鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 2011財新峰會11月11-12日在北京舉行，會議主題為“尋找真實(shí)的成長”，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)全程進(jìn)行報道。摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄在峰會上表示，未來十年醫(yī)療服務(wù)行業(yè)可能重復(fù)過去房地產(chǎn)十年的奇跡，醫(yī)療服務(wù)在中國只占GDP比重的3%，在美國發(fā)達(dá)國家都可以看到，一般占15—20%，中國的人口結(jié)構(gòu)、國民收入和城市化發(fā)展趨勢都非常支持這個板塊在整個經(jīng)濟(jì)比重當(dāng)中的擴(kuò)張。

以下為龔方雄發(fā)言實(shí)錄：

龔方雄：今天我們的題目是動蕩與投資。大家知道，最近資本市場的投資基本上完全被宏觀因素所主導(dǎo)，很多行業(yè)分析師和股票分析師都發(fā)現(xiàn)在目前動蕩的市場上，他們能發(fā)揮的價值非常低，我想強(qiáng)調(diào)的是，一定要把握宏觀動蕩中的微觀機(jī)會。講到宏觀動蕩中的微觀機(jī)會，第一就是全球動蕩當(dāng)中，要把握好國家的投資機(jī)會，在一個國家里面，要把握好一些行業(yè)中的投資機(jī)會，因?yàn)楫?dāng)整個市場都被宏觀因素所主導(dǎo)，很多微觀上的相對價值就會體現(xiàn)出來，行業(yè)上的相對價值就會體現(xiàn)出來。從全球宏觀的角度，我非常同意剛剛的總結(jié)，全球市場最擔(dān)心的是三塊，一個是歐元區(qū)未來的前途，美國在國家層面和歐洲國家層面，資產(chǎn)負(fù)債表在國家層面進(jìn)行修補(bǔ)，以及很多投資人，中國投資人擔(dān)心中國的硬著陸，或者通脹、失控的擔(dān)憂也好，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)成長會很快失去增長動力，這些擔(dān)憂是過慮的。

在這個過程中，從相對價值來看，剛剛幾個嘉賓提到了，這也是我最近一直講到的觀點(diǎn)。最近兩年，中國的資本市場，比如說二級市場，嚴(yán)重跑輸全球，中國A股去年下跌很多，今年A股下跌跌幅比歐美要修補(bǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的危機(jī)狀態(tài)的一些國家下跌得都多，所以大家很擔(dān)心中國本土的危機(jī)，但是我認(rèn)為中國本土的所謂系統(tǒng)性危機(jī)發(fā)生的概率和風(fēng)險非常低。所以，往前看，中國的A股和中國境內(nèi)的資本市場，應(yīng)該會開始跑贏，尤其在未來一年，尤其是明年，當(dāng)中國通脹只有3—4%的時候，甚至3%以下，大家對中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂，尤其對緊縮方面過度，引起經(jīng)濟(jì)上硬著陸的風(fēng)險應(yīng)該會大大降低。

另外，中國確實(shí)要尋找自己的增長點(diǎn)，這也給中國帶來了機(jī)會。中國未來經(jīng)濟(jì)的成長，要總結(jié)性地講，主要是缺少三個東西。缺品牌、技術(shù)、資源，無論是要通過所謂的出口往內(nèi)需轉(zhuǎn)型，或者是投資往消費(fèi)轉(zhuǎn)型，要實(shí)現(xiàn)這個轉(zhuǎn)型，中國要突破三個瓶頸。在全球動蕩的局面中，會給中國人提供很多很好的投資機(jī)會。所以，我覺得中國人應(yīng)該放眼全球?qū)ふ倚袠I(yè)和微觀機(jī)會，尤其是尋找那些能夠彌補(bǔ)自己不足的，比如說品牌、技術(shù)、資源，這一方面在未來一段時間，在全球會有很多機(jī)會。尤其像西方政府層面、主權(quán)層面，修補(bǔ)資產(chǎn)負(fù)債表不是一年兩年的問題，可能會持續(xù)五到十年的時間。所以這一段時間，中國人要做好準(zhǔn)備，我們自己有流動性，我們儲蓄率也很高，我們的外匯儲備高，中國的投資能力很強(qiáng)，要做到這一點(diǎn)，要突破很多體制上的制約，中國要勇敢地改革開放、體制創(chuàng)新，只有做到這一點(diǎn)，才能幫我們捕捉到在全球的機(jī)會，國內(nèi)的機(jī)會。

幾位嘉賓講到了消費(fèi)和服務(wù)業(yè)，我想強(qiáng)調(diào)一下服務(wù)業(yè)，服務(wù)業(yè)在中國確實(shí)是嚴(yán)重不發(fā)達(dá)，在很多行業(yè)是朝陽產(chǎn)業(yè)，包括金融產(chǎn)業(yè)，這個產(chǎn)業(yè)，我認(rèn)為在中國還有巨大的投資機(jī)會。怎么講呢？大家知道，中國的融資結(jié)構(gòu)是嚴(yán)重不平衡的，在西方被稱為所謂的直接投資，占總?cè)谫Y量60%的直接融資，在中國占比非常小，在2009年占比不到10%，去年只有20%左右，凸顯出來中國金融產(chǎn)業(yè)的不發(fā)達(dá)，整體服務(wù)業(yè)占GDP的比重只有42%，美國82%，香港92%，中國服務(wù)業(yè)不會變成GDP的82%，因?yàn)槲覀兊漠a(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)還是會很重要的，但是服務(wù)業(yè)占GDP的60%以上，是非常有可能的。這其中，就包括金融服務(wù)業(yè)的壯大，所以金融服務(wù)業(yè)在中國不僅僅是一個簡單的周期行業(yè)，也是一個長期的可持續(xù)成長的一個行業(yè)。另外，我就不再重復(fù)了，幾位嘉賓都講到了，中國的醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥行業(yè)，非常有投資前景，因?yàn)檫@個板塊在中國非常小，我經(jīng)常有一個比喻，中國的醫(yī)藥、醫(yī)療板塊是中國十年前的房地產(chǎn)，這兩個板塊如果做宏觀的比較，或者行業(yè)的分析，非常相近。

十年前，房地產(chǎn)占GDP的比重只有3%，現(xiàn)在房地產(chǎn)不算關(guān)聯(lián)的七八十個行業(yè)，房地產(chǎn)本身占GDP的比重是14%，十年前，中國的GDP是一萬億美金，現(xiàn)在是六萬億美金，房地產(chǎn)在這十年當(dāng)中，占GDP比重提升了十個多比分點(diǎn)，同時GDP底量翻六倍，成長空間非常大。過去十年，中國的富豪都來自房地產(chǎn)行業(yè)。問題是未來十年，能不能找一個行業(yè)重復(fù)過去房地產(chǎn)十年的奇跡呢？這個行業(yè)很可能就是醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。醫(yī)療服務(wù)在中國只占GDP比重的3%，在美國發(fā)達(dá)國家都可以看到，一般占15—20%，中國的人口結(jié)構(gòu)也好，國民收入也好，城市化發(fā)展趨勢也好，都非常支持這個板塊在整個經(jīng)濟(jì)比重當(dāng)中的擴(kuò)張。目的目的我就講到這里，所以，重點(diǎn)就是在宏觀動蕩中把握好微觀機(jī)會，因?yàn)檫@時候，很多微觀上的相對價值才會體現(xiàn)出來。