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    董事會內(nèi)訌 施正榮做局欲擒故縱?

    2013年03月09日 00:38
    來源:經(jīng)濟(jì)觀察報 作者:萬曉曉

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    3月15日,是尚德電力(NYSE:STP)5.75億美元債務(wù)的最后償還時間。10天之前,一場董事長之爭的內(nèi)訌,將創(chuàng)始人與投資人的矛盾公之于眾。

    3月4日,尚德電力董事會宣布罷免施正榮的董事長一職,僅保留董事職務(wù)。3月5日,施正榮發(fā)表個人聲明稱董事會的決議非法無效。隨即,尚德電力再發(fā)公告稱決議“正當(dāng)有效”。

    這是創(chuàng)始人施正榮去年以來,失掉CEO一職后,再度對公司失去掌控。董事長職位之爭的背后,更深層的寓意在于“誰來為債務(wù)負(fù)責(zé)”。此前,尚德電力曾向無錫市政府提交讓子公司無錫尚德破產(chǎn)的方案——無錫尚德是尚德電力主要融資平臺,也是最大的資產(chǎn)所在,如今卻面臨債臺高筑、成本高企。若去掉這個大包袱,上市公司尚德電力便可斷尾求生。

    這方案等于將包袱踢給了地方政府,當(dāng)然遭到拒絕,而無錫政府也無力承擔(dān)高昂的負(fù)債,協(xié)調(diào)銀行提出的融資方案也遭到拒絕,雙方僵持已半年有余。

    在債務(wù)最后的關(guān)頭,作為一直出面溝通的施正榮卻蹊蹺的“被罷免”了。有人認(rèn)為,施正榮的聲明其實(shí)是“煙幕彈”,“如果要抗?fàn)帲瑧?yīng)該去走司法程序,而不是僅靠一紙聲明”。

    接下來是兩方勢力的角逐。不論是無錫國聯(lián)接棒,加速尚德電力國有化進(jìn)程,還是尚德電力甩掉包袱,重獲新生,創(chuàng)始人施正榮都將因此前系列的戰(zhàn)略失誤,被逐漸淡出。

    強(qiáng)行罷免

    3月6日,施正榮的一紙聲明反擊,將尚德董事會的內(nèi)訌公開化??棺h“董事會廢除我的職務(wù)是錯誤且非法的”,認(rèn)為決定無效,通過此聲明向外界表示,自己仍是公司的執(zhí)行董事長,將采取一切必要措施保護(hù)公司。

    值得注意的是,施正榮并未指出董事會的決定中“錯誤和非法”的原因,且這“不具法律效應(yīng)”的聲明,并非出自尚德電力,而是出自境外媒體發(fā)出。聲明并未提及其將要采取的措施。

    次日,尚德電力公告反擊稱,董事會相信根據(jù)公司注冊地開曼群島的法律,讓王珊接替施正榮的做法是“正當(dāng)且有效的”。尚德電力還稱,就3月15日到期的債務(wù),目前正在與國際投資者進(jìn)行談判。

    3月4日晚間消息,尚德電力宣布,創(chuàng)始人施正榮不再擔(dān)任董事長一職,由Susan Wang接任,即刻生效。

    至此,施正榮僅保留董事一職。去年7月,尚德爆發(fā)GSF基金5.6億歐元反擔(dān)保欺詐案,當(dāng)年8月,施正榮辭任CEO職務(wù)。2013年1月,一封要求公司CEO兼CFO金緯下課的公開信,讓尚德電力的人事矛盾進(jìn)一步浮現(xiàn)。

    尚德電力一位離職管理人士向《經(jīng)濟(jì)觀察報》指出,新任董事長王珊(Susan Wang)及去年8月接替施正榮的CEO金緯,代表的是施氏家族以外海外大股東的利益。“當(dāng)初在卸任CEO的時候,也非施的本心所愿,從那時候起,施正榮就逐漸失去公司的掌控權(quán),海外資本已經(jīng)對他失去了耐心。”

    確實(shí)如此,旗下GSF基金5.76億歐元反擔(dān)保丑聞爆發(fā)后,尚德的財務(wù)困境愈發(fā)顯現(xiàn),高昂的負(fù)債是無錫地方政府無法承擔(dān)的。

    施正榮面臨來自各方的責(zé)難,其中最重要的一條指責(zé)是,自其執(zhí)掌公司以來,戰(zhàn)略錯誤連連。

    “這么多年融資的錢全部燒完,除了產(chǎn)能最大,幾乎什么也沒做成”,這位已離職的管理人士指出,宣布失敗的投資包括亞洲硅業(yè)、薄膜電池、碲化鎘、冥王星項(xiàng)目等。“此前高調(diào)對外的冥王星項(xiàng)目,事實(shí)上根本無法量產(chǎn),這些都導(dǎo)致了今日的債臺高筑?!?/p>

