王佑

從理論上說，曾經(jīng)的光伏巨人無錫尚德還有避免破產(chǎn)的一線生機(jī)。但在全球光伏產(chǎn)業(yè)嚴(yán)冬持續(xù)、無錫尚德債務(wù)糾紛錯(cuò)綜復(fù)雜的背景下，是否有資本愿意扮演至關(guān)重要的戰(zhàn)略投資者角色則要畫一個(gè)大大的問號。

《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》由知情人士處獲悉，裁定無錫太陽能電力有限公司(下稱“無錫尚德”)破產(chǎn)重整后，無錫市中級人民法院(下稱“無錫中院”)將尋找其他相關(guān)債權(quán)債務(wù)人；法院指派的管理人將協(xié)調(diào)各方利益制定重整方案，同時(shí)負(fù)責(zé)無錫尚德在重整期間的經(jīng)營活動(dòng)。

但如果在12月20日前未能提出重整方案，或出現(xiàn)經(jīng)營狀況惡化、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等情況，無錫尚德將被宣告破產(chǎn)。

與多家銀行有糾紛

3月18日，由于無錫尚德無法就9家銀行的高額授信給出還款方案，銀行債權(quán)人聯(lián)合向無錫中院遞交無錫尚德破產(chǎn)重整申請。3月20日，無錫中院依據(jù)《破產(chǎn)法》裁定，對無錫尚德實(shí)施破產(chǎn)重整。

一名接近該法院的人士張先生昨日向本報(bào)表示，企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)程序的主要標(biāo)志之一就是資不抵債。鑒于無錫尚德實(shí)際上已處于資不抵債狀態(tài)，“破產(chǎn)重整”是使無錫尚德暫緩破產(chǎn)、謀求生路的唯一辦法。

張先生透露，從去年開始，多家銀行債權(quán)人與無錫尚德就存在金融糾紛，讓法院方面也頗覺不解：“怎么會(huì)有這么多的銀行與尚德發(fā)生糾紛呢？”經(jīng)一段時(shí)間的了解且在多家銀行提出申請后，無錫中院做出了“破產(chǎn)重整”的裁定。

據(jù)他介紹，在部分情況下，法院可于立案前做“訴前調(diào)解”，但無錫尚德的債權(quán)人與債務(wù)人之間可能已“難以調(diào)解”。

本報(bào)此前曾報(bào)道，無錫尚德的資產(chǎn)負(fù)債率已于2011年達(dá)到100%。一名供職于券商的光伏行業(yè)分析師認(rèn)為，這幾乎可被認(rèn)為是“資不抵債”。

截至今年2月底，包括工行、農(nóng)行、中行等在內(nèi)的9家債權(quán)銀行對無錫尚德的本外幣授信余額折合人民幣已達(dá)到71億元。但各家銀行所涉及的具體金額目前尚無法知悉。

據(jù)了解，破產(chǎn)重整和破產(chǎn)仍有區(qū)別。前者是各方提出一個(gè)行之有效的重組方案，企業(yè)還可根據(jù)方案做重組，擺脫困境、繼續(xù)運(yùn)營；而破產(chǎn)基本就是對企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)清算了。在張先生看來，無錫尚德的銀行債權(quán)人顯然會(huì)選擇前一種做法，以增大追回欠款的可能性。

上海國創(chuàng)律師事務(wù)所張心田律師告訴本報(bào)，作為債權(quán)人的銀行可能會(huì)與無錫尚德達(dá)成延期支付欠款或分期還款的協(xié)議，并等待重整方案得以落實(shí)。

標(biāo)的相當(dāng)于萬案總和

“無錫尚德案涉及標(biāo)的71億元?？赡苁墙陙頍o錫中院標(biāo)的額最大的一案。”張先生說。

本報(bào)獲得的一份內(nèi)部資料顯示，2009年至2011年，無錫尚德所在的無錫高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)人民法院共受理涉高新企業(yè)糾紛案件288件，標(biāo)的總額為2.223億元，平均一個(gè)案件僅77萬元。無錫尚德案的71億元標(biāo)的，幾乎相當(dāng)于1萬個(gè)案件標(biāo)的總和。

目前，法院還在對無錫尚德的資產(chǎn)債務(wù)情況做進(jìn)一步的清點(diǎn)核實(shí)。據(jù)張先生稱，無錫中院可能會(huì)用幾個(gè)月時(shí)間尋找無錫尚德的其他債權(quán)人和債務(wù)人，以便厘清無錫尚德到底有多少家底和債務(wù)。找到有關(guān)債權(quán)人及債務(wù)人后，將并入這一破產(chǎn)重整案。

但債務(wù)關(guān)系的清查僅限于無錫尚德本身，而不涉及其控股母公司尚德電力(STP.NYSE)。多名律師對本報(bào)表示，盡管尚德電力也對5.41億美元可轉(zhuǎn)債債權(quán)人違約，但作為有限公司的無錫尚德不需要承擔(dān)母公司的責(zé)任。

按照《破產(chǎn)法》，破產(chǎn)重整期間企業(yè)的財(cái)產(chǎn)和營業(yè)事務(wù)將被委托給法院指定的管理人，但企業(yè)也可以申請?jiān)诠芾砣说谋O(jiān)督下自行管理財(cái)產(chǎn)和營業(yè)事務(wù)。

張先生稱，無錫中院也準(zhǔn)備委派管理人來接管無錫尚德，并主導(dǎo)尚德的重整工作，包括與銀行債權(quán)人、其他債務(wù)人的商業(yè)談判。管理人可能包括有關(guān)部門及機(jī)構(gòu)人員、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師等等。

