中國既需要美元，又受困于美元，在這個陷阱中，中國選擇的余地并不多，眼前最緊要的，是順利實(shí)現(xiàn)人民幣國際化

美國債務(wù)上限談判局勢近日急轉(zhuǎn)直下。據(jù)報(bào)道，美國白宮和國會再一次談判破裂，一直表現(xiàn)冷靜的總統(tǒng)奧巴馬難掩怒火，首次承認(rèn)有可能發(fā)生債務(wù)違約。據(jù)報(bào)道，美國已“彩排”債務(wù)違約后的救急措施。這讓人們不禁擔(dān)心這將給剛剛出現(xiàn)復(fù)蘇跡象的全球經(jīng)濟(jì)帶來更大危機(jī)。美國如此“綁架”世界經(jīng)濟(jì)，也引發(fā)全球市場巨大擔(dān)憂，避險情緒不斷升溫。

自1994年來，人民幣就事實(shí)上采取了盯住美元的匯率制度。于是，在“出口創(chuàng)匯”的口號聲中，中國開始不遺余力地囤積美元。時過境遷，隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，特別是出口貿(mào)易的異軍突起，美元開始“泛濫成災(zāi)”。截至2011年6月末，中國外匯儲備已達(dá)31974.91億美元，而其中70%是美元資產(chǎn)。凱恩斯有言：“當(dāng)你欠銀行1萬英鎊時，你受銀行擺布。當(dāng)你欠銀行100萬英鎊時，銀行受你擺布?！弊鳛槊绹畲蟮耐鈬鴤鶛?quán)人，中國陷入了“美元陷阱”。

美國負(fù)債累累，當(dāng)我們需要動用外匯儲備的時候，美國還得起嗎？一旦美國陷入債務(wù)危機(jī)，采用的方式無外乎三個，一是違約，二是通貨膨脹，三是美元貶值。上述任何一個手段，都將可能使其債務(wù)歸零，而中國的美元資產(chǎn)將完全打水漂。在歷史上，美國也并非沒有違約的先例，例如，1933年，在美元貶值41%的同時，美國國會廢除了美國國債的黃金條款(thegoldclause)，美國國債購買者不再能按原有契約取得相應(yīng)黃金；1971年，美國單方終止美元對黃金的可兌換性，也是一種違約。

其實(shí)，美國早已經(jīng)開始行動。從2004年至今，美元貶值了60%左右。當(dāng)然，為了維持美元的國際儲備貨幣地位和美國自身的金融穩(wěn)定，美國會繼續(xù)實(shí)施“強(qiáng)勢”美元政策，不會讓美元大幅貶值，在這時，強(qiáng)迫貿(mào)易對象國貨幣升值是美國的慣用手段。指責(zé)北京搶了美國民眾的飯碗，不但經(jīng)濟(jì)正確，而且政治正確。在這種情況下，中國成了美國失業(yè)最方便的替罪羊。此外，用通貨膨脹擺脫債務(wù)負(fù)擔(dān)在歷史上則是屢見不鮮的辦法。哈佛大學(xué)教授肯尼斯·羅格夫一再指出，如果美國的財(cái)政赤字繼續(xù)上升，“用通貨膨脹擺脫債務(wù)的誘惑將是無法抗拒的?！?/p>

中國是一個持有大量外匯儲備的外圍國，現(xiàn)在卻陷入“增持美元儲備進(jìn)一步增加匯率風(fēng)險，減持美元又會導(dǎo)致貶值，使已有外匯資產(chǎn)縮水”的“兩難”境地。

按常識，一國的貨幣要堅(jiān)挺，必須以這個國家的經(jīng)濟(jì)長期健康發(fā)展和強(qiáng)大的實(shí)力為后盾?？涩F(xiàn)在美國的情況是：“消費(fèi)的增長在此不是建立在生產(chǎn)擴(kuò)大、工資提高或者出口增大的基礎(chǔ)上，而更多的是以增大負(fù)債為基礎(chǔ)的”既然如此，為什么美元依然是主要的儲備貨幣？原因有很多，比如沒有替代物，美國金融法制很健全，國債市場的流動性較強(qiáng)，美元資產(chǎn)的回報(bào)較高等等。但更重要的原因可能是非經(jīng)濟(jì)的：美國是全球最大的經(jīng)濟(jì)體，具有強(qiáng)大的科技創(chuàng)新能力和軍事力量，美國在國際條約的制定和意識形態(tài)上具有主導(dǎo)地位等等。

毫無疑問，美元霸權(quán)的路徑依賴十分強(qiáng)烈?！堆蕾I加協(xié)定》已實(shí)施三十余年，參與這一協(xié)定的國家成員越來越多，這些成員實(shí)力不一、利益目標(biāo)更是不盡相同，這使得建立新秩序的談判成本十分高昂。在20世紀(jì)70年代，國際貨幣會議就多以失敗而告終。而且，美元霸權(quán)在演進(jìn)的過程中存在收益遞增和自我強(qiáng)化的機(jī)制。比如，在貨幣交易中，某種貨幣使用的人越多，就意味著用這種貨幣與別人交易就越快和越容易，該貨幣就越有吸引力，任何新加入的交易者都會對其他人帶來正外部性，從而產(chǎn)生收益遞增和自我強(qiáng)化效應(yīng)。

此外，美元已經(jīng)被廣泛使用，這使得美元具有了先占優(yōu)勢。比如，美元市場規(guī)模大，而且交易成本低。圍繞美元霸權(quán)，也已經(jīng)形成強(qiáng)大的既得利益集團(tuán)，這些利益集團(tuán)會竭力維護(hù)現(xiàn)有制度，反對和阻礙選擇新制度，即便這種制度較原制度更加有效。對于中國而言，中國既需要美元，又受困于美元，在這個陷阱中，中國可供選擇的余地并不多。對內(nèi)來講，擴(kuò)大內(nèi)需、改變過度依賴外貿(mào)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，是十分必要的；對外來講，推動國際貨幣體系的改革，將是一個長期的戰(zhàn)略，而就眼前，最緊要的，是順利實(shí)現(xiàn)人民幣的國際化。

彭興庭系經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、法學(xué)博士，本文轉(zhuǎn)自《證券時報(bào)》