進入2012年，中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權市場募資快速降溫、逐漸回歸理性，背后LP的最新動態(tài)以及投資策略的轉變倍受矚目。大中華區(qū)著名創(chuàng)業(yè)投資與私募股權研究機構清科研究中心近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2012年一季度，中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權市場LP數(shù)量增至5,497 家，其中披露投資金額的LP共4,118家，可投中國資本量共7,654.08億美元。其中富有家族及個人和企業(yè)LP依然占據(jù)市場主導。從LP的機構類型來看，本土LP數(shù)量雖然超過市場八成，然而外資LP的可投資本量突破六千億美元，為本土LP可投資本量的4.23倍。

結合2012年一季度中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權市場募資市場來看，創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權市場新募集基金共計57支，募集金額為39.02億美元，環(huán)比分別下降49.1%以及61.3%，同比下降129.8%以及78.6%。受宏觀經濟環(huán)境前景尚未明朗、退出渠道不暢以及VC/PE行業(yè)內部調整的影響，手握重金的LP投資更加謹慎。

富有家族及個人LP數(shù)量依舊占優(yōu)

截至2012年一季度，中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權市場的5,497 家LP中，富有家族及個人LP共2,591家，占LP總數(shù)的47.1%。其次，企業(yè)LP共1,047家，占比為19.0%。VC/PE機構、投資公司LP數(shù)量占比均在5.0%之上，分別為380家、282家?？赏顿Y中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權市場資本量方面，上市公司獨占魁首，可投資本量共計2,043.86億美元，占比為26.7%。公共養(yǎng)老金和主權財富基金居于其后，可投資本量分別為1,551.64億美元以及1,440.54億美元，占比為20.3%以及18.8%。FOFs、企業(yè)年金、投資公司以及企業(yè)LP可投資本量皆在300億之上1000億以下，可投資本量分別為449.02億美元、333.87億美元、323.64億美元以及308.88億美元，占比分別為5.9%、4.4%、4.2%、4.0%。

LP需要做“體檢” 具備產業(yè)背景的LP受青睞

從LP類型的角度來看，截至2012年一季度，在5,497 家LP中本土LP數(shù)量共4,427家，合資LP共41家，外資LP共1,029家，占比分別為80.5%、0.7%以及18.7%?？赏顿Y本量方面，本土LP可投資本量共計1,458.59億美元，占比為19.1%；合資LP可投資本量為2,689.72億美元，占比為0.4%；外資LP可投資本量共計6,168.60億美元，占比為80.6%。

在本土投資人中，富有家族及個人LP雖近乎占據(jù)市場投資人的半數(shù)，然而手中多為閑散資金，更加偏向于財富管理的模式。清科研究中心觀察到，多數(shù)小型基金背后的主要投資人為高凈值個人。從LP的角度來看，較多的高凈值個人并無長期參與私募股權投資規(guī)劃，多因自身渠道獲得目標明確的某個投資機會，參與投資某支特定基金，并將該基金的全部出資定向投資于此項目，類似于信托理財產品的做法。

此外，隨著國家和地方針對PE非法集資等違規(guī)經營行為的監(jiān)管措施陸續(xù)出臺，僅靠通過“灰色路徑”繞道監(jiān)管并非上策，LP出資的合法合規(guī)性與下游投資、退出環(huán)節(jié)息息相關。在嚴格的審核下，LP出資能力以及合格投資人“體檢”也成為GP關注的要素，具有明確投資理念、資本充足的機構投資人將受到追捧。清科研究中心也觀察到，在募資過程中，一些機構也偏向于尋找和選擇具有私募股權行業(yè)投資經驗的產業(yè)類LP作為主要募資對象，一方面節(jié)約溝通成本提高募資效率，另一方面為拓展退出渠道做準備。在中國本土機構投資人較少、投資節(jié)奏較慢的情況下，上市公司、企業(yè)等具有一定規(guī)模的出資人更加靈活，并能突出專業(yè)能力及產業(yè)特色，其在投資過程中也偏向于關注特定產業(yè)的基金或團隊，加快實現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標的腳步，并實現(xiàn)創(chuàng)新盈利模式。清科研究中心認為，大中型基金的募資未來將偏好僅吸納資金量較大的專業(yè)投資人，小型基金與大型基金背后的LP結構分化將更加明晰。