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央行近3年來首次下調(diào)存款準備金率備受關(guān)注——

怎么看宏觀政策預調(diào)微調(diào)？

GDP和CPI溫和下降，“預調(diào)微調(diào)”窗口開啟

11月30日晚，中國人民銀行宣布，從12月5日起下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行近3年來首次下調(diào)存款準備金率。表明在基調(diào)不變的前提下，貨幣政策正根據(jù)形勢的發(fā)展，適時適度進行預調(diào)微調(diào)。

“經(jīng)濟政策穩(wěn)中偏緊，使我國經(jīng)濟運行產(chǎn)生了符合宏觀調(diào)控預期的變化?！?國務院發(fā)展研究中心副主任盧中原在分析經(jīng)濟形勢時表示，當前經(jīng)濟內(nèi)生力增強，經(jīng)濟基本面持續(xù)向好，經(jīng)濟運行中也出現(xiàn)了新特點，宏觀經(jīng)濟政策適時適度預調(diào)微調(diào)的時機已經(jīng)成熟。

物價拐點顯現(xiàn)。今年以來，中央反復強調(diào)，穩(wěn)定物價總水平是今年宏觀調(diào)控的首要任務。目前來看，物價過快上漲的勢頭得到初步遏制，政策效果漸顯。8、9、10三個月，CPI(居民消費價格指數(shù))漲幅分別達到6.2%、6.1%和5.5%，同7月份創(chuàng)37個月來新高的6.5%相比，出現(xiàn)了較明顯的回落，物價拐點特征明顯。

樓市調(diào)控效果初顯。國務院多次發(fā)文要求，堅持和強化樓市調(diào)控，在增加住房供應的同時，對不合理的住房需求進行了抑制。兩年來的樓市調(diào)控政策始終保持高壓態(tài)勢，終于使樓市開始出現(xiàn)量價齊跌的苗頭。國家統(tǒng)計局11月份公布的最新數(shù)據(jù)表明，10月份70個大中城市房價環(huán)比下降0.14%，首次出現(xiàn)環(huán)比下降。對此，中國國際金融公司首席經(jīng)濟學家彭文生表示，高企的樓價不僅加速積聚資本，還形成新的經(jīng)濟發(fā)展不均衡，樓市調(diào)控不能放松。

經(jīng)濟增速放緩。國家統(tǒng)計局公布的前三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，GDP一、二、三季度同比分別增長9.7%、9.5%、9.1%。反映經(jīng)濟增長變化趨勢的先行指標PMI(制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù))反映了經(jīng)濟增速進一步放緩的趨勢。中國物流與采購聯(lián)合會最新公布的11月份PMI從上月50.4%下降至49%，自2009年3月以來首次回落到50%的景氣臨界點以下。中金公司研究報告認為，當前經(jīng)濟增長趨穩(wěn)是主動調(diào)控的結(jié)果。經(jīng)濟增長比較穩(wěn)健，基本與我國的潛在增長率相一致；四季度經(jīng)濟增速受疲弱的外部需求影響，將會進一步降低。

盧中原認為，GDP增速和CPI漲幅雙雙溫和下降，為宏觀經(jīng)濟適時適度預調(diào)微調(diào)創(chuàng)造了條件，預調(diào)微調(diào)的窗口開啟。

適時適度，預調(diào)微調(diào)措施相繼推出

在經(jīng)濟運行出現(xiàn)新變化的情況下，10月下旬召開的國務院常務會議明確指出，要切實把握好宏觀調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，敏銳、準確地把握經(jīng)濟走勢出現(xiàn)的趨勢性變化，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調(diào)微調(diào)。

國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，在基調(diào)不變的條件下，貨幣政策開始預調(diào)微調(diào)，央行將在穩(wěn)健貨幣政策的框架下，做一些階段性、結(jié)構(gòu)性的放松。此次存款準備金率下調(diào)正是體現(xiàn)了這樣的信號。

積極的財政政策在基調(diào)不變的條件下，也在微調(diào)。首先是增值稅改革試點，意在結(jié)構(gòu)性減稅。10月26日國務院常務會議決定，從2012年1月1日起，在部分地區(qū)和行業(yè)開展深化增值稅制度改革試點，逐步將目前征收營業(yè)稅的行業(yè)改為征收增值稅。先在上海市交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務業(yè)等試點，在現(xiàn)行增值稅17%標準稅率和13%低稅率基礎(chǔ)上，新增11%和6%兩檔低稅率。其次是地方債試點，為地方經(jīng)濟社會發(fā)展提供融資。日前，財政部發(fā)布《2011年地方政府自行發(fā)債試點辦法》稱，經(jīng)國務院批準，2011年上海、浙江、廣東、深圳開展地方政府自行發(fā)債試點。

預調(diào)微調(diào)是針對當前經(jīng)濟形勢進行的一些必要的政策調(diào)整。盧中原認為，今年我國經(jīng)濟增速仍將在9%以上，對于“硬著陸”的擔心是不必要的。另一方面，未來物價走勢仍有不確定性，物價穩(wěn)定的基礎(chǔ)還不牢固。在這種情況下，宏觀調(diào)控基本取向暫不需要大的調(diào)整。

綜合運用經(jīng)濟杠桿，把握好宏觀政策取向

當前，宏觀政策預調(diào)微調(diào)面臨著更加復雜的內(nèi)外部環(huán)境。

盧中原說，內(nèi)部因素的變化表明，宏觀經(jīng)濟政策在繼續(xù)管理好通脹預期的同時，還要穩(wěn)定經(jīng)濟增長。

面對國內(nèi)外經(jīng)濟運行的新特點，預調(diào)微調(diào)要切實處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、管理通脹預期三者關(guān)系，既把物價過快上漲勢頭真正遏制住，又不使經(jīng)濟增速出現(xiàn)大的起落。

在談到預調(diào)微調(diào)要繼續(xù)穩(wěn)物價時，盧中原表示，食品價格將來會不會再次成為通脹的推高因素值得關(guān)注。目前三類產(chǎn)品的價格容易上漲，一是勞動生產(chǎn)率增長較慢的農(nóng)產(chǎn)品，二是房地產(chǎn)等不可通過貿(mào)易調(diào)節(jié)的產(chǎn)品，三是資源類產(chǎn)品。應對成本上漲和輸入性通脹壓力僅依靠貨幣政策是不夠的，還需要財政政策和加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，也需要通過競爭性政策加以調(diào)節(jié)，鼓勵民營經(jīng)濟和社會資本參與市場競爭，促使價格下降。談到預調(diào)微調(diào)要兼顧穩(wěn)增長時，彭文生表示，我國需要保持一個合理的增速水平。

眼下，經(jīng)濟工作的重點，應當放在經(jīng)濟運行中存在突出矛盾的領(lǐng)域。要保持貨幣信貸總量的合理增長，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提高金融服務水平。完善財稅政策，推進結(jié)構(gòu)性減稅。繼續(xù)采取有力措施穩(wěn)定物價總水平。保持外貿(mào)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，努力促進對外貿(mào)易平穩(wěn)增長和基本平衡。另外，信貸政策要與產(chǎn)業(yè)政策更好地結(jié)合起來，真正做到有保有壓。

盧中原說，我國經(jīng)濟增長正處于短期回調(diào)狀態(tài)，仍在正常范圍內(nèi)。宏觀經(jīng)濟政策取向可以考慮保持基調(diào)不變，但應進一步增強針對性、靈活性和前瞻性，財政政策和貨幣政策應相互協(xié)同。