作為中國企業(yè)海外收購的大手筆之作，雙匯國際71億美元收購史密斯菲爾德公司在海內(nèi)外都引發(fā)了不小的轟動，該筆交易有望創(chuàng)下中國企業(yè)赴美收購的歷史紀(jì)錄。

“除2005年并未成功的中海油180億美元收購優(yōu)尼科案，雙匯國際的收購方案是目前為止中國企業(yè)赴美收購的最大手筆，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)并不涉及國家安全核心問題，這次收購成功的概率要大很多。”美林證券的一位投行人士對上證報記者表示。

⊙記者 施浩 ○編輯 孫放

5月29日，雙匯發(fā)展控股股東雙匯國際和美國最大的豬肉制品供應(yīng)商史密斯菲爾德聯(lián)合宣布，雙方達(dá)成一項價值合計71億美元的最終并購協(xié)議

雙匯發(fā)展可借鑒先進(jìn)技術(shù)和管理

5月29日，雙匯發(fā)展控股股東雙匯國際和美國最大的豬肉制品供應(yīng)商史密斯菲爾德聯(lián)合宣布，雙方達(dá)成一項價值合計71億美元的最終并購協(xié)議，包括了雙匯國際收購史密斯菲爾德上市股份并承擔(dān)其凈債務(wù)兩個部分。其中，雙匯國際將按照每股34美元以現(xiàn)金收購史密斯菲爾德所有的已發(fā)行股份，該價格較史密斯菲爾德在公告前的收盤價溢價約31%。受此消息刺激，史密斯菲爾德股價大漲28.42%，報收于33.35美元/股，已接近雙匯國際的收購價。

雖然收購事項尚在控股股東層面運作，雙匯發(fā)展的股價昨日卻因此掀起不小的波瀾，早盤大幅高開之后一路沖至漲停，隨后全天高位震蕩，收漲8.73%。龍虎榜顯示，買方除一家券商營業(yè)部席位外，其余四家均為機構(gòu)席位，合計買入近3億元，而賣方則全部為機構(gòu)，賣出金額合計2.1億元。顯然，控股股東的巨額海外收購讓A股市場的投資機構(gòu)們很不“淡定”，招商證券發(fā)布的一份點評報告甚至稱，該收購消息“令國人振奮”。

“短期內(nèi)對上市公司可能不會產(chǎn)生明顯的影響，由于收購標(biāo)的的市場在國外，也不存在直接的競爭關(guān)系，但是他們的技術(shù)和管理優(yōu)勢顯然是我們可以引進(jìn)的，這個方面來說，對雙匯肯定是好事。”雙匯發(fā)展的一位高管人士昨日對記者表示。

在史密斯菲爾德當(dāng)晚組織的電話會議上，公司總裁Larry Pope表示，雙匯和史密斯菲爾德的結(jié)合將“造就一個處于領(lǐng)導(dǎo)地位的、垂直一體化的、全球的豬肉企業(yè)，并設(shè)置全球食品安全、環(huán)境保護(hù)、和動物福利的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。”

收購估值受到質(zhì)疑

不過，機構(gòu)的激烈“對決”似乎也在暗示，并非所有的投資者都看好該交易，一方面史密斯菲爾德的財務(wù)表現(xiàn)難言穩(wěn)健，另一方面該項交易同樣將面臨史密斯菲爾德股東會的審核、美國境外投資委員會的審核，并要通過相應(yīng)反壟斷法的限制。事實上，就在收購消息披露之后的一天內(nèi)，已有專業(yè)人士對收購估值提出質(zhì)疑，同時還傳出了新的潛在競購方。

史密斯菲爾德?lián)碛?2個核心品牌，三大業(yè)務(wù)板塊，分別為豬肉(即屠宰和肉制品)，生豬養(yǎng)殖和國際業(yè)務(wù)。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，史密斯菲爾德在美國肉類市場地位卓著，但盈利波動性較大，2009、2010年虧損，2011年凈利5.2億美元，2012年則下滑至3.6億美元，這一表現(xiàn)與雙匯發(fā)展相去甚遠(yuǎn)。而跨國并購的整合問題一直是橫在國內(nèi)外所有收購者面前的一道難題。

但另一方面，美國專業(yè)人士對史密斯菲爾德的股東是否得到了足夠的補償表示出擔(dān)憂。一家名為鮑爾斯-泰勒的證券行業(yè)專業(yè)律師事務(wù)所周三發(fā)表聲明稱，將就雙匯國際對史密斯菲爾德的收購交易展開調(diào)查。聲明稱，至少有一名分析師之前的估算顯示，史密斯菲爾德股票的真實內(nèi)在價值至多可能達(dá)到每股48美元。同時，DA戴維森的證券研究分析師周三發(fā)表報告，將史密斯菲爾德的目標(biāo)股價提高至每股38美元，這一價格同樣高出了雙匯國際每股34美元的報價。

為收購“添亂”的還不止這些，據(jù)媒體報道，泰國億萬富翁謝國民旗下的正大食品表示考慮競購史密斯菲爾德，同時，巴西肉類制品巨頭JBS集團(tuán)也曾在史密斯菲爾德接受雙匯國際的收購之前準(zhǔn)備提出自己的報價。

消息稱，根據(jù)史密斯菲爾德與雙匯國際之間的協(xié)議，前者還有30天時間可以繼續(xù)與正大食品以及JBS集團(tuán)進(jìn)行談判。如協(xié)議第五條規(guī)定，史密斯菲爾德不得主動尋求更高的報價，但是可以對高于雙匯國際報價的主動的善意的競標(biāo)作出回應(yīng)。

值得一提的是，聚集了高盛、鼎暉、新天域、淡馬錫等一批重量級PE股東的雙匯國際，此次收購如此出手不凡，或有這些明星PE機構(gòu)在背后“指點江山”甚至“推波助瀾”。國內(nèi)一家知名投行的保薦人對記者表示，這些PE機構(gòu)完全有動力去推動該筆收購?！叭绻ㄟ^收購的方式先做大雙匯國際，實現(xiàn)雙方的資源整合，然后再合適的時機出手退出。其退出既可以通過直接出售雙匯國際股權(quán)，也可以在相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司后變現(xiàn)其股權(quán)，考慮A股的估值體系，后先顯然可以收獲更多?！?span id="2ayw0qq" class="ifengLogo">