18日起，大型金融機構存款準備金率降至20%，中小型金融機構存款準備金率降至16.5%。這次央行下調存準率來得較遲，是市場早已預期之事。因此，這次下調未引起市場突變。

不過，此次存準率下調的信號意義值得肯定。

從當前國內外形勢來看，不僅歐洲經(jīng)濟形勢十分吃緊，美國經(jīng)濟恢復十分緩慢，國內經(jīng)濟也出現(xiàn)了下滑風險。4月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，新增貸款大減、進出口增長下降、企業(yè)投資意愿低迷，國內外的經(jīng)濟組織及市場分析員紛紛調低了我國全年經(jīng)濟增長預測。

如何通過貨幣政策既減少對通貨膨脹擔憂，又向市場注入流動性以增加企業(yè)投資之欲望，已成了保證今年經(jīng)濟增長在適度水平的關鍵所在。為保證市場的流動性適度，預計公開市場操作還會繼續(xù)，其中存款準備金率變動，估計會是今年使用最頻繁的工具。

本次下調存準率，可增加銀行近5000億可貸資金。但這些錢會流向哪里？哪個行業(yè)？是不確定的。它完全由商業(yè)銀行自主定。不過，作為一項宏觀調控政策，它向市場發(fā)出的信號卻是清楚的，即央行的貨幣政策正在逐漸放松，央行會根據(jù)市場的實際情況來調整政策，以保證市場流動性適度。而且，隨著國際市場人民幣貶值趨勢增強，外匯占款會逐漸減少，為存準率下調也提供了空間。

隨著貨幣政策趨于寬松，對正處于僵持的國內股市影響會比較大。隨著一些重大股市改革政策出臺，市場已看到政府有治理股市的決心，國內股市將更容易借貨幣政策逐漸寬松態(tài)勢重建市場信心。至于重樹信心得花多少時間，制約因素仍比較多，比如國際經(jīng)濟環(huán)境因素的制約等等。

易憲容(中國社科院金融研究所研究員)