《投資者報(bào)》記者 任鵬宇

山東鋼鐵集團(tuán)重組日照鋼鐵，一幕政府主導(dǎo)下的國(guó)有企業(yè)“搶親”大戲最終有了結(jié)局。在山東省政府的極力推動(dòng)下，9月6日，山東鋼鐵集團(tuán)與日照鋼鐵在日照簽訂了資產(chǎn)重組與合作協(xié)議。

在頑強(qiáng)抵制近兩年的時(shí)間后，日鋼掌門杜雙華最終無奈妥協(xié)，民營(yíng)日照鋼鐵由此成為國(guó)有山東鋼鐵旗下一個(gè)子公司。

按照新簽訂的重組協(xié)議，雙方將共同向山東鋼鐵集團(tuán)日照有限公司增資，進(jìn)行資產(chǎn)重組。其中山東鋼鐵集團(tuán)以現(xiàn)金出資，占67%的股權(quán)；日照鋼鐵以其經(jīng)評(píng)估后的凈資產(chǎn)入股，占33%的股權(quán)。但有關(guān)各方均未透露山東鋼鐵集團(tuán)的出資數(shù)額和日照鋼鐵的評(píng)估價(jià)值。業(yè)內(nèi)人士指出，這留下了杜雙華遭受擠壓的巨大想象空間。

資料顯示，根據(jù)2008年中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量排名，重組日照鋼鐵后，山東鋼鐵集團(tuán)的產(chǎn)量將達(dá)到2931萬噸，排在上海寶鋼和河北鋼鐵之后列全國(guó)第三位。

因此，這次雖然可能會(huì)引起巨大爭(zhēng)議。但總體而言，這對(duì)于山鋼旗下兩家上市公司，即萊鋼股份(600102.SH)和濟(jì)南鋼鐵(600022.SH)，將形成消息面的利好。對(duì)于2009年上半年共虧損13.62億元的這兩家公司而言，同期實(shí)現(xiàn)凈利18億元的日鋼就如同天下掉餡餅。近一周以來，與日鋼業(yè)務(wù)較接近的萊鋼，其股價(jià)漲幅已達(dá)30%。

杜雙華的妥協(xié)底線

由于并不情愿被重組，杜雙華此前針對(duì)重組設(shè)置了多種應(yīng)對(duì)措施。

杜雙華曾試圖搶先下手借殼上市。2008年6月11日，杜雙華參股的開源控股(01215.HK)以52億元完成對(duì)鋼鐵公司“譽(yù)進(jìn)發(fā)展”全部已發(fā)行股本的收購(gòu)，譽(yù)進(jìn)發(fā)展間接擁有日照型鋼30%權(quán)益、日照鋼鐵30%權(quán)益及日照鋼鐵軋鋼25%的權(quán)益。在進(jìn)行資本運(yùn)作的同時(shí)，杜雙華也將幾年來屬于股東香港譽(yù)進(jìn)發(fā)展留存在日照鋼鐵的約20億元分紅提了出來。

不過，“胳膊終究擰不過大腿”。山東省政府做主，對(duì)于已經(jīng)在開源控股上市30%的日鋼股權(quán)，暫不出臺(tái)處理意見，要求雙方先完成現(xiàn)有剩余資產(chǎn)的重組。不過據(jù)傳，對(duì)于開源控股，山東省政府的意見是“怎么請(qǐng)回來的，就怎么送回去”。

在2008年胡潤(rùn)富豪榜上，杜雙華以350億元的資產(chǎn)成為鋼鐵業(yè)首富，其凈資產(chǎn)約80億元。如果按此標(biāo)準(zhǔn)推算，山鋼將通過增資近160億來完成控股67%的重組目標(biāo)。

杜雙華妥協(xié)后，日鋼投資78億元的核心資產(chǎn)項(xiàng)目熱軋板帶配套技改項(xiàng)目有望起死回生。6月11日，國(guó)家環(huán)保局以未經(jīng)過環(huán)評(píng)為由，叫停了日鋼熱軋板帶配套技改項(xiàng)目。

巨虧山鋼吞并“暴利”日鋼之后

在政府的推動(dòng)下，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)重組的進(jìn)程近兩年有所加快。去年的河北鋼鐵集團(tuán)和如今的山東鋼鐵集團(tuán)都是政府主導(dǎo)重組的典型案例。

在加速中國(guó)鋼鐵落后產(chǎn)能淘汰的同時(shí)，嚴(yán)重的金融危機(jī)反而使運(yùn)營(yíng)成本較高的國(guó)有大型鋼鐵企業(yè)一度陷入集體虧損境地。以山東鋼鐵集團(tuán)為例，今年上半年，山鋼旗下的濟(jì)南鋼鐵和萊蕪鋼鐵共虧損13.62億元，而日照鋼鐵卻憑借臨港優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約18億元。

政府主導(dǎo)下，“國(guó)進(jìn)民退”現(xiàn)象占據(jù)主流，這引發(fā)了廣泛爭(zhēng)議。就山鋼重組而言，明顯是效益更好的日鋼被規(guī)模大但效益差的山鋼重組，未來的經(jīng)營(yíng)效果堪憂。

不管怎樣，重組已成事實(shí)。優(yōu)質(zhì)的日鋼資產(chǎn)注入，并改良較差的山鋼資產(chǎn)，成為山鋼股東的美好預(yù)期。

山東鋼鐵集團(tuán)大的遠(yuǎn)期目標(biāo)是爭(zhēng)取到2020年形成4000萬噸鋼生產(chǎn)規(guī)模，綜合競(jìng)爭(zhēng)力躋身國(guó)際鋼企前10強(qiáng)。在跌宕起伏、充滿戲劇色彩的重組大戲演完后，業(yè)內(nèi)更為關(guān)注的將是重組后的山東鋼鐵集團(tuán)將交上怎樣的答卷。

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