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    下調(diào)存準(zhǔn)率意在穩(wěn)增長

    2012年05月14日 04:30
    來源:京華時報 作者:周子勛

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    中國人民銀行決定,從2012年5月18日起,下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。此次調(diào)整后,中國大型金融機構(gòu)和中小金融機構(gòu)將分別執(zhí)行20%和16.5%的存款準(zhǔn)備金率。

    實際上,央行在8日曾出乎意料地進行了200億元期限為28天的正回購操作,這一舉動讓市場感到當(dāng)前資金面的寬裕,導(dǎo)致再次降存準(zhǔn)率的預(yù)期降溫。而這次“不按常理出牌”的舉動一定程度上說明央行調(diào)節(jié)流動性方面增加了更多的靈活性,更加體現(xiàn)預(yù)調(diào)微調(diào)。筆者認(rèn)為,從目前經(jīng)濟形勢來看,有以下方面的原因值得關(guān)注。

    首先,從國內(nèi)當(dāng)前形勢看,實體經(jīng)濟領(lǐng)域出現(xiàn)持續(xù)的不景氣。前期公布的一系列經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)顯示,4月份拉動經(jīng)濟增長的投資、消費和出口三駕馬車的增速均出現(xiàn)不同程度放緩。

    其次,從金融市場運行情況來看,信貸投放不足使得貨幣供應(yīng)量難以滿足實體經(jīng)濟增長的需求。央行公布的4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示,4月新增信貸6818億元,同比少增612億元。而外匯占款的減少顯示熱錢流入的速度也在減緩。

    面對經(jīng)濟下行的風(fēng)險,我們的政策該如何發(fā)力?顯然,在短期內(nèi),最有效的依然是投資,但需要注意的是,政府應(yīng)注重投資領(lǐng)域的選擇,將投資重點放在醫(yī)療、教育、社會保障等公共服務(wù)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面。在民間投資方面,應(yīng)更多地開放市場,鼓勵民營資本進入更多領(lǐng)域。

    此外,消費轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為當(dāng)前宏觀調(diào)控背景下,保持中國經(jīng)濟穩(wěn)定增長的關(guān)鍵。隨著國內(nèi)物價形勢的好轉(zhuǎn),可以預(yù)期,國內(nèi)低迷的消費增長將有所加快。而有了相關(guān)部門的具體刺激措施,國內(nèi)消費轉(zhuǎn)型也將推動整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。

    目前的貨幣政策正在發(fā)生微妙變化。央行10日發(fā)布的《2012年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》強調(diào),要綜合運用逆回購、正回購、央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率等各種流動性管理工具組合,靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動性。而從近期的動作來看,央行顯然是在按照此政策導(dǎo)向行事。

    筆者認(rèn)為,在全球經(jīng)濟復(fù)蘇不力、保持國內(nèi)經(jīng)濟增速基本穩(wěn)定且不出現(xiàn)大幅波動的局面下,貨幣政策依然將保持一個穩(wěn)健的主導(dǎo)方向,放松的空間不會太大,同樣也不會出現(xiàn)前緊后松的局面。就目前形勢來說,下調(diào)存款準(zhǔn)備金率或許是當(dāng)前力度最大的政策,貨幣政策遠(yuǎn)不能放松到下調(diào)利率的地步。可以預(yù)見,隨著外匯占款步入下行通道,過高的存款準(zhǔn)備金率將成為歷史,降準(zhǔn)在未來一段時間將成為常態(tài)。

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