    “即便是產(chǎn)能最大,尚德卻沒有做到成本最低,反而是成本最高的之一”,該人士舉例,截至2011年年底,尚德的成本超過10美分/每瓦,高于同業(yè)約2美分左右。(尚德電力財報僅公布至2012年第一季度,此后再無新財報公布。)“這完全不符合正常邏輯,產(chǎn)能最大卻成本最高,主要是因?yàn)椴少?、管理、新產(chǎn)品導(dǎo)入和生產(chǎn)效率低下導(dǎo)致?!痹撊耸恐赋觥?/p>

    對此,政府曾協(xié)調(diào)債權(quán)銀行,給尚德繼續(xù)提供貸款,債權(quán)銀行提出的條件是,要求施正榮用全部私人資產(chǎn)做抵押,這遭到施正榮的拒絕,救助計(jì)劃至今陷入僵局,再加上旗下GSF基金5.6億歐元反擔(dān)保資產(chǎn)涉嫌欺詐的丑聞,這些原因直接導(dǎo)致了在董事會上對施正榮的反對票。

    難關(guān)

    “董事會在這個時間點(diǎn)采取這樣的行動,表明他們并不專注于眼下最重要的問題”,施正榮在他的個人聲明中說。他稱,自己一個月沒有被允許參加董事會的會議了。

    施正榮所指的“眼下最重要問題”,即是債務(wù)償還事宜,他指出,董事會并沒有辦法來對付這筆債務(wù),并且無再融資計(jì)劃,而自己才是股東、銀行高管希望溝通的人。

    施正榮稱,“董事會需要一個切實(shí)有效的計(jì)劃,用來和所有債權(quán)人、供應(yīng)商以及政府談判,現(xiàn)在,不管是股東、銀行高管,都希望和我談,我不出面讓他們感到奇怪”。

    據(jù)悉,3月下旬,主要貸款行之一的中國銀行以“金融借款合同糾紛”訴訟尚德的案件將開庭審理。這意味著公司的新貸款安排已沒有可能。

    3月4日,新任董事長Susan Wang表示,董事會和管理團(tuán)隊(duì)的首要職責(zé),就是解決關(guān)鍵的債務(wù)及資本結(jié)構(gòu)問題,但并沒有給出具體方案。在此之前,2012年7月31日的財務(wù)說明會上,尚德電力曾表示,“公司將提供一個全新計(jì)劃來應(yīng)對2013年的可轉(zhuǎn)換債券的償付”。

    在新CEO金緯的主導(dǎo)下,呈現(xiàn)給政府的方案是,保全上市公司尚德電力,而將子公司無錫尚德破產(chǎn)。這方案令江蘇省政府震怒并加以否決。資料顯示,2011年末,尚德電力的總資產(chǎn)約為283億元人民幣,無錫尚德總資產(chǎn)為197.69億元,尚德電力的負(fù)債總額為223.7億元,而無錫尚德則為147.6億元。

    可以看出,一旦無錫尚德破產(chǎn),巨額債務(wù)扔給地方政府之后,尚德電力將斷尾重生。

    前述尚德已離職的管理層指出,金緯的背后正是Susan Wang。而尚德電力此前自爆的GSF基金5.6億歐元反擔(dān)保資產(chǎn)“不見了”的欺詐案,也是與其二人的推動有關(guān),該事件是造成施正榮卸任CEO、尚德資金鏈緊張的導(dǎo)火索之一。

    3月,是尚德電力兩大債務(wù)到期,除了5.75億美元的可轉(zhuǎn)債,還有巨額的銀行貸款,而公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物只有4.74億美元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,如果無法償還,無錫尚德只有破產(chǎn)。

    有消息稱,去年9月,中國銀行牽頭7家債權(quán)大行組成了債權(quán)委員會,但至今沒有新貸款的安排,是因?yàn)閹准掖笮刑岢鱿M┱龢s讓出控股權(quán),甚至徹底退出尚德,銀行仍執(zhí)意要求施正榮以個人資產(chǎn)擔(dān)保,因?yàn)樵谥貍拢械鹿蓛r已大幅縮水,目前維持在1美元左右。

    即便被罷免了董事長的職務(wù),但施正榮仍是尚德電力第一大股東,其個人持有尚德電力30.2%的股份,施正榮注冊在英屬維爾京群島的家族私有公司D&M Technologies Limit-ed持股29.4%。

    重組設(shè)想

    數(shù)位光伏企業(yè)高管向《經(jīng)濟(jì)觀察報》表示,不論施正榮是否重新執(zhí)掌,都將加速無錫尚德的破產(chǎn)重組。

    甚至有人認(rèn)為,施正榮的聲明其實(shí)是“煙幕彈”,“如果真要抗?fàn)帲瑧?yīng)該去走司法程序,而不是僅靠一紙聲明”。對此,施正榮并未給予答復(fù)。

    一位熟悉施正榮的前尚德人士透露,在卸任CEO之后的施正榮,主要負(fù)責(zé)與政府、銀行的溝通,洽談債務(wù)和貸款轉(zhuǎn)期事宜。“如今被罷免董事長,正好不用去管這棘手的事了”。

