逼著中國政府和各地地方政府、各級財政體系，最后還是要買單，最后會造成什么結(jié)果？利率市場化推動到一定的時候，政府又不得不對利率價格進行管制。希望我們都認識到這一點。

最后，我是非常歡迎匯率形成機制的市場化改革，實際上我知道拉迪先生對中國的經(jīng)濟改革一直貢獻非常大。另一方面他也經(jīng)常會拿匯率的問題解釋中美貿(mào)易的順差問題，所以我覺得為了讓中國在美國的政治討論中間能夠有更多的發(fā)言權(quán)，推動匯率市場化改革，可以讓指責中國的理由少一個，尤其是現(xiàn)在貿(mào)易順差越來越小，所以現(xiàn)在我覺得人民幣一旦放開管制了以后，有的時候會升值，有的時候會貶值，在這個時候推動匯率形成機制的市場化改革，最后讓美國和歐洲還有其他的國家政客，少掉一個，不要動不動就拿這個逼著中國政府做這個，做那個，所以我覺得現(xiàn)在是推動匯率市場化改革非常好的時機。