在高層多次提及“政策預(yù)調(diào)微調(diào)”之后，“微調(diào)”的政策終于落地。昨晚，央行宣布，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行3年來(lái)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

存準(zhǔn)率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)

事件

央行昨晚宣布，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次下調(diào)距離央行上次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率不到半年時(shí)間，也是央行3年來(lái)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。央行上次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是在2008年12月。之后從2010年1月起，央行連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，通過(guò)對(duì)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率共計(jì)600個(gè)基點(diǎn)的上調(diào)，來(lái)回收市場(chǎng)過(guò)多流動(dòng)性以抑制物價(jià)的過(guò)快上漲。

此次下調(diào)后，大型銀行存款準(zhǔn)備金率將為21%，中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率為17.5%。

其實(shí)，隨著通脹回落、熱錢(qián)外流等因素影響，市場(chǎng)對(duì)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的預(yù)期一直存在，普遍預(yù)計(jì)時(shí)間點(diǎn)在12月。

緣于國(guó)際資本外流壓力

探因

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，央行此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的直接觸發(fā)因素是昨天資本市場(chǎng)暴跌，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率意在平復(fù)市場(chǎng)的恐慌情緒，但背后的根本原因可能是人民幣升值預(yù)期趨淡后國(guó)際資本外流壓力的體現(xiàn)，反映了政策的靈活性。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，央行此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率從理論上講是符合邏輯的，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的狀況來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)普遍資金短缺，加之CPI回落等原因，促使央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

影響

銀行業(yè)：釋放3500億流動(dòng)性

魯政委稱(chēng)，最近幾個(gè)月銀行信貸不景氣的主要原因是存貸比問(wèn)題，由于存款大量流失(從存款變成了理財(cái)資金，但在賬表中不叫存款)，銀行沒(méi)有能力發(fā)放更多貸款，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)將釋放3500億元的流動(dòng)性，有助于緩解銀行貸款緊張局面。

股市：大行情還得看經(jīng)濟(jì)

國(guó)開(kāi)證券研究中心總經(jīng)理程文衛(wèi)認(rèn)為，央行之所以下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，主要是出于年底資金緊張的原因，這一政策不會(huì)引發(fā)股市的報(bào)復(fù)性反彈，“目前來(lái)看，市場(chǎng)資金面依然緊張，而且新股發(fā)行較快，海外市場(chǎng)不穩(wěn)，大盤(pán)可能在2300點(diǎn)上方反復(fù)筑底?！?/p>

德圣基金研究中心首席分析師江賽春認(rèn)為，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率基本符合市場(chǎng)對(duì)未來(lái)政策方向的預(yù)期，一定程度上會(huì)加強(qiáng)市場(chǎng)的正向預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)是否會(huì)超預(yù)期下滑仍是不確定因素?？傮w來(lái)看，是否會(huì)有大行情還得看經(jīng)濟(jì)走向。

樓市：無(wú)法救樓市出水火

中原地產(chǎn)三級(jí)市場(chǎng)研究總監(jiān)張大偉認(rèn)為，央行此舉對(duì)樓市而言雖是利好，但還是杯水車(chē)薪，目前房企資金缺口非常大，釋放的3500億元流動(dòng)性中，能夠進(jìn)入房企的部分不會(huì)影響到已經(jīng)進(jìn)入拐點(diǎn)的樓市，但會(huì)延緩調(diào)控顯現(xiàn)效果的時(shí)間。

上海易居房地產(chǎn)研究院綜合研究部部長(zhǎng)楊紅旭表示，此次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)不可能將樓市救出水深火熱，但它標(biāo)志著新一輪貨幣寬松周期的開(kāi)始，接下來(lái)存款準(zhǔn)備金率還會(huì)降多次，明年還會(huì)降息，“此次下調(diào)是萬(wàn)里長(zhǎng)征的第一步，對(duì)房地產(chǎn)從業(yè)者的心理預(yù)期影響遠(yuǎn)大于對(duì)樓市的影響”。

追問(wèn)

貨幣政策是否轉(zhuǎn)向

專(zhuān)家意見(jiàn)出現(xiàn)分歧

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，此次下調(diào)明確釋放了貨幣政策將有所轉(zhuǎn)向的信號(hào)，預(yù)計(jì)未來(lái)仍存在繼續(xù)下調(diào)的空間，“今年年底到明年初，還將有2-4次的下調(diào)可能，但不會(huì)頻繁大幅下調(diào)”。民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰也表示，明年經(jīng)濟(jì)增速和物價(jià)將雙雙下降，預(yù)計(jì)貨幣政策明年將以穩(wěn)健之名行寬松之實(shí)。

不過(guò)，也有不同觀點(diǎn)認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)并不意味著貨幣政策拐點(diǎn)出現(xiàn)。

郭田勇認(rèn)為，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率只是央行為應(yīng)對(duì)銀行體系流動(dòng)性不足而臨時(shí)性采取的對(duì)沖政策，不是方向性的調(diào)整。中國(guó)城市發(fā)展戰(zhàn)略研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、財(cái)經(jīng)評(píng)論員易鵬也認(rèn)為，此舉不代表貨幣政策出現(xiàn)拐點(diǎn)，走向?qū)捤?，“只是微調(diào)，定向?qū)捤伞薄?/p>

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌表示，他不認(rèn)為此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率好似2009年天量貸款的開(kāi)始，當(dāng)前貨幣政策的主基調(diào)仍應(yīng)是穩(wěn)健。