一名無錫尚德前高管則擔(dān)心：“如果法院通過派遣管理人的方式進(jìn)駐到無錫尚德，他們是否會(huì)真正熟悉無錫尚德的業(yè)務(wù)，是否會(huì)對員工團(tuán)隊(duì)及生產(chǎn)經(jīng)營造成影響，尚德能否繼續(xù)穩(wěn)定地經(jīng)營？畢竟管理方增多了。”

多名律師則認(rèn)為，根據(jù)法律，無錫尚德有權(quán)申請自行管理財(cái)產(chǎn)和營業(yè)事務(wù)，值得注意的是，以目前無錫尚德的新高層安排，該公司較有可能向法院提出上述申請。

3月20日，就在無錫中院裁定無錫尚德破產(chǎn)重整前一天，無錫市政府所屬國有資產(chǎn)投資實(shí)體——無錫國聯(lián)集團(tuán)財(cái)務(wù)部經(jīng)理兼國聯(lián)期貨董事長周衛(wèi)平突然進(jìn)入尚德電力董事會(huì)，并擔(dān)任董事及總裁兩職。

按照規(guī)定，管理人不能包括破產(chǎn)重整企業(yè)的潛在投資人，而無錫國聯(lián)集團(tuán)恰恰是很有可能接盤無錫尚德的投資人之一。一些律師據(jù)此推測，周衛(wèi)平及尚德電力董事長Susan Wang、CEO金緯可能會(huì)一起申請自行管理無錫尚德。

因涉及的債權(quán)人和債務(wù)人眾多，重整方案要讓各方都滿意，才可能實(shí)施。律師張心田認(rèn)為，“破產(chǎn)重整”中最大的難點(diǎn)之一是，能否找到一個(gè)有信心且愿意長期經(jīng)營無錫尚德的合適戰(zhàn)略投資者。

昨日，空降尚德電力的新總裁周衛(wèi)平對媒體表示，無錫尚德內(nèi)部目前還沒有重組方案：“可能會(huì)是國資重組，但目前沒有任何計(jì)劃。法院指定的管理人是獨(dú)立的，它會(huì)評判重整方案是否會(huì)對企業(yè)發(fā)展有利，并不會(huì)預(yù)先決定跟誰重組怎么重組等等。”

他還對媒體表示，無錫尚德是子公司，上市公司還有其他經(jīng)營板塊：“無錫尚德的產(chǎn)能不會(huì)開的太足，因?yàn)楝F(xiàn)金流不是很充足。”

破產(chǎn)之劍高懸

盡管破產(chǎn)重整是一種保護(hù)各方利益的程序，但無錫尚德仍然存在破產(chǎn)的可能性。

上海金時(shí)律師事務(wù)所主任張偉也分析稱，依據(jù)法律，無錫尚德或管理人應(yīng)自3月20日起的6個(gè)月內(nèi)向法院及債權(quán)人提交重整計(jì)劃，最長不超過總計(jì)9個(gè)月，也就說，在12月20日之前應(yīng)該有重整草案，否則無錫尚德會(huì)被宣布破產(chǎn)。

一名持有尚德電力可轉(zhuǎn)債的債權(quán)人則表示，從目前尚德CEO金緯所做的“延期2月”執(zhí)行可轉(zhuǎn)債兌付的承諾來看，無錫尚德的重整草案也應(yīng)會(huì)盡快落實(shí)。

張偉進(jìn)一步分析稱，在破產(chǎn)重整期間，如果無錫尚德的經(jīng)營及財(cái)產(chǎn)狀況惡化，或者被發(fā)現(xiàn)惡意減少財(cái)產(chǎn)的話，都可能被宣布“破產(chǎn)”。因此，重整期間各方都要力保企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)營，而且也不能自行變賣財(cái)產(chǎn)。管理人還可以幫助無錫尚德向外部借款，從而繼續(xù)維持正常的經(jīng)營。

作為企業(yè)破產(chǎn)的利益攸關(guān)方，無錫尚德的員工目前情緒較為穩(wěn)定。

昨日16時(shí)30分，上百名無錫尚德員工陸續(xù)從無錫新區(qū)的新華路廠區(qū)下班，去乘坐班車回家。其中部分職員告訴本報(bào)，昨日無錫尚德內(nèi)部并沒有出臺人事、管理調(diào)整方案。

一名無錫尚德組件工廠的技術(shù)人員向本報(bào)表示：“我的工資照發(fā)，作息也暫時(shí)沒有變化，但我個(gè)人對尚德的信心已經(jīng)低了很多，現(xiàn)在自己也在做新的職業(yè)打算。”

在無錫尚德“破產(chǎn)重整”消息發(fā)出后，尚德電力股價(jià)一度暴跌了40.2%，昨日報(bào)價(jià)為每股0.586美元。多名持有該公司股票及可轉(zhuǎn)債的投資人擔(dān)憂，這家上市公司未來恐將有更多變數(shù)。

不過，一名熟悉美股市場的人士分析稱，假設(shè)上市公司股票連續(xù)30個(gè)交易日的收盤價(jià)低于1美元，可能收到紐交所的通知；隨后6個(gè)月內(nèi)如連續(xù)30個(gè)交易日收盤價(jià)仍低于1美元，該公司股票或?qū)⑦M(jìn)入場外交易市場。短期看，尚德電力應(yīng)該還不會(huì)退市。