    該人士指出,卸下無錫尚德的重?fù)?dān)之后,上市公司尚德電力就只有洛陽、鎮(zhèn)江、榮德、美國、日本等地的生產(chǎn)基地,而尚德的貸款主要來自于無錫,無錫尚德不僅是上市公司的主要資產(chǎn),也是主要貸款平臺。

    他向《經(jīng)濟(jì)觀察報》透露,事實(shí)上,沒有了無錫生產(chǎn)基地,尚德并不可惜。在此之前,尚德曾經(jīng)和臺灣一些廠家接觸,來自于臺灣茂迪等廠家的OEM成本,也遠(yuǎn)低于尚德自產(chǎn)的成本。

    由此可見,丟棄了無錫尚德,對上市公司以及施正榮本人來說,都不是件壞事。該人士還指出,對于地方政府來說,一方面施正榮不愿以個人資產(chǎn)作抵押,而財務(wù)漏洞如GSF基金這樣的地雷還未浮出水面。雙方陷入僵局。

    一位業(yè)內(nèi)人士評價,施對地方政府的態(tài)度強(qiáng)硬,且并不愿被國有化,在上市之前就曾游說政府讓國有股份退出。這與賽維LDK正好相反,賽維董事長彭小峰歡迎政府進(jìn)入,自去年10月國資入股以來,賽維危機(jī)逐漸緩解,在政府的幫助下,賽維已經(jīng)接連公布新的融資計(jì)劃,獲得紐交所繼續(xù)上市資格,更重要的是,公司獲批國開行的首筆4億元新增貸款,使經(jīng)營危機(jī)逐漸好轉(zhuǎn)。

    據(jù)知情人士透露,接下來,無錫國聯(lián)集團(tuán)有可能在無錫尚德的破產(chǎn)重組中發(fā)揮作用,“很有可能以旗下產(chǎn)業(yè)投資基金全面接管”。如果順利實(shí)施,大股東就換成了國資,而仍然維持尚德的品牌和渠道,既可完全從尚德電力中剝離,也可繼續(xù)放在旗下。目前,無錫尚德最為核心的P4工廠已經(jīng)被無錫國聯(lián)接管,這也是無錫尚德目前仍在持續(xù)生產(chǎn)的工廠。

    一旦國資接管,啟動破產(chǎn)保護(hù)程序,施正榮最大的險境將來自于財務(wù)漏洞和坊間流傳的關(guān)聯(lián)交易。涉嫌利益輸送,尚德電力一直遭受海外投資者詬病。

    尚德內(nèi)部人士向《經(jīng)濟(jì)觀察報》指出,“在尚德電力創(chuàng)辦亞洲硅業(yè)時,正值與硅片公司MEMC簽有長單,當(dāng)時有附加條件是,尚德不能參與同業(yè)競爭,于是施正榮個人成立了亞洲硅業(yè)公司,后來轉(zhuǎn)至尚德”。2006年,亞洲硅業(yè)成立,施正榮通過墊付款項(xiàng)和預(yù)下訂單等形式,使亞洲硅業(yè)成為尚德電力三大供應(yīng)商之一,2007年10月,雙方簽訂了15億美元的多晶硅合同。此外,2006年,施正榮與妻子又成立了香港輝煌硅科技投資公司,尚德電力曾與之簽署價值3億美元的購買合同。“當(dāng)然這有當(dāng)時條件的局限性,是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易,還要看具體裁決?!鄙鲜鋈耸糠Q。

    至截稿時間,事態(tài)仿佛出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。3月8日,尚德電力宣布,與GSF基金關(guān)于5.6億歐元擔(dān)保訴訟,已經(jīng)達(dá)成了和解協(xié)議。協(xié)議顯示,GSF Capital已經(jīng)把其在環(huán)球太陽能基金(全稱為Global Solar Fund,S.C.A.,Sicar)持有的所有股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了尚德,使尚德在該基金的股權(quán)從原來的79.3%增加到88.15%,同時,施正榮所擁有的Best(Regent)Asia Group Ltd.的股份由原來的10.7%增加到目前的11.85%?;鸸蓹?quán)變更的相關(guān)手續(xù)完成后,環(huán)球太陽能基金將與尚德進(jìn)行會計(jì)賬目合并。

    這意味著,新的股權(quán)結(jié)構(gòu)將使尚德電力能夠完全控制GSF基金,此前尚德計(jì)劃以出售該基金套現(xiàn),緩解債務(wù)壓力,如今可以重新實(shí)施。尚德CEO金緯出面稱,“將更好地運(yùn)營旗下的光伏電站,為股東創(chuàng)造最大利益”。

    如果債務(wù)問題在新任董事長手上解決,施正榮欲重新歸位的勝算又減了一成。有消息稱,施正榮正希望拿出自己在尚德的股權(quán)與銀行交涉,籌劃重新歸位。而目前的尚德管理層對兩位董事長之爭,表示緘默。

    [責(zé)任編輯:yangm] 標(biāo)簽:尚德 無錫 電力 董事會 
